家电行业一张图看懂家电估值22w21：国内疫情逐渐平稳，线下零售或恢复性增长

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国内疫情逐渐平稳，线下零售或恢复性增长 一张图看懂家电估值 22w21｜2022.6.2 中信证券研究部 核心观点 纪敏 首席制造产业 分析师 S1010520030002 国内疫情管控成效显著，上海地区实现复工复产，居民生活回归正常。疫情期间受压制需求有望集中释放，建议关注安装属性较强的白电和厨电龙头企业。 ▍风险因素：1、A 股市场流动性波动超预期；2、家电企业成本压力超预期；3、局部疫情反复超预期。 表 1、全球家电企业估值一览 股票名称 市值（$100m） 盈利增长 市盈率-PE 股息率 -2022E 净现金/市值 估值分位数 2022E 2023E 2022E 2023E Wind 全 A 126896 14.2% 16.2% 13.6 11.7 沪深 300 67352 6.0% 14.4% 10.4 9.1 创业板 50 5820 21.7% 34.7% 29.7 22.0 科创板 3133 39.5% 24.7% 31.6 25.3 贵州茅台 3271.9 18.4% 16.1% 35.5 30.6 1.5% 2% 79% 五粮液 909.8 16.7% 16.3% 22.5 19.3 2.2% 17% 56% 海天味业 499.9 11.4% 18.0% 45.3 38.4 1.3% 7% 59% 美的集团 551.6 11.5% 13.6% 11.7 10.3 3.7% 16% 24% 海尔智家* 352.2 16.5% 15.5% 15.6 13.5 2.1% 7% 80% 海信家电* 24.9 41.8% 22.6% 12.1 9.9 2.6% 42% 73% Whirlpool 102.7 -20.6% 2.0% 7.3 7.1 6.1% Electrolux 44.7 -17.2% 21.8% 10.0 8.2 7.1% 格力电器* 276.7 4.9% 10.3% 7.7 7.0 6.6% 45% 11% Daikin 447.0 40.3% 12.8% 25.9 23.0 0.9% 三花智控 87.2 35.8% 28.0% 25.7 20.1 2.0% 2% 68% 老板电器* 40.9 61.3% 13.8% 12.8 11.3 2.9% 25% 29% 华帝股份 6.9 145.6% 12.0% 9.1 8.1 3.8% 20% 71% 浙江美大* 12.8 16.3% 15.1% 11.2 9.7 7.6% 13% 0% 火星人* 17.4 32.5% 28.9% 23.5 18.2 2.1% 9% 1% 亿田智能* 9.0 31.7% 32.6% 22.1 16.6 1.8% 18% 1% A.O.Smith 95.5 14.0% 5.1% 17.2 16.4 2.0% Rinnai 33.5 -14.6% 17.9% 18.0 15.3 1.2% 苏泊尔 67.3 18.8% 12.9% 19.6 17.4 2.7% 10% 49% 九阳股份* 17.8 16.8% 14.1% 13.8 12.1 5.9% 29% 22% 小熊电器* 13.3 22.4% 21.3% 25.8 21.3 1.7% 10% 35% 新宝股份* 21.3 26.7% 17.6% 14.3 12.2 3.6% 5% 17% SEB 54.5 5.9% 8.8% 10.6 9.7 2.7% De’Longhi 35.4 -19.6% 13.2% 13.2 11.7 4.2% 奥佳华* 7.7 8.4% 15.7% 10.4 9.0 2.5% 18% 2% 荣泰健康* 5.1 13.0% 18.4% 12.8 10.9 3.0% 25% 14% 欧普照明* 18.7 7.1% 10.1% 12.9 11.8 3.0% 41% 2% 公牛集团* 126.8 11.4% 17.4% 27.6 23.5 2.7% 12% 9% TCL 电子* 11.2 3.4% 21.3% 8.8 7.3 6.3% 62% 47% 光峰科技* 11.1 7.6% 53.0% 29.9 19.5 0.7% 30% 3% 极米科技* 30.7 34.2% 36.7% 31.9 23.4 0.9% 11% 18% 资料来源：Wind，Bloomberg，中信证券研究部 注：指数盈利预测来自 Wind180 天一致预期；标注*公司使用中信证券研究部家电组的盈利预测，其他 A 股、港股公司盈利预测为 Wind 30 天一致预期（次选 90 天/180 天）；海外公司盈利预测为 Bloomberg 一致预期；估值分位数统计 10 年 PE 周度数据；数据截至 2022 年 5 月 27 日，使用 2022 年 5 月 27 日汇率。 家电行业 评级 强于大市（维持） 股票报告网 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上 其他声明 本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。 法律主体声明 本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）