通信行业2022中期投资策略：聚焦三条主线，迎来企稳回升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业策略报告● [Table_IndustryName] 通信行业 [Table_ReportDate] 2022 年 05 月 30 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 聚焦三条主线，迎来企稳回升 —通信行业 2022 中期投资策略 通信行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary]  政策发力足、ICT 新基建稳、预期回升强。年初至今（2022 年 01 月-2022 年 05 月底）上证指数跌幅为 14%；深证成指跌幅为 24.66%；创业板指数跌幅为 30.1%；一级行业指数中通信板块跌幅为 19.01%；通信估值水平 2022 年预测 PE 约 15+倍；整体来说，通信行业表现居中，估值处于较低分位。我们认为下半年的企稳回升重点需要关注业绩修复的确定性和政策推进的持续期。受益“十四五”等政策关于数字经济发展规划，我国产业数字化转型有望稳步推进，“东数西算”工程全面布局落地，新业态新模式竞相发展推动 5G 规模化应用；具体来说展望2022 年下半年，数字经济 ICT 新基建有望加速， 5G“投入期”到“收获期”转变带来 5G 应用拓展有望夯实，通信重点子行业加大投入的确定性更强，相应板块有望迎来企稳回升。  聚焦三条主线：数字经济新基建、5G 应用、通信+能源融合发展。1）“东数西算”工程作为数字经济战略的重要举措，具有运输距离更长、数据中心密度提升、算力要求高、节能要求严等技术新特征。数据中心相关产业链景气度有望提升，ICT 基石光网络作为新基建的主要设备，包括光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长，有望迎来市场新增量；同时随着国家对 PUE 指标控制趋严，具备节能关键技术的公司议价能力有望增强，集中度有望提升带来更大弹性；另外 5G 收获期到来、ARPU 持续提升、低估值运营商作为“东数西算”工程主要承建方有望迎来 ToB 端发展新机遇，具备长期投资价值。 2）5G 周期已由 5G 建设走向 5G 应用，疫情防控常态化新兴视频会议需求持续提升；5G 时代万物智联车联网模组在物联网浪潮中跨越式成长；北斗高精度导航定位等应用产业有望在国防信息化领域国产替代大发展背景下持续受益。 3）通信+能源融合发展，业绩有望迎来新突破。通信公司依靠自身技术创新和产业拓展，传统通信业务稳步发展，同时积极布局海风、能源领域等创新业务并迎来较大突破，带来业绩持续高增。总体来看，数据经济催化技术升级和流量高增、ICT 基建市场需求确定性强，5G 应用多点开花加速落地，通信+能源融合发展、行业共振迎来广阔天地。  投资建议：聚焦三条投资主线，下半年企稳回升在望。在三条投资主线下高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注标的： 1)数字经济新基建：ICT 相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），长飞光纤（601869），节能英维克（002837）；运营商中国移动（600941+0941）； 2)应用板块：视频会议亿联网络（300628），卫星导航应用华测导航（300627），通信模组移远通信（603236），广和通（300638）； 3)通信+能源融合：中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）,科华数据（002335）。  风险提示：原材料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G 规模化商用推进不及预期。 [Table_Authors] 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030003 特此鸣谢: 赵中兴、肖行健 行业数据 [Table_Research] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河通信】行业深度：抢占 5G 网络全球发展制高点，国内运营商龙头迎来 5G 收获期新机遇 【银河通信】行业深度：运营商景气上行，5G 收获期大有可为 【银河通信】行业深度：“东数西算”持续推进，光网络景气上行 -60%-40%-20%0%20%40%60%2016201720182019202020212022通信指数创业板指数股票报告网 行业策略报告/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、政策不断推动，通信行业稳字当头 ............................................................ 2 （一）数字经济政策持续推动,“东数西算”工程全面启动 ........................................... 2 （二）两会与“十四五”规划政策护航，通信景气度边际改善 ........................................ 3 （三）5G 投入期转为收获期，高质量精品网络收益有望超预期 ....................................... 5 二、数字经济不断推进，信息科技赋能新基建加速 .................................................. 6 （一）IDC 产业链：数据中心供需关系改善，景气度有望提升 ........................................ 8 （二）温控节能：核心城市政策收紧，节能与绿色弹性更大 ......................................... 10 （三）光模块：数据流量爆发式增长，行业增速有望超预期 ......................................... 13 （四）光纤光缆：东数西算跨区域布局，驱动行业高景气回升 ....................................... 14 三、5G 应用多点开花, 赋能行业数字化转型升级 .................................................. 15 （一）视频会议：云视频会议市场规模逐年高增 ................................................... 15 （二）车联网模组：网联汽车市场广阔，长期成长性强 ............................................. 18 （三）北斗导航应用：国产替代支撑行业万亿规模启航 ............................................. 19 四、通信、能源融合发展，行业共振迎来广阔天地 ................................................. 20 五、运营商景气上行，5G 收获期大有可为 .....