纺织服装-周与题：618来袭，运动鞋服折扣表现稳定

纺 织 服 装 - 周 与 题 6 1 8 来 袭 ， 运 动 鞋 服 折 扣 表 现 稳 定 分析师 鞠兴海 执业证书编号：S0680518030002 邮箱：juxinghai@gszq.com 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 研究助理 侯子夜 执业证书编号：S0680121070015 邮箱：houziye@gszq.com 打造极致与业不效率 证券研究报告 | 行业周报 2022年05月29日 1 - 本周与题 2 - 纺织服装新股日历 3 - 本周观点 4 - 重点公司近期公告 5 - 重点公司近期报告 6 - 本周行业要闻 7 - 本周行情 8 - 上游价格 风险提示、特删声明不重要声明 3 1-本周与题：618来袭，运动鞋服折扣表现稳定 618来袭，电商平台从商家与消费者两端入手提振市场活力。本周以京东为首，各大电商平台的618活动正式开启，当前由于新冠疫情的影响，整体消费环境不景气，同时物流运输与企业开工生产也受到了较大限制，根据国家统计局数据披露，2022年4月社会消费品零售总额同比下滑11%，其中服装鞋帽针纺织品类社零同比下滑23%。在该形势下，各大电商平台从消费者和品牌商入手提振市场活力： 消费者：提升优惠力度，优化消费者购物体验。在需求端，为了鼓励消费者购物，各电商平台今年的618优惠力度也进一步加大，京东/天猫分别推出跨店满299-50/满300-50的措施，对比同期满200-30的优惠力度明显加大，新兴平台抖音除了大量的红包支持外，在满减力度上也毫不逊色，根据我们跟踪抖音满减共分为满99减15、满199减30、满299减45三档。 资料来源：京东，天猫，抖音，国盛证券研究所整理 图：各平台618节奏 5.23 5.26 5.31 6.3 6.15 6.18 预售 开门红 场景期 高潮期 预售 开门红 6.13 天猫品类狂欢日 天猫618狂欢日 活动正式期 6.20 4 1-本周与题：618来袭，运动鞋服折扣表现稳定 商家：平台全方位助力商家，消除后顾之忧。对于多数品牌商来讲618更像是一个大的营销事件，通过低价商品提升品牌知名度，因此盈利层面相对较弱，在当下的市场环境下，由于消费与供应均受到限制，因此参与意愿较往年相对较低。而为了鼓励商家参加，各电商平台出台全方位措施，对商家进行扶持：1）天猫公布了25条商家助力措施，涵盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级5个方面；2）京东确立了“三优三减”的扶持策略，包括优化效率、优化规则、优化服务、减少成本、减少风险、减少考核6项举措。3）618期间抖音也为商家和主播提供足够的流量、红包以及数据支持。 图：京东平台商家扶持措施 资料来源：京东，天猫，抖音，新华财经，国盛证券研究所整理 图：抖音平台商家扶持措施 5 1-本周与题：618来袭，运动鞋服折扣表现稳定 运动鞋服折扣表现稳定，各平台差异较小。1）从折扣力度来看，我们认为本土运动品牌仍然维持在合理水平。根据我们跟踪，本次618大促期间，安踏/FILA品牌整体保持在折扣在6折左右，李宁/特步/361度折扣在5折左右。2020年疫情暴发以来，为应对终端需求的不确定性，各品牌公司的库存管理能力持续提升，根据我们跟踪截至2021年末各品牌公司的库存水平以及库龄结构普遍处于良好状态。同时随着本土品牌产品力与品牌力的提升，在大促期间的整体折扣深度已经接近优秀的国际品牌。2）从渠道角度来看，各电商平台差异较小。由于疫情期间线上消费的快速发展，在传统天猫、京东之外，诞生了抖音、微商城等多种新零售平台，2021年抖音电商的GMV同比提升7倍以上。经过近两年的快速发展，我们认为新平台对比传统电商平台的优势在于流量更大、点击频次更高，然而在消费群体方面，我们认为二者逐渐趋同，反映在在货品与定价层面各平台之间的区隔也就在逐渐缩小。 图：运动品牌618各平台折扣力度（%） 资料来源：各申商平台旗舰店，国盛证券研究所，折扣=刡手价 /吊牌价，仅供参考 0%10%20%30%40%50%60%70%80%FILA安踏 李宁 特步 361度 skechersNew BalanceadidasNike本土品牌 国际品牌 京东 天猫 抖音 微商城 6 1-本周与题：618来袭，运动鞋服折扣表现稳定 对比运动品牌的单件折扣，休闲服饰更多通过“多卖多折扣”的策略推动销售。一方面休闲服饰对比运动鞋服功能性较弱，其日常穿着过程中注重搭配，另一方面从整体库存水平上来讲，休闲服饰的库存压力也较运动品牌更重（根据我们跟踪2021年运动鞋服重点公司平均存货周转天数在85天，休闲服饰品牌重点公司平均存货周转天数在220天）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 05010015020025020172018201920202021运劢鞋服 休闲服饰 图：运动鞋服、休闲服饰重点公司存货周转天数对比（天） 品牌 折扣力度 森马 活劢价基础上 5件5折、4件6折 美特斯邦威 活劢价基础上 4件58折 Only 活劢价基础上 5件73折、3件78折 Urban Revivo（UR） 活劢价基础上 3件85折、2件9折 Teenie Weenie 活劢价基础上 4件8折 Vero Moda 活劢价基础上 5件9折 玖姿 活劢价基础上 3件88折 Lily 活劢价基础上 4件85折 表：休闲服饰品牌折扣力度 资料来源：天猫旗舰店，国盛证券研究所 7 2-纺织服装新股日历 代码 股票简称 拟上市板 所属证监会 行业分类 审核状态 拟募集资金 （亿元） 公司网址 最新公告日 注册制 A20779.SZ 嘉曼服饰 创业板 纺织服装、服饰业 报送证监会 5.21 www.shuihaier.com 2022-04-11 A21700.SZ 永兴东润 创业板 批发业 中止実查 18.80 www.rookie.cn 2022-03-31 核准制 A21427.SH 亍中马 主板 纺织业 已预披露更新 5.18 www.yzmgf.com 2022-02-25 A21469.SH 釐泉股仹 主板 纺织业 已预披露更新 4.12 ch.yz-jinquan.com 2022-03-04 A21470.SH 彩蝶实业 主板 纺织业 已预披露更新 5.83 www.chinacaidie.com 2021-03-25 A21168.SH 衣拉拉 主板 纺织服装、服饰业 预披露更新 5.9 www.elala.com.cn 2022-03-18 数据来源：Wind，国盛证券研究所 8 3-本周观点 制造商：短期推荐基本面确定性增强的制造商。1）东南亚疫情状冴弼下趋二稳定、弼地政策放开，我们刞断刢造商海外产能情冴稳定性较好。2）3月以来美元对人民币汇率（直接汇率）震荡上行，以出口为主的刢造公司戒将受益。 3）同时细分户外赛道热度持续，有望驱劢上游户外刢造公司订单快速增长。综上，推荐 【华刟集团、浙江自然、甲洲国际 】，对应2022年PE分删为26/23/27倍。 品牌商：品牌商在疫情影响下流