食品饮料行业周报：白酒乐观展望，期待消费复苏

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 食品饮料 2022 年 05 月 29 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-4 月社零数据新低，白酒开启端午回款》-2022.5.22 《行业点评报告-4 月电商数据分析：疫情影响，线上销售下滑》-2022.5.18 《行业周报-白酒量价再平衡，乳制品环比应改善》-2022.5.15 白酒乐观展望，期待消费复苏 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002 ⚫ 酒企乐观表态，加快消费者建设 5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 2.5%，一级子行业排名第 21，跑输沪深 300 约 0.6pct。子行业中软饮料（0.5%）、其他食品（0.0%）、乳品（-0.2%）表现相对领先。本周酒企开始陆续召开股东大会，表态乐观。一方面我们客观看待疫情对行业带来的影响，通过消费场景的限制影响白酒动销；另一方面酒企均通过多种方式来积极应对，如动态把握回款进度、控制渠道库存，减少经销商压力等，通过量价关系的再平衡来调整全年节奏。此外白酒市场操作已过渡到以消费者为核心的发展阶段，尤其是在疫情背景下，终端与消费者建设成为核心。高端白酒均以圈层营销方式运营。二季度整体为消费淡季，酒企做好夯实基础工作，为下半年可能到来的放量做好准备。舍得酒业从整体战略上延续此前思路，一方面以舍得酒为依托，做大基本盘；另一方面持续做产品升级，落实高端消费渠道以及覆盖高端消费人群。五粮液近期从生产端推进一批项目建设，包括产能以及配套仓储项目，保障优质酒供应。销售端利用数字化营销进行精准投放，通过精细化运作来实现批价稳中有涨，小幅提升的状态。此外抓消费者宴席培育，发力高端团购渠道，给营销团队充分赋能，调动渠道积极性来实现长期量价齐升目标。 ⚫ 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、涪陵榨菜 （1）贵州茅台 2022Q1 营收、利润分别实现 18%、24%的增长，超预期，呈现出春节高端白酒旺销态势，也体现出销售改革成效明显。电商平台正式上线，渠道改革更进一步。公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液 2022Q1 实现营收 13%、净利 16%增长。二季度疫情背景下公司严格管控，渠道库存良好，估计 2022 年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒 2022Q1 营收与利润分别实现 44%、70%的高增长，主要来自于产品结构大幅改善，疫情下增长势头不减，全年业绩仍有超预期可能。（4）海天味业 2022Q1 收入受疫情影响增 0.7%，成本价格提升导致利润承压，净利下滑 6.4%。2022 年规划收入利润双 12%增长，通过降本增效、加快市场转型以及产品创新等方式实现增长，建议底部布局并长期持有。（5）涪陵榨菜：2022Q1 实现营收、利润分别下滑 2.9%与 3.1%，全年利润率提升是最大亮点，主要来源：一是年底提价效果应在全年显现；二是成本下降较为明确;三是费用率相应收缩。业绩释放具有波段性行情，预计二季度及三季度报表利润可能较高增长。 ⚫ 市场表现：食品饮料跑输大盘 5 月 23 日-5 月 27 日，食品饮料指数跌幅为 2.5%，一级子行业排名第 21，跑输沪深 300 约 0.6pct。子行业中软饮料（0.5%）、其他食品（0.0%）、乳品（-0.2%）表现相对领先。个股方面，青海春天、安记食品、惠发食品等涨幅领先。华统股份、嘉必优、威龙股份等跌幅居前。 ⚫ 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-052021-092022-01食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/10 目 录 1、每周观点：酒企乐观表态，加快消费者建设 ...................................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .............................................................................................................................................. 3 3、上游数据：多数农产品价格上行 .......................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：52 度 250ML 酒鬼酒（旅游装）停止供货 ................................................................................................ 6 5、备忘录：关注 5 月 30 日洋河股份股东大会 ........................................................................................................................ 7 6、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 2.5%，排名 21/28 ................................................................................................................................ 3 图 2： 软饮料、其他食品、乳品表现更好 ...........................................................................................................................