宏观经济点评：美国拟取消部分对华关税利好电子、机电相关行业

[Table_Title] 宏观经济点评 美国拟取消部分对华关税利好电子、机电相关行业 2022 年 06 月 10 日 [Table_Summary] 【核心观点】 ◆ 2018 年-2019 年中美在贸易和科技领域的博弈加剧，美国对华主要实行了 3 轮加征关税政策。其对 A 股的影响不一，第一轮出现较大幅度下跌，第二轮在国内货币政策宽松及宽信用的环境中股市先跌后涨，第三轮股市以震荡为主。 ◆ 在特朗普和拜登两届政府期间，美国的对华政策经历了“贸易战”、“大面积对抗”、“竞争、合作、对抗”、“再挂钩”、“投资、结盟、挂钩”五个阶段，逐步弱化对抗色彩的同时，谋求重塑传统西方联盟体系建立整体性的对华策略。当前拜登对华政策转变主要目的在于抗击通胀、保障供应和重拾民心。 ◆ 近期的美国关税政策调整，有利于降低我国出口成本，部分缓解出口下行压力，其中前期回落较大的高新技术产品和机电产品出口有望大幅反弹，并长期保持强势。同时由于中美关系趋稳和外贸环境改善，人民币贬值预期减弱，汇率有望趋于稳定。 ◆ 受益行业：如果减免关税政策顺利出台，我国海外业务收入占比较高的出口型企业将首先获益；进口金额居前的品类及行业或将受益较大；电子、机械等高新技术产品、机电产品出口相关行业也将长期受益。 【风险提示】 ◆ 国内疫情风险 ◆ 全球地缘政治风险 [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 联系人：曲一平 电话：15618906873 [Table_Reports] 相关研究 《俄乌冲突后续发展及对 A 股三大影响》 2022.04.21 《预计美国全年加息 11 次 美债期限利差倒挂加剧海外衰退预期》 2022.04.13 《能源专题一：从全球供需平衡表角度看石油未来走势》 2022.04.07 《政策底已至，市场底待四大因素缓解》 2022.04.01 挖掘价值 投资成长 [T宏观研究/事件点评/ 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 宏观经济点评 2 正文目录 1、2018 年以来中美摩擦回顾 ................................................................................. 3 1.1 2018 贸易战以来的美国对华关税政策 ......................................................... 3 1.2 对华加征关税政策调整利好电机、电气设备、机械设备行业 .................. 4 1.3 美国对华贸易政策对 A 股的影响 .................................................................. 5 2、拜登对华政策转变成因 ...................................................................................... 5 3、对我国出口和汇率的影响 .................................................................................. 6 图表目录 图表 1：2018-2020 年美国对华加征关税政策回顾 ............................................. 3 图表 2：2018 年以来美国对华为等中国科技企业的打压 ................................... 4 图表 3：2018 年以来美国对华政策及对 A 股的影响 ........................................... 4 图表 4：2018-2022 年美国对华策略..................................................................... 5 图表 5：美国劳动短缺加剧供应链危机，助推通胀上行 .................................... 6 图表 6：传统出口型企业将受益于关税调整 ........................................................ 6 图表 7：高新技术产品和机电产品占我国出口比重 ............................................ 7 图表 8：美国危机后产能难以快速修复 ................................................................ 7 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 宏观经济点评 3 1、2018 年以来中美摩擦回顾 1.1 2018 贸易战以来的美国对华关税政策 1.1.1 中美贸易争端的背景 2018-2019 年，得益于低廉的人力成本、完善的基础设施、稳定的政治环境等，中国扮演了全球最重要的生产者角色，也因此对消费国形成了巨大的贸易顺差。但随着以标榜“美国优先”的特朗普当选总统，以贸易逆差过大等为由，引发了贸易争端。近期核心事件包括：美国商务部长吉娜·雷蒙多 2022 年 6 月 5 日在接受美国有线电视新闻网（CNN）采访时表示，拜登总统要求他的团队考虑取消部分对华关税，以抑制当前居高不下的通胀。 1.1.2 2018 年-2019 年美国对华加征关税政策主要分为 3 轮 2018 年美方依据“301 条款”为由向中国征收关税。从 2018 年 3 月特朗普政府宣布对中国商品征收 500 亿美元征收惩罚性关税正式挑起了中美贸易战，在此后的 2018-2020 年间，美国对中国开始较为频繁的加征关税。第一轮加征时间：2018年 3 月-2018 年 9 月（500 亿美元商品、25%关税）；第二轮加征时间：2018 年 9月-2019 年 5 月 10 日（2000 亿美元商品，关税由 10%提高至 25%）；第三轮加征时间：2019 年 8 月 15 日-2019 年 9 月（3000 亿美元商品，关税 15%）。直到 2019年 12 月，美国开始暂停加征部分关税，并在 2020 年 1 月正式签署第一阶段经贸协议，美国对中国频繁加征关税的阶段方才告一段落。 图表 1：2018-2020 年美国对华加征关税政策回顾 资料来源：根据新闻资料整理，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 [Table_yemei] 宏观经济点评 4 1.13 中美摩擦不仅体现在贸易战，也是科技领域的博弈 中美科技之争早已出现，特朗普上台之后美国变本加厉、逐步升级，从以往的军工领域扩展到军工、科研、通信、芯片、AI 等多领域的博弈，加剧了科技领域的恶性竞争，包