银行业研究手册·负债端(2022版)：今年像2020年？负债成本能降多少？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行研究手册·负债端(2022 版) 今年像 2020 年？负债成本能降多少？ 2022 年 05 月 21 日 [Table_Summary]  建立银行负债成本的分析框架。近年来，上市银行的净息差在 1.9%-2.7%区间，计息负债成本率在 1.4%-2.5%的区间，负债成本对净息差很重要。本报告基于 58 家 A&H 股上市银行数据，试图建立一个负债端的分析框架。  负债端以计息负债为主，重点看存款和主动负债。计息负债可分为四大类：存款、同业往来负债、应付债券、向央行借款，其 2021 年占比分别为 75%、14%、9%、2%。存款占比较高，但价格“刚性”，波动不大；主动负债(同业往来+应付债券)占比虽不高，但利率波动较大。这二者是负债成本的主要影响因素。  可对计息负债 4 大类、存款 5 小类，分部预测。2022 年有如下情况：负债端结构在 1 年内较稳定、央行已引导银行下调定期存款利率 10BP、年初至今资金市场利率下行。基于此我们假设：结构不变，存款和主动负债付息率有所下行。(注，假设仅根据当前已有政策，若后续有增量政策或趋势，结论需相机调整)  预测 22 年计息负债和存款付息率同比-11BP、-2BP。测算得到，上市银行加权平均计息负债成本率或同比下降 11BP 到 1.89%；其中，存款付息率同比下降 2BP 到 1.83%。回顾 2020 年，计息负债成本率下降 19BP，存款付息率下降9BP；若仅考虑当前的政策及趋势，2022 年的负债端降成本幅度或弱于 2020 年。  投资建议：降成本像 2020 年，力度有待增加 今年的环境跟 2020 年相似，疫情发酵、局部封控，为托底经济，资产端降LPR，负债端降成本。而相比之下，当前的负债端降成本力度仍嫌不足，后续或可期待进一步引导存款价格下降，或同业市场利率继续下行。有效的降成本举措或让净息差更稳，合理让利构成经济和银行“双赢”局面，维持“推荐”评级。  风险提示：稳增长效果不佳；资产质量恶化；宽信用不及预期；假设条件和测算方法与实际有偏差。  [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 余金鑫 执业证号： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.2022 年 5 月 LPR 调降点评：为什么这么降？对银行影响几何？ 2.首套房贷利率下限调降 20BP 点评：托底信号+解封曙光，地产修复拐点已至 3.2022 年 4 月金融数据点评：为预期内疲弱，央行“中流击楫” 4.22Q1 央行货币政策执行报告点评：以改革促降息，合理让利共赢 5.击楫中流——银行 2021&22Q1 财报综述暨 21Q2 投资策略 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PB（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601166.SH 兴业银行 19.69 3.98 4.65 5.47 0.7 0.6 0.5 推荐 000001.SZ 平安银行 15.02 1.87 2.32 2.90 0.9 0.8 0.7 推荐 600036.SH 招商银行 39.96 4.69 5.34 6.15 1.4 1.2 1.1 推荐 601838.SH 成都银行 15.24 2.17 2.43 2.97 1.2 1.0 0.9 推荐 600926.SH 杭州银行 13.67 1.47 1.63 1.95 1.1 1.0 0.9 推荐 002142.SZ 宁波银行 33.36 2.96 3.59 4.31 1.6 1.4 1.3 推荐 601009.SH 南京银行 11.37 1.58 1.69 1.98 1.0 0.9 0.8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 05 月 20 日收盘价） 股票报告网行业专题研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 商业银行负债端拆解 ................................................................................................................................................ 3 1.1 银行净息差历史复盘 ......................................................................................................................................................................... 3 1.2 银行负债端常见结构 ......................................................................................................................................................................... 4 2 负债端的结构与价格 ................................................................................................................................................ 7 2.1 存款 ...................................................................................................................................................................................................... 7 2.2 同业往来负债 ...................................................................................................................................................................................... 8 2.3 应付债券 ........................................................