汽车行业月报：4月汽车销量底部确立，后续有望快速提升

4U+[Table_ReportStyle] 汽车 | 证券研究报告 — 行业月报 2022 年 5 月 18 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《3月乘用车销量继续正增长，新能源产销高速发展》2022.4.20 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 4 月汽车销量底部确立，后续有望快速提升 4 月沪深 300 指数下降 4.9%，申万汽车指数下降 9.1%，短期表现相对落后。4 月汽车销售 118.1 万辆，受上海长春等多地疫情停产影响，同比下降 47.6%、环比下降 47.1%；其中乘用车销量 96.5 万辆，同比下降 43.4%、环比下降 48.2%；商用车销售 21.6 万辆，同比下降 60.7%、环比下降 41.6%。4 月新能源汽车销量 29.9 万辆，同比增长 44.6%、环比下降 38.3%，批发、零售渗透率分别为 29.6%和 27.1%，头部企业影响相对较小，环比下降但同比仍保持高增长。目前上海长春等地已逐步复工复产，4 月产销量底部确立，后续有望快速回升。另外考虑汽车行业在国民经济中的支柱作用，中央及地方或出台刺激政策，板块有望受益，建议增配。 主要观点  4 月乘用车销量同比大幅下降。据乘联会数据，4 月狭义乘用车批发销量 94.6 万辆，同比下降 43.0%、环比下降 47.8%，零售销量达 104.2 万辆，同比下降 35.5%、环比下降 34.0%。上海长春等地疫情导致的停工停产及物流运输影响较大，批零销量同比大幅下降。目前上海长春已陆续复产，加上汽车消费刺激政策或将出台，后续产销量有望快速恢复。4 月国内豪华品牌乘用车销量 12 万辆，同比下降 54%，环比下降50%，豪华车主要销售区域受疫情影响较为严重。主流合资品牌同比下降 42%，预计和疫情及芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降有关。自主品牌同比下降 19%，整体表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片等短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。  4 月商用车产销短期持续承压。据中汽协数据，4 月商用车销售 21.6万辆，同比下降 60.7%。其中卡车销售 19.1 万辆，同比下降 62.0%；受国六排放 2021 年 7 月全面实施影响，部分需求提前透支，因此销量短期承压。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售 2.5 万辆，同比下降 46.6%，大客、中客和轻客同比下降 35.4%、43.9%和 48.0%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  4 月新能源汽车销量同比高增长。4 月新能源汽车销售 29.9 万辆，同比增长 44.6%，疫情影响下仍延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量 28.0 万辆，同比增长 45.0%，批发、零售渗透率高达 29.6%和 27.1%；其中比亚迪汉/秦/宋/唐/海豚、五菱宏光 Mini、QQ 冰激凌/奇瑞 eQ 等车型热销使得比亚迪、上汽通用五菱、奇瑞汽车等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 1.9 万辆，同比增长 38.8%；6米以上新能源客车销售 3553 辆，同比增长 18.9%，其中福田欧辉、比亚迪、宇通客车销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-3 月汽车行业收入及利润小幅增长。据中汽协数据，2022 年 1-3 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 9952.4 亿元，同比下降 5.2%；实现利润总额 672.3 亿元，同比增长 14.9%。随着车市逐渐回暖，营业收入有望恢复增长，利润总额有望持续增长但累计增速或将下降。 投资建议  整车：乘用车销量有望快速回暖，推荐长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡及轻卡景气度有望逐步恢复，关注福田汽车等。  零部件：近期受原材料价格上涨及多地疫情停工等影响，部分个股回调较多，目前估值已具备较强吸引力。随着长春上海先后复工，板块迎来较好配臵机会，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、 客户拓展以及估值修复的个股，推荐银轮股份、福耀玻璃、宁波华翔，关注科博达、继峰股份、保隆科技、泉峰汽车等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子，关注华阳集团、经纬恒润、德赛西威、湘油泵等。 风险提示  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 股票报告网 2022 年 5 月 18 日 汽车行业月报 2 目录 4 月汽车板块下降 9.1%，短期表现落后于沪深 300 指数 ..................... 4 4 月汽车销量同比大幅下降，新能源继续高速发展............................... 5 4 月汽车销量同比下降 47.6%，环比下降 47.1%...................................................................... 5 4 月乘用车批零销量同比、环比均有所下降 ............................................................................. 6 4 月卡车及客车销量同比继续下降 ............................................................................................ 8 4 月新能源汽车销量同比增长 44.6%，延续高速发展态势 ....................................................... 8 2022 年 1-3 月汽车行业收入小幅下降，利润快速增长 ........................ 11 投资建议 ............................................................................................ 12 风险提示 ............................................................................................ 13 股票报告网 2022 年 5 月 18 日 汽车行业月报 3 图表目录 图