传媒互联网产业行业周报：关注互联网公司估值和业绩修复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1893 沪深 300 指数 4054 上证指数 3147 深证成指 11448 中小板综指 11667 相关报告 1.《数字经济战略机遇下，重视互联网平台价值-政协专题会点评》，2022.5.18 2.《618 加强商家扶持，关注五月下旬运力恢复-互联网传媒周报》，2022.5.17 3.《直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快-互联网传媒周报》，2022.5.9 4.《看好互联网长期价值，关注业绩和估值修复-互联网传媒周报》，2022.5.4 5.《长期布局互联网优质资产-互联网 2021业绩总结》，2022.5.4 李 敬雷 分 析 师 SAC 执 业 编 号 ：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠ gjzq.com.cn 许 孟婕 联 系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 廖 馨瑶 联 系人 liaoxinyao＠ gjzq.com.cn 伍 兆丰 联 系人 wuzhaofeng＠ gjzq.com.cn 关注互联网公司估值和业绩修复 本周观点  互联网平台：数字经济战略机遇下，关注互联网公司估值和业绩修复。5 月17 日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调发展数字经济的重要性，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中，要推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力，促进新一代信息技术为设备赋智、为企业赋值、为产业赋能。平台经济一方面在提高商业运作效率、推动产业数字化方面将起到推动作用，另一方面也是数字经济的重要组成部分。1）平台具备链接各种生产要素的属性，数字经济发展过程中“数据”将成为重要的生产要素，互联网公司作为平台经济的主体，在发展过程中有助于提高全社会资源配臵效率，对于贯通国民经济循环可以起到重要的推动作用；2）平台经济本身是数字经济的重要组成部分，开放、创新将成为主要发展方向。互联网公司作为平台经济的主体，我们坚定看好互联网公司的社会价值及商业价值，当前估值水平安全边际较高，建议长线布局优质互联网资产。  游戏板块：网易 520 发布会宣布暗黑手游国服上线时间，关注游戏行业出海进程。1）网易游戏 520 发布会宣布了多款游戏的进展，关注版号重启后国内手游供给有望逐渐回暖。本次网易游戏 520 发布会公布 3 款新游戏上线时间，包括 RTS 品类的战争怒火（5 月 26 日上线）、休闲竞技品类的蛋仔派对（5 月 27 日上线）、RPG 品类《暗黑破坏神：不朽》（6 月 23 日国服上线）。相比 1H20、1H21 上线的游戏数量，1H22 有所减少，我们认为主要受版号供给影响，随着 4 月游戏版号重新发放，国内手游供给有望逐渐回暖。2）游戏企业估值目前处于历史较低水平，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。2）个股：关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻  5 月 11 日贝壳正式在港交所挂牌上市，股票代码“2423”，成为首家以“双重主要上市+介绍上市”形式返港的中概股。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 166518261988214923112472210524210824211124220224国金行业 沪深300 2022 年 05 月 23 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  互联网平台：数字经济战略机遇下，关注互联网公司估值和业绩修复。5月 17 日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调发展数字经济的重要性，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中，要推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力，促进新一代信息技术为设备赋智、为企业赋值、为产业赋能。平台经济一方面在提高商业运作效率、推动产业数字化方面将起到推动作用，另一方面也是数字经济的重要组成部分。1）平台具备链接各种生产要素的属性，数字经济发展过程中“数据”将成为重要的生产要素，互联网公司作为平台经济的主体，在发展过程中有助于提高全社会资源配臵效率，对于贯通国民经济循环可以起到重要的推动作用；2）平台经济本身是数字经济的重要组成部分，开放、创新将成为主要发展方向。互联网公司作为平台经济的主体，我们坚定看好互联网公司的社会价值及商业价值，当前估值水平安全边际较高，建议长线布局优质互联网资产。  游戏板块：网易 520 发布会宣布暗黑手游国服上线时间，关注游戏行业出海进程。1）网易游戏 520 发布会宣布了多款游戏的进展，关注版号重启后国内手游供给有望逐渐回暖。本次网易游戏 520 发布会公布 3 款新游戏上线时间，包括 RTS 品类的战争怒火（5 月 26 日上线）、休闲竞技品类的蛋仔派对（5 月 27 日上线）、RPG 品类《暗黑破坏神：不朽》（6 月23 日国服上线）。相比 1H20、1H21 上线的游戏数量，1H22 有所减少，我们认为主要受版号供给影响，随着 4 月游戏版号重新发放，国内手游供给有望逐渐回暖。重磅游戏的推出或推动国内手游市场规模的增长，根据网易 520 发布会，《暗黑破坏神：不朽》全球预约量突破 3500 万，中国区预约量达 1500 万，较好的预约表现反映出玩家的高度关注，建议关注游戏上线后商业化表现。2）国内游戏厂商正在加速布局海外市场。根据网易游戏 520 发布会海外版，海外有多款游戏持续推进，包括《零号任务》(将于 7 月 8 日在海外开启技术性测试)、《Once Be Human》(公开先导PV)、《ZOZ：最后一小时》(5 月 26 日开启海外测试)、《萤火突击》(预计 Q3 开启首次海外测试)。我们认为游戏出海仍是游戏厂商主要趋势之一，建议关注各厂商海外布局进展，其中腾讯成立天美 F1 工作室，全球 IP 端转手产品《APEX 手游》已于 5 月 17 日海外上线，后续仍有全境封锁、刺客信条等全球性 IP 产品储备；网易邀请知名游戏制作人成立名越工作室、