4月社零：沪上疫情冲击消费，辐射全国数据走弱

请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 行业跟踪分析报告 / 2022.5.23 4 月社零：沪上疫情冲击消费，辐射全国数据走弱 证券研究报告 投资评级：看好(首次) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《2019H1 消费数据点评》 2019-07-16 2. 《消费专题报告之一》 2019-04-25 3. 《新零售专题报告》 2018-12-25 核心观点 行情回顾：2022 年 4 月，上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌6.31%/9.05%/4.89%，中信商贸零售行业跌 6.60%，跑输沪深 300 指数1.71pct。从板块横向比较来看，商贸零售处行业中上游。 疫情冲击下上海消费情况：社会消费品零售额 717 亿元（-48.3%），1-4月累计 5099 亿元（-14.2%）主要系疫情管控区域持续扩大所致；从商品消费结构来看，吃、用类商品零售额比重提升至 28%（+4.0pct）。从量价拆分角度看，4 月上海 CPI 上涨 4.3%，主要系食品烟酒类产品价格大幅提升致；剔除商品零售价格因素后，社会消费品零售总额同比下降 50%。 全国社零数据跟踪：多地局部疫情叠加上海封城辐射影响，4 月份全国社会消费品零售额 29,483 亿元（-11.1%）；1-4 月累计 138,142 亿元（-0.2%）。分品类来看，4 月份除食品饮料与中西药，多品类商品零售额负增长。1-4 月累计来看，零售品类景气程度最高的分别为饮料、粮油、中西药，景气度最低的为家具、汽车、服装鞋帽。 投资建议：我们认为，全国消费下降趋势预计主要系长三角疫情封控政策下全国商品供给下降叠加供应链阻塞所致，未来有望随复工复产推进逐步改善。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道中强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。 风险提示：全国疫情持续；供应链恢复不及预期；行业竞争加剧 -27%-20%-14%-8%-2%4%商贸零售沪深300 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 行情回顾 ................................................................................... 3 2. 疫情冲击下上海消费情况 .............................................................. 3 3. 全国社零数据跟踪点评 ................................................................. 4 4. 投资建议 ................................................................................... 5 5. 风险提示 ................................................................................... 5 图表目录 图 1. 2022 年 4 月中信一级行业板块走势情况（%） .............................. 3 图 2. 上海社会消费品零售总额及同比增速 ............................................ 3 图 3. 上海社会消费品零售总额累计同比增速 ......................................... 3 图 4. 上海 RPI 及剔除价格因素后社零同比增速 ..................................... 4 图 5. 上海 RPI 及剔除价格因素后社零累计增速 ..................................... 4 图 6. 全国社会消费品零售额及同比增速 ............................................... 4 图 7. 全国社会消费品零售额累计增速 .................................................. 4 图 8. 全国各品类商品社零总额同比增速 ............................................... 5 图 9. 全国各品类商品社零总额累计增速 ............................................... 5 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 行情回顾 4 月份上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 6.31%/9.05%/4.89%，中信商贸零售行业跌 6.60%，跑输沪深 300 指数 1.71pct。从板块横向比较来看，商贸零售处行业中上游。 图 1. 2022 年 4 月中信一级行业板块走势情况（%） 数据来源：wind，财通证券研究所 2. 疫情冲击下上海消费情况 上海 22 年 4 月社会消费品零售额 717 亿元（-48.3%），较 20 年同期复合增速为-21.0%，较 3 月增速环比-29.4pct；1-4 月累计 5099 亿元（-14.2%），相较 19 年同期+10.1%。上海社零增速大幅下降，主要系疫情管控区域持续扩大所致。 分商品类别看，4 月份上海市吃、穿、用、烧商品零售额分别同比下降33.3%/38.4%/57.6%/77.6%，其中用、烧类非必需消费品下降幅度更大。从商品消费结构来看，吃用类商品零售额比重大幅提升，达 28.0%（+4.0pct）。 图 2. 上海社会消费品零售总额及同比增速 图 3. 上海社会消费品零售总额累计同比增速 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 数据来源：国家统计局，财通证券研究所 -20-15-10-50510综合计算机电力设备传媒轻工制造机械医药通信电子元器件国防军工农林牧渔基础化工有色金属非银行金融纺织服装汽车钢铁房地产建材商贸零售电力及公用事业石油石化煤炭银行建筑交通运输家电餐饮旅游食品饮料-100%-50%0%50%100%0500100015002000上海社会消费品零售总额（亿元）上海社会消费品零售总额:当月同比-40%-20%0%20%40%60%上海社会消费品零售总额:累计同比 行业跟踪分析报告 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 从量价拆分角度看，4 月上海物价小幅提升，零售总量大幅下降。4 月份上海 CPI同增 4.3%，主要系其中食品烟酒类产品价格大幅提升 11.7