南京银行2025年半年报业绩点评：规模扩张提速，财富管理发展态势良好

公司点评报告 · 银行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 规模扩张提速，财富管理发展态势良好 —— 南京银行 2025 年半年报业绩点评 2025 年 8 月 30 日 核心观点 ⚫ 业 绩 改 善 态 势 延 续 ： 2025H1 ， 公 司 营 收 同 比 +8.64% ； 归 母 净 利 润 同 比+8.84%；年化加权平均 ROE 为 15.32%，同比-0.64pct。Q2 单季营收、净利分别同比+10.81%、+10.57%。公司业绩增速稳步提升，持续受益规模扩张，同时，降本增效成效显著，成本收入比较年初-3pct 至 25.07%。 ⚫ 负债成本优化显效，规模扩张提速：2025H1，公司利息净收入同比+22.13%，Q2 单季高增 26.72%，量价双改善，Q2 单季利息支出首次同比转负。净息差为 1.86%，较年初-10BP，降幅与去年同期持平，负债成本优化形成支撑，付息负债成本较年初-27BP 至 2.09%，其中存款付息率-23BP；生息资产收益率较年初-28BP 至 3.72%。公司规模加速扩张。资产端，6 月末，贷款较年初+10.41%。对公贷款投放保持强劲，较年初+12.71%，信贷资源持续向绿色、普惠、科技等重点领域倾斜，贷款分别较年初+27.79%、+12.51%、12.42%。零售贷款较年初+3.67%，增速有所提升，主要受益经营策略优化，按揭贷款较年初+8.64%；同时，抓住提振消费政策机遇，信用卡、消费贷分别较年初+28.48%、1.7%。负债端，存款较年初+10.01%，个人、企业存款增长均提速，分别较年初+17.45%、+6.42%。定期存款占比环比下降 2.38pct 至 73.83%。 ⚫ 财富、理财业务稳步增长，投资收益仍高增：2025H1，公司非息收入同比-4.26%， 降 幅 略 有 收 窄 ， 主 要 由 于 其 他 非 息 收 入 边 际 改 善 。 公 司 中 收 同 比+6.70%，Q2 单季同比-7.82%，主要受累平台手续费支出增加，但同时，贷款及担保、代理咨询收入亮眼，分别同比+45.86%、+21.36%。财富管理转型纵深推进，零售 AUM 较年初+14.25%，其中私行 AUM+17.05%。南银理财护城河优势巩固，理财产品规模较年初+14.74%。其他非息收入同比-6.93%，降幅有所收窄；其中，投资收益、公允价值变动损益分别同比+23.05%、-60.13%。 ⚫ 零售不良率环比改善，转债转股补充资本：6 月末，公司不良贷款率 0.84%，环比+1BP；关注类贷款占比 1.06%，环比-9BP。对公方面，不良率较年初-1BP至 0.65%，部分行业风险暴露有所上升，但占比较低，房地产等重点领域不良率进一步下降。零售方面，上半年个贷不良率 1.43%，较年初+14BP，但环比-3BP；其中，经营贷不良规模压降，信用卡不良率与年初持平。公司拨备覆盖率 311.65%，环比-12.04%。公司核心一级资本充足率 9.47%，环比+0.58pct，主要受益转债加速转股，截至 6 月末，转股率达到 92.89%；7 月 17 日，公司转债已完成转股，转股率 99.98%，将进一步助力公司资本夯实。 ⚫ 投资建议：公司立足长三角，区位优势明显。规模稳步扩张、结构优化，综合金融服务能力提升。资产质量优秀，风险抵补能力充足。转债完成转股夯实资本。大股东增持股份彰显对公司未来发展信心。2025 年拟继续中期分红。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2025-2027 年 BVPS 分别为 15.04 元/16.58 元/18.11 元，对应当前股价 PB 分别为 0.74X/0.67X/0.61X。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 南京银行（股票代码：601009） 推荐 维持 分析师 张一纬 ：010-8092-7617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理 袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 市场数据 20 25 -0 8-29 股票代码 601009 A 股收盘价(元) 11.12 上证指数 3857.93 总股本（万股） 1236356.72 实际流通 A 股(万股) 1236356.72 流通 A 股市值(亿元) 1374.83 相对沪深 300 表现图 2025-08-29** 资料来源：中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 相关研究 -10%0%10%20%30%40%南京银行沪深300公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：南京银行营收、净利及增速 图2：南京银行 ROE 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图3：南京银行利息净收入及增速 图4：南京银行净息差及资负收益/成本率 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图5：南京银行贷款规模及增速 图6：南京银行对公、零售贷款规模及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%10%20%30%0200400600营业收入(亿元）归母净利润（亿元）营收yoy净利yoy0%5%10%15%20%年化ROE-10%0%10%20%30%0100200300利息净收入(亿元）利息净收入yoy1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%净息差（公布值）生息资产收益率计息负债成本率0%5%10%15%20%25%050001000015000各项贷款(亿元）贷款yoy0%5%10%15%20%25%050001000015000对公贷款（亿元）零售贷款（亿元）对公贷款yoy零售贷款yoy公司点评报告 · 银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图7：南京银行贷款结构 图8：南京银行各项零售贷款同比增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图9：南京银行存款规模及增速 图10：南京银行存款结构 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图11：南京银行非息、中间业务收入及增速 图12：南京银行其他非息收入、投资收益及增速 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 0%20%40%60%80%100%对公贷款占比零售贷款占比其他贷款占比-50%0%50%100%2020/12/31 2021/12/31 2022/12/3