量化市场观察：北上资金持仓收益优势明显，反转因子持续强势

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 金融工程 东兴证券股份有限公司证券研究报告 北上资金持仓收益优势明显，反转因子持续强势 ——量化市场观察 2022 年 5 月 22 日 金融工程 定期报告 分析师 高智威 电话：0755-82832012 邮箱：gaozhw@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030002 投资摘要： 根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业分别为：有色金属、机械、电力设备及新能源、家电、电子和通信。可重点布局相关行业或主题的 ETF 基金。 截止上周，行业轮动策略的年化收益率为 14.43%，夏普比率为 0.65，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.46%，信息比率为 0.90。2021 年以来的累积超额收益率达到 9.71%，基于价量的行业轮动策略表现较好。上期推荐的六个行业的平均收益为 2.18%，略低于除综合金融外的 29 个行业的平均收益 2.62%，其中，汽车行业上周涨跌幅排名靠前，上涨4.45%，其涨跌幅在 30 个行业中排在第 5 位。 截止上周五，行业择时指标的平均胜率与上期相比略微上升，上升至 50.83%。具体来说，择时指标在非银行金融、通信、计算机、电子和有色金属等行业上的择时胜率比较高。 最近一周北上资金整体大幅流入，不同类型持仓机构纷纷买入，银行类资金净流入 95.00 亿元，券商类资金净流入 99.77 亿元，其中外资券商净流入 98.63 亿，内资券商净流入 1.14 亿。上周北上资金持仓收益率为 2.69%，略高于沪深 300 的表现，从不同持仓机构来看，券商类资金持仓收益为 2.88%，略高于银行类资金的 2.66%。 量化选股因子方面，从 IC 结果可以得出，在全部 A 股中，上周表现较好的因子为反转、技术和一致预期因子；在沪深 300 成份股内，上周表现较好的因子为反转、质量和市值因子；在中证 500 成份股内，上周表现较好的因子为反转、成长和一致预期因子。量化选股因子在中证 500 的整体表现好于在沪深 300 的表现。另外，反转和一致预期因子表现亮眼，在全部 A 股、沪深 300 成分股和中证 500 成分股三个股票池中的表现总体好于其他因子。 从选股因子多空净值的趋势上来看，反转和一致预期因子持续反弹，在三个股票池中均取得了较为显著的正收益，成长和质量因子表现较好，价值因子未能延续前期表现，市值和波动率因子同样表现不佳，技术因子在全部 A 股股票池表现较好。上周 A 股市场在政策持续释放利好下延续上周的上涨趋势，北上资金持续大幅买入，单日净买入超 140 亿创半年新高，前期跌幅较大的赛道股持续强势反弹，其中电新板块继续保持市场涨幅前列，反转因子有效性大幅提升。近期市场环境下，市场一致看好且更具有成长性的个股更受投资者青睐，一致预期和成长因子表现较好，综合考虑长期和短期的情况，我们认为一致预期、成长和价值因子值得投资者关注。 可转债因子方面，五类因子上周均表现一般。与股票市场风格类似，市场一直看好的绩优股表现强劲，正股一致预期因子有效性较为稳定。我们我们维持此前观点，投资者应该重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 P2 东兴证券金融工程报告 金融工程：北上资金持仓收益优势明显，反转因子持续强势 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 市场概况................................................................................................................................................................................................... 4 1.1 主要市场指数表现 ........................................................................................................................................................................ 4 1.2 行业指数表现 ................................................................................................................................................................................ 4 1.3 北上资金流向与持仓收益 ............................................................................................................................................................ 6 2. 行业配置建议及策略表现 ...................................................................................................................................................................... 8 2.1 本周行业配置建议 ........................................................................................................................................................................ 8 2.2 行业轮动策略表现 ........................................................................................................................................................................ 9 2.3 有效择时指标跟踪 .......................................................................................................................................................