润建股份(002929)深度报告：信息／能源网络业务驱动增长再上新台阶

http://research.stocke.com.cn 1/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告 润建股份(002929) 报告日期：2022 年 06 月 07 日 信息/能源网络业务驱动增长再上新台阶 ──润建股份深度报告 [table_zw] 公司研究类模板 公司研究｜通信行业｜ 分析师：张建民 执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 报告导读 民营通信网络管维龙头，信息/能源网络管维新增长引擎形成，2021 年合计收入 23 亿元/增速 187%/占比 34%，持续高增驱动成长性有望超预期。 投资要点 ❑ 民营通信网络管维领域龙头 公司是民营通信网络管维领域龙头，传统优势领域公司持续提升市场份额，保持通信网络管维业务稳健发展，近年来积极拓展信息管维、能源管维等第二增长曲线，目前已经形成规模，成为增长强劲引擎。 ❑ 新引擎驱动成长性有望超预期 信息网络管维、能源网络管维领域 2021 年合计收入 22.5 亿元，同比增 187%，收入占比 34%，在手订单充足，未来有望持续高增驱动公司成长性超预期。 信息网络管维：数字经济发展驱动信息网络管维市场需求，同时电信运营商、设备商积极发力政企业务，公司通信网络管维领域的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维业务发展。 能源网络管维：双碳驱动能源网络管维业务空间广阔。框算 2025 年我国光伏运维、风电运维市场规模将达 302 亿元、173 亿元。公司当前在手订单充足，2020年来公告能源网络管维相关合同金额合计 99 亿，未来业绩可期。 ❑ 未来盈利能力有望获得提升 业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等驱动毛利率提升。2021 年综合毛利率 20.2%同比提升 3.1pct，其中通信网络管维、信息网络管维、能源网络管维毛利率分别 20.3%、21.5%、17.7%同比提升 2.1、9.0、5.4pct,预计 2022-2024 年公司毛利率有望继续提升。 ❑ 盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年归母净利 4.9 亿元、6.8 亿元、9.6 亿元，同比增速 39.6%、38.1%、41.0%；EPS 2.16 元、2.98 元、4.20 元；对应 PE 15.1 倍、11.0 倍、7.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 可能的催化剂：信息网络管维、能源网络管维订单获取超预期。 风险提示：1）疫情影响超预期；2）毛利率不及预期的风险；3）自有数据中心销售不及预期的风险等。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 6602 9107 12379 16718 (+/-) 57.47% 37.94% 35.93% 35.05% 归母净利润 353 493 681 960 (+/-) 47.88% 39.64% 38.12% 40.99% 每股收益（元） 1.54 2.16 2.98 4.20 P/E 21.14 15.14 10.96 7.77 [table_invest] 评级 买入 上次评级 首次评级 当前价格 ￥32.62 单季度业绩 元/股 1Q/2022 0.43 4Q/2021 0.37 3Q/2021 0.40 2Q/2021 0.47 [table_stktrend] 公司简介 润建股份成立于 2003 年，是全国范围覆盖的民营通信网络管维龙头；2018 年公司在深交所上市，业务向 IDC 网络管维、信息网络管维、能源网络管维拓展。 [table_research] 报告撰写人： 张建民 联系人： 汪洁，胥辛 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 润建股份(002929)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/20 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 公司概况 .................................................................................................................................. 4 1.1. 民营通信网络运维领域龙头 ........................................................................................................................................ 4 1.2. 开启信息/能源网络新引擎 ........................................................................................................................................... 5 2. 能源管维：双碳催生巨大行业机会 .......................................................................................... 7 2.1. 受益双碳趋势，行业空间广阔 .................................................................................................................................... 7 2.2. 在手订单充足，业务高速发展 .................................................................................................................................... 9 3. 信息管维：全行业数字化转型契机 ........................................................................................ 11 3.1. 数字经济拉动，行业需求景气 .................................................................................................................................. 12 3.2. 技术客户协同，支撑业务增长 .........................................................................................................