传媒行业周报：游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 传媒 2022 年 06 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业点评报告-游戏版号再度发放，或进一步提振板块估值与业绩》 -2022.6.8 《行业周报-加码布局细分互联网龙头 及 疫 后 消 费 复 苏 受 益 标 的 》 -2022.6.5 《行业周报-把握电商“618 购物节”和线下文娱活动复苏机会》-2022.5.29 游戏逻辑或再验证，重视内容属性较强的平台价值 ——行业周报 方光照（分析师） 田鹏（联系人） 林瑶（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790121100012 linyao@kysec.cn 证书编号： S0790121020003 ⚫ 游戏版号再度发放或再验证逻辑，继续坚定布局游戏板块 6 月 7 日国家新闻出版署发布了 6 月份国产网络游戏审批信息，此次发放游戏版号 60 个，相比 4 月份发放的游戏版号增加了 15 个。我们认为，6 月份游戏版号的发放或意味着随疫情缓解，版号发放重回常态化，将进一步提振游戏行业发展信心；而此次下发的游戏版号新增了“国产移动/客户端游戏（试点）”类别，共16 款版号，且出版和运营单位均属于同一城市，我们判断或为推进网络游戏属地管理试点工作的成果，游戏属地化管理或提高版号审批效率，促进游戏行业长期健康发展。网易与暴雪联合研发的《暗黑破坏神·不朽》将于 6 月 23 日国内全平台上线，而吉比特《奥比岛：梦想国度》（官网预约用户超过 701 万）、腾讯《黎明觉醒》（官网预约用户超过 1719 万）等头部游戏亦有望于在 2022 年内陆续上线，后续若版号常态化发放，新游戏上线节奏或加快，有望推动游戏行业收入增速与板块估值持续提升。同时，游戏出海有望继续成为行业增长重要驱动力，打开游戏行业成长空间，并推升板块估值中枢，6 月 8 日腾讯海外游戏发行品牌Level Infinite 官方宣布，将在 2022 年底前向全球玩家推出《王者荣耀》国际版（Honor of Kings），并于 7 月开始逐步进行多轮内测。我们延续游戏板块推荐逻辑，基于版号发放和出海带来的对业绩和估值双重驱动，建议坚定布局，重点推荐吉比特、完美世界、心动公司、姚记科技、创梦天地，受益标的包括腾讯控股、网易-S、三七互娱、恺英网络、盛天网络、电魂网络、世纪华通、汤姆猫。 ⚫ 重视内容和社区属性较强的互联网平台价值 根据哔哩哔哩 2022 年 Q1 财报，Q1 收入受到上海疫情对广告、电商业务带来的影响，但社区生态及平台粘性或进一步优化，MAU 达到 2.94 亿（同比+31%），日均用户使用时长达到创新高的 95 分钟，月均投稿量和互动数分别同比增长63%和 87%，Story-Mode 竖屏视频占总播放量比例超过 20%且持续提升；我们判断 Q2 其商业化将继续受疫情影响，但由于用户规模及粘性持续提升，疫后消费复苏带来的业绩弹性或较大，长期商业化空间随用户年龄结构上移将逐步打开；根据 Quest Mobile 数据，4 月下旬以来头部综艺《声生不息》《乘风破浪第三季》持续驱动芒果 TV 流量增长，4 月 30 日其 DAU 突破 4500 万，当周较上周同比提升 22%，头部内容对于会员、广告等流量变现收入或带来明显拉动。6 月 10日，网易云音乐宣布正式与韩国 SM 娱乐公司达成合作协议，获得 SM 娱乐公司旗下包括安七炫、BoA、东方神起、SUPER JUNIOR、少女时代、SHINee、EXO、Red Velvet、NCT、aespa 等众多艺人的全量音乐版权授权，有望持续补足头部版权短板，驱动用户规模提升。我们建议重视内容和社区属性较强的视频、音乐等平台投资机会，一方面降本增效及反垄断监管或降低其内容成本，并改善竞争格局；另一方面，具备高用户粘性和优质社区氛围的平台，获客、留存成本或更低，而 Z 世代用户占比较高平台的商业化潜力也将随用户收入增长而释放。内容平台我们继续重点推荐云音乐、芒果超媒、受益标的包括哔哩哔哩-SW、爱奇艺。 ⚫ 风险提示：疫情后经济活动的恢复不及预期，游戏版号发放时间不确定。 -36%-24%-12%0%12%2021-062021-102022-02传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/19 目 录 1、 行业数据综述：三七互娱旗下手游本周 iOS 畅销榜排名提升较多；芒果 TV 综艺《乘风破浪第三季》稳居周播映指数第一 ........................................................................................................................................................................................ 4 2、 行业新闻综述：国家新闻出版署 6 月共发布 60 款游戏版号；云音乐正式与韩国 SM 娱乐公司达成合作协议...... 11 2.1、 互联网：腾讯、抖音开始谋划布局新的种草业务；云音乐正式与韩国 SM 娱乐公司达成合作协议 ............ 11 2.2、 游戏：国家新闻出版署 6 月共发布 60 款游戏版号；《王者荣耀》国际服将于 2022 年底推出 .................... 12 2.3、 影视：端午假期票房 1.78 亿 .................................................................................................................................. 13 2.4、 教育：“三支一扶”计划招募 3.4 万名高校毕业生 ................................................................................................. 13 2.5、 元宇宙：蓝色光标成立蓝色宇宙国际创新中心.................................................................................................... 14 3、 公告总结：哔哩哔哩发布 2022 年一季度报告 ................................................................................................................ 14 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2022 年第 22 周表现弱于创业板指，弱于上证综指 ..........