银行业2022年5月金融数据详解：政策驱动社融企稳，信贷结构仍待改善

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 政策驱动社融企稳，信贷结构仍待改善 2022 年 5 月金融数据详解 行业点评 | 银行 证券研究报告 2022 年 06 月 11 日 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 银行 2.26 -2.24 -16.29 沪深 300 6.60 -1.57 -18.87 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 张晓辉 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（05.30-06.02） 2022-06-05 银行：“破净潮”后银行理财表现如何？—银行理财产品月度跟踪（2022.05） 2022-06-02 银 行 ： 银 行 业 周 度 高 频 数 据 跟 踪（05.23-05.27） 2022-05-29 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%2021-062021-102022-02银行沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：6月10日，央行公布5月金融数据。当月人民币贷款+1.89万亿元，社融+2.79万亿元。5月末社融存量增速为10.5%，环比增0.3个百分点。M1、M2同比增速为4.6%、11.1%。 货币与存款：信贷开始回暖，派生存款力度增强，M2增速走高至11.1%。5月M2-M1剪刀差较上月走阔1.1个百分点至6.5%，侧面反映出企业经营景气度不高。存款结构上，住户、企业存款较上月恢复增长，财政存款同比增长放缓。 社融：主要靠信贷和政府债支撑。社融增速回升至10.5%，超出市场预期。5月新增社融主要来自于：①信贷显著回暖，同比多增3936亿元，②政府债券加速发行，5月当月新增地方政府专项债6320亿元，规模为21年以来单月最高。 信贷：1）总量表现不弱，5月虽然部分地区仍然受到疫情的较大影响，金融场景尚未恢复，但贷款投放仍然展现出较强韧性。5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920万亿元，总量超预期。 2）结构仍待改善：企业端，当月票据融资量7129亿元为近年来新高，冲量现象突出。居民端，中长贷新增1047亿元，同比少增3379亿，房地产销售未见改善下，按揭贷款仍然延续弱势。 3）但已出现积极现象：企业中长贷同比少增977亿元，少增现象有所缓解，居民中长贷较上月的负增长313亿元已有显著改善。下阶段信贷重点关注疫后复苏进程+房地产销售拐点+区域间分化。 投资建议：6月信贷或更“稳”，新一轮行情在路上 5月金融数据表现出政策驱动信贷的强劲力度，随着疫情褪去，居民和实体企业都有信贷需求改善的空间，6月政府债的配套融资也将跟上，我们可能看到信贷“冲量式”的恢复。对银行来说，高质量的宽信用将成为全年业绩的压舱石，当前板块估值处于历史绝对低位，经济预期的改善也将助推新一轮估值修复行情。建议关注：充分受益宽信用进程，且有业绩释放动力优质区域性银行，如南京、成都、江苏、杭州、常熟等；以及受益于疫后复苏，零售待发力+房地产风险缓解的头部股份行，如招行、平安、兴业；大行中可关注成长性突出的邮储。 风险提示：稳增长不及预期；疫情反复超预期；房地产政策不及预期等。 股票报告网 行业点评 | 银行 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 06 月 11 日 索引 内容目录 一、M2 增速创新高，存款恢复增长 ........................................................................................ 3 二、信贷和政府债支撑，社融增速回升 ................................................................................... 4 三、贷款总量不弱，结构仍待改善 .......................................................................................... 6 四、投资建议：6 月信贷或更“稳”，新一轮行情在路上 ............................................................ 9 五、风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：5 月 M2 增速走高至 11.1% ............................................................................................... 3 图 2：社融、贷款、货币同比增速 ........................................................................................... 3 图 3：当月新增人民币存款结构（亿元） ................................................................................ 4 图 4：历年 1-5 月社融累计增量（亿元） ................................................................................ 4 图 5：历年 5 月当月社融增量（亿元） .................................................................................... 4 图 6：当月新增社会融资规模结构（亿元） ............................................................................. 5 图 7：5 月新增专项债发行节奏明显加速（亿元） ................................................................... 5 图 8：截至 22 年 5 月表外融资增量结构（亿元） ..............................................................