电力设备行业点评报告：4月装机量点评：装机量环比下降，铁锂占比环比提升

证券研究报告·行业点评报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业点评报告 4 月装机量点评：装机量环比下降，铁锂占比环比提升 2022 年 05 月 24 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 执业证书：S0600120100021 yuesy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《光伏风电 2022 年 4-5 月专题报告》 2022-05-22 《政策有望加码刺激电车需求，光伏出口强劲欧洲超预期》 2022-05-22 《价格传导相对顺利，盈利能力再提升》 2022-05-19 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 4 月新能源车产量 28.02 万辆，同环比+61%/-40%，受疫情影响低于市场预期：根据 GGII 上险口径数据，2022 年 4 月新能源车产量为 28.02万辆，同环比+61%/-40%。其中乘用车产量 26.27 万辆，同环比+58%/-41%，纯电乘用车产量下降至 19.90 万辆，同环比+46%/-45%；客车产量 2085 辆，同环比-27%/-29%；专用车产量 15408 辆，同环比+259%/-19%。 ◼ 4 月电动车总装机电量为 12.3gwh，同比增长 62%，环比下降 43%。1）4 月三元装机电量 5.3gwh，同比增长 11%，环比下降 44%，装机量占比43%。2）4 月铁锂装机电量为 7.0gwh，同比增长 168%，环比下降 42%，装机量占比 57%。 ◼ 各车型平均带电量来看，4 月纯电乘用车、纯电客车平均带电量环比下降，纯电专用车环比上升。4 月纯电动乘用车单车带电量 48.37kwh/辆，同比上升 7.6%，环比下降 2.5%。4 月纯电动客车平均单车带电量222.19kwh/辆，同比下降 6.0%，环比下降 1.2%。4 月纯电专用车平均单车带电量 66.97kwh/辆，同比下降 1.2%，环比上升 2.6%。 ◼ 从电池厂商看，宁德时代龙头地位稳固，比亚迪、中创新航位列第二、三名。宁德时代 4 月装机电量 5.33gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升 48.7%，环比下降 52.2%，单月装机量市占率为 43.2%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，4 月装机 3.54gwh，同比提升 241.8%，环比下降 18.8%，装机量占比 28.7%。第三名为中创新航，4 月装机1.04gwh，同比提升 47.3%，环比下降 37.2%，装机量占比为 8.4%。 ◼ 从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。4 月乘用车装机电量为10.89gwh，同比增长 63%，环比下降 45%，装机量占比为 88%，其中三元装机量 5.25gwh，同比增长 11%，环比下降 44%，装机量占比为 48%；专用车装机电量 1.03gwh，同比增长 237%，环比下降 17%，装机量占比 8%；客车 0.42gwh，同比下降 37%，环比下降 35%，装机量占比为3%。 ◼ 投资建议：电动车核心公司 Q1 业绩亮眼，估值已回落至底部，22 年高景气度延续，龙头我们预计 80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好 22 年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、中伟股份、当升科技、关注华友钴业）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。 ◼ 风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。 -27%-18%-9%0%9%18%27%36%45%54%2021/5/242021/9/222022/1/212022/5/22电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 8 4 月新能源车产量 28.02 万辆，同环比+61%/-40%，受疫情影响低于市场预期：根据 GGII 上险口径数据，2022 年 4 月新能源车产量为 28.02 万辆，同比增长 61%，环比下降 40%。其中乘用车产量 26.27 万辆，同比增长 58%，环比下降 41%，纯电乘用车产量下降至 19.90 万辆，同比增长 46%，环比下降 45%；客车产量 2085 辆，同比下降 27%，环比下降 29%；专用车产量 15408 辆，同比增长 259%，环比下降 19%。 图1：国内电动车月度产量数据（万辆） 数据来源：GGII，东吴证券研究所 图2：GGII 月底新能源产量数据（辆） 数据来源：GGII，东吴证券研究所 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%01020304050602020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04所有车型总计单月同比单月环比GGII2021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04所有车型总计222,306237,878335,581301,745379,438511,385322,170255,613466,452280,216单月同比132%125%141%120%97%96%112%162%141%61%单月环比-3%7%41%-10%26%35%-37%-21%82%-40%乘用车213,575228,366324,383290,917364,470481,378312,857246,191444,541262,723单月同比151%139%156%133%105%112%114%161%136%58%单月环比-2%7%42%-10%25%32%-35%-21%81%-41%商用车8,7319,51211,198单月同比-18%-6%-10%单月环比-18%9%18%客车2,0702,4173,7453,3125,66614,0462,9339102,9542,085单月同比-63%-59%-36%-37%-18%-14%-9%-54%44%-27%单月环比-51%17%55%-12%71%148%-79%-69%225%-29%专用车6,6617,0957,4537,5169,30215,9616,3808,51218,95715,408单