2022年5月海外市场专题：美联储大幅加息，人民币大幅走贬

- 1 - 南京银行资金运营中心金融市场研究部，印文 刘怡庆 摘要：4 月下旬以来，全球疫情继续降至低位，东南亚等地区产业链加快恢复。俄乌战争仍在持续，全球能源、粮食价格高位震荡，发达经济体通胀压力继续增大。美联储加息 50BP，并宣布缩表路径，“鹰派”行动略不及预期，10 年美债收益率高位震荡，美元继续走升。美债收益率大幅上行期已过，在美联储加快收紧推动下，短期来看，美债收益率和美元均预计震荡稍走升。欧元区终端通胀压力增大，欧央行开始考虑收紧政策吗，但俄乌战争对欧元区经济的冲击持续显现，欧元因此有所走贬，短期支撑仍偏弱。英国央行再次加息，但高通胀和俄乌战争令其经济前景大幅下滑，英镑有较多下跌，短期预计震荡走弱。日央行维持大幅宽松，但美日利差大幅趋于震荡，日元震荡略升，美日利差难有明显走升背景下，日元短期可能继续保持震荡。上海继续封控，国内出口增速大幅下滑，中美利差持续倒挂令外资持续流出，人民币因此继续大幅走贬。出口和利差层面短期仍不利于人民币，但随着贬值压力大部分释放，以及监管开始展现维稳态度，人民币短期可能小幅走贬。 关键词：新冠疫情；美联储；加息；通胀压力；汇率 一、全球疫情状况与影响 （一）全球疫情降至低位 4 月底以来，本轮“奥密克戎”变种病毒引发的感染潮继续大幅下降至低水平，全球疫情大幅好转。至 2022 年 5 月 15 日，全球日度新增感染 3 日均值降至 42.6 万例，较 4 月底的 55.7 万例进一步有所下降，累计感染为 5.16 亿例。与此同时，“奥密克戎” 亚型毒株 BA.2.12.1 和两种新变种毒株——BA.4、BA.5，在局部地区加快扩散，这几种病毒传播速度较 BA.2 还要快上近三成，且具有较强免疫逃逸能力，能够逃避疫苗接种和此前感染所产生的抗体。随着这几种变异病毒的扩散，后续全球仍可能出现新一轮感染潮，值得重点关注。 1-6 月工业企业利润点评 工业利润延续增长，效益持续提高 1-2 月工业企业利润点评 疫情负面影响较大，制造业利润大幅下降 1-2 月工业 南京银行 2022 年 5 月海外市场专题 美联储大幅加息，人民币大幅走贬 - 2 - 图 1 至 2022 年 5 月 15 日全球新冠日度新增感染和累计感染人数 资料来源：Wind。 全球疫苗接种已达较高水平，加上众多国家大规模感染，整体对新冠免疫力有所增强。但随着加强针推进程度已较高，各国疫苗接种幅度开始放缓。至 5 月中旬，全球整体每百人接种疫苗剂次达到 148.5 剂次。欧洲主要国家，每百人接种疫苗剂次大多处在 210 剂次水平上下，意大利相对高，为 227.5 剂次。美国每百人接种疫苗剂次缓慢上行至 175.2 剂次。日本每百人接种疫苗剂次增速仍较快，达到 219.1 剂次水平。中国疫苗接种继续领先全球，但增长速度也开始明显放缓，每百人接种疫苗剂次达232.8 剂次。 - 3 - 图 2 至 2022 年 5 月 15 日中国和全球主要发达经济体疫苗接种 资料来源：Wind。 据官方统计，当前中国公众完成全程疫苗接种比率达 90%附近，进一步粗略估计完成加强针接种的比率略高于 50%。面对传染性极强的“奥密克戎”病毒及其变种，疫苗加强针的接种成为防控关键。但想接种的人已基本接种完毕，部分人群尤其是老年人群对接种疫苗较为犹豫，这加大了疫情的防控的难度，后续还需政策引导加快这部分人的疫苗接种，这样才能真正有效形成免疫屏障，为降低防控措施奠定基础。预计中国加强针接种率达到 80%以上能够为一定程度放松提供条件，此时百人疫苗接种剂次约为 260 剂。考虑后续政策引导下，接种速度比当前稍有提升，预计这一目标需到 9 月底才能实现，在此之前，“动态清零”仍然是国内疫情防控的主要策略。 - 4 - 图 3 中国疫苗接种路劲测算 资料来源：Wind。 随着疫情大幅好转，4 月下旬以来，美欧多国相继全面放开疫情防控。4 月 26 日，美国正式宣布新冠大流行结束；4 月 27 日，欧盟宣布结束新冠防控紧急状态；5 月 1日，随着最后一个执行严格防疫措施的地区——苏格兰宣布“新冠阳性者不隔离，不再追踪密接者，不再要求测核酸”，英国全面结束疫情管控。整体来看，主要发达经济体疫情降至较低水平，但在“奥密克戎”新变种扩散的背景下，部分国家疫情有所反弹。至 5 月 15 日，由于“奥密克戎”BA.2.12.1 变种病毒的扩散，加上疫情防控措施放开，美国日新增病例五日均值自 4 月中旬的 3 万例左右较多回升至 9 万例，后续感染数量预计会继续有所扩大。英国疫情已降低至很低水平，至 5 月 15 日，日度新增病例 5 日均值降至 4000 例附近，英国社会经济短时内已摆脱疫情影响。欧元区疫情持续降低至较低水平，至 5 月 15 日，日度新增确诊 5 日均值下降至 13 万例附近，但法国已发现“奥密克戎”BA.4 和 BA.5 变异病毒感染者，后续疫情存在一定反弹的可能。日本日度新增病例持续在 4 万例上下波动，疫情持续处于中低水平流行状态。但总体来看，在全球对新冠病毒有一定免疫情况下，新变种病毒引发的重症和死亡率预计处在较低水平，大部分国家疫情防控措施将不会很严，经济社会所受到的影响有限。 - 5 - 图 4 至 2022 年 5 月 15 日全球主要发达经济体疫情每日新增病例 资料来源：Wind。 （二）东南亚主要国家疫情大多降至较低水平 东南亚主要国家疫苗接种继续走高，马来西亚和越南接种率达高水平。至 5 月 11日，马来西亚每百人接种剂次达到 215 剂。泰国疫苗接种也较高，每百人接种剂次达到 192 剂。印尼和菲律宾疫苗接种达到中高水平，印尼百人接种剂次超过 145 剂。 图 5 至 2022 年 5 月 11 日东南亚多国疫苗接种情况 资料来源：Wind。 - 6 - 4 月下旬以来，东南亚主要国家本轮疫情均已大幅降至低位，且大多数国家已持续处在低位。至 5 月 12 日，越南和马来西亚日度新增感染基本处在 3000 例以下。印尼和菲律宾疫情持续受控。泰国疫情继续持续好转，日度新增感染降至 8000 例附近。东南亚多国已结束疫情防控措施，迅速推动其国内生产活动。在疫苗接种较高和此前大规模感染带来的免疫强化情况下，预计即便有新变异病毒扩散，东南亚各国不会再大幅收紧防控措施，生产受疫情的扰动将较小。 图 6 至 2022 年 5 月 12 日东南亚多国每日新增新冠病例 资料来源：Wind。 二、俄乌战争持续加大美欧通胀压力 （一）俄乌战争新阶段持续 4 月 19 日，俄罗斯向乌东发起进攻，乌东大战正式拉开，俄乌战争进入新阶段。4 月 22 日，俄罗斯军方表示，俄特别军事行动新阶段的任务之一是“完全控制顿巴斯及乌克兰南部”。在美欧不断对乌克兰加强重型武器支援下，俄罗斯战局推进较为艰难，俄乌战争仍在持续进行中，尚未看到快速结束的迹象。 当前俄罗斯已基本控制乌克兰南部大城市马里乌波尔，当地剩余部分乌军和亚速营被围困在亚速钢铁厂中，攻破亚速钢铁厂只是时间问题。同时