零售行业一文看懂友宝在线招股书：无人零售经营商龙头，受益行业快速扩张

无人零售经营商龙头，受益行业快速扩张2022年6月1日——一文看懂友宝在线招股书公司专题姓名：刘越男（分析师）姓名：陈笑（分析师）邮箱：liuyuenan@gtjas.com邮箱：chenxiao015813@gtjas.com电话：021-38677706电话：021-38677906证书编号： S0880516030003证书编号：S0880518020002感谢博士后赵国振对本文的贡献股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新2请参阅附注免责声明友宝在线：国内最大的无人零售经营商1.1友宝在线是中国最大的无人零售经营商。据弗若斯特沙利文的资料，公司拥有全国规模最大的自动售货机网络，其使命是让无人零售触手可及。创立以来十多年来，致力深耕中国的无人零售行业，并建立了强大的数字化及供应链能力，已迅速建立起一个覆盖学校、工厂、办公场所、公共场所、交通枢纽等核心消费场景的广泛的销售点(或「点位」)网络，并在近期向餐厅等新消费场景扩张。截至2021年底， 公司的点位网络由超过102,700个自动售货机友宝点位及附属点位组成，遍布中国288个城市及31个省级行政区，其中有81.3%集中于一线、新一线及二线城市。图：友宝致力于成为全球值得信赖的智能零售终端专业平台服务商数据来源：友宝在线官网股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新3请参阅附注免责声明无人零售行业规模：2026年国内无人零售将达到818亿元1.2•2021-26年，中国线下快消品市场总销售额预计将从34,080 亿元增长至40,620亿元，CAGR为3.6%。目前，自动售货机销售的大部分产品为食品及饮料。随着经济稳定增长，传统线下快消品市场有望保持增长，同时自动售货机有效解决传统线下快消品市场的痛点，比如与开设新店有关的庞大成本、高昂营运成本、经营处所对空间及基础设施的复杂要求。•2021-26年，以自动售货机的线下快消品总销售额计，自动售货机占传统线下快消品市场总销售额的份额预计将从0.8%上升到2.0%。图：国内自动售货机零售市场份额稳步提升数据来源：招股说明书，弗若斯特沙利文股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新4请参阅附注免责声明无人零售行业规模：2026年国内无人零售将达到818亿元1.2•传统线下快消品零售与无人零售的区别：传统线下快消品市场的痛点包括开新店初始成本增加、运营成本增加、对空间及基础设施的场地要求复杂等。自动售货机能有效解决该等痛点，因其对场地、劳动力的要求有限，能提供便捷的消费体验。除了上述几点外，自动售货机亦可通过为消费者提供非接触式零售体验带来便捷的消费体验，并通过减少计费及等待时间来节省时间成本，满足客户的实时需求。与传统线下零售商相比，自动售货机对布局及运营的空间及基础设施要求较低。•无人零售的市场总销售额有望实现快速增长：无人零售是一种并无服务人员亦无收款机的零售概念，主要包括自动售货机、无人商店及无人货架。无人零售市场总销售额由2016年的8,812.1百万元增至2021年的28,269.8百万元，CAGR为26.3%；预计2026年无人零售市场总销售额将达81,817.3百万元，CAGR为23.7%。图：2026年国内无人零售将达到818亿元数据来源：招股说明书，弗若斯特沙利文股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新5请参阅附注免责声明自动售货机市场分析及发展历史1.3定义：自动售货机指一种自动零售机，涵盖使用硬币、支付卡、代币或其他无现金支付方式操作的机器在无人值守的销售点销售产品。分类：1）饮料自动售货机：包装饮料自动售货机主要提供无酒精饮料，可分为封闭前部及玻璃前部。2）综合售货机：通常提供各种饮料及小吃，大部分配备玻璃前部。3）智能货柜：消费者收货后结账，利用科技进行身份验证及付款程序，本质上改造了传统的自动化零售机制。基于智能技术（包括射频识别(RFID)技术解决方案）及物联网技术解决方案（包括用以诠释传感器数据的数据分析及软件），进而向管理层发送自动警报等。4）其他：主要包括咖啡自动售货机、鲜榨果汁自动售货机、玩具自动售货机、冰淇淋自动售货机及销售其他商品的自动售货机。发展历史：2000年前后，自动售货机零售行业开始在中国演变及发展，具备更先进功能的多元种类自动售货机涌现。在其后十年间，自动售货机连接互联网，更加智能化，具备人机互动能力、无现金付款功能等。最近十年，行业进入了以实时数据传输及物联网为主的创新阶段。图：国内自动售货机零售市场的发展历史数据来源：招股说明书股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新6请参阅附注免责声明自动售货机市场规模：国内2026年将达到270万台以上1.3•2021年中国自动售货机数量达92.45万台，2016-21年CAGR约30.3%，预计2026年将达270.61万台，2021-26年CAGR为24%。•饮料自动售货机及综合售货机占据自动售货机零售市场主导地位，2021年按机器数量计的市场份额约为73%。•饮料自动售货机的总销售额由2016年58.81亿元增至2021年的150.55亿元，预计于2026年将达到326.31亿元，分别占2021年及2026 年中国自动售货机零售市场份额约55.5%及约40.8%。•智能货柜于2016年底进入市场，总额销售由2017年的15.4百万元增至2021年的30.13亿元，预计于2026年将达285.47亿元，2021年-26年CAGR为56.8%。智能货柜的市场份额预计将由2021年约11.1%增至2026年约35.7%。图：2016年至2026年（预计）按主要类型划分的自动售货机数量明细（中国）数据来源：招股说明书图：2016年至2026年（预计）按主要类型划分的自动售货机市场规模明细（中国）股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新7请参阅附注免责声明自动售货机对标海外，千人拥有量仍较低1.3•2021年，美国、欧洲及日本分别拥有约7.3百万台自动售货机、4.6百万台自动售货机及2.5百万自动售货机，中国只有0.9百万台，因此仍远低于海外主要发达国家和地区。•中国人口众多，故自动售货机每千人拥有量远低于美国、欧洲及日本等主要发达国家及地区，2021年，中国自动售货机的每千人拥有量为0.7，而美国、欧洲及日本则分别为21.9、6.1及20.0。•2021年美国及日本的人均可支配收入分别为6.3万美元及2.4万美元，而于2021年中国人均可支配收入仅为5,310美元。•因此，中国自动售货机零售市场仍有不少增长空间。数据来源：招股说明书图：中国每千人拥有自动售货机较海外发达国家更低股票报告网诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新8请参阅附注免责声明自动售货机新一线市场份额最高1.3•按地区：截至2021年底，新一线城市的市场份额最高，约32.3%，其次为三线及三线以下城市，约23.5%；一线、新一线及二线城市的总市场份额约76.4%。新一线城市预计以自动售货机数量计算的增长最快，2021-26年的CAGR为30.3%，一线城市CAGR为25.7%，三线及以下城市每千人拥有的自动售货机数量较低(2021年仅0.2个单位），