消费电子行业月报：3月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月08日超 配消费电子月报3 月手机市场仍旧低迷，苹果及荣耀逆势增长核心观点行业研究·行业月报电子·消费电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《消费电子月报-静待花开，关注荣耀、折叠屏、VR/AR 产业链》——2022-04-05市场悲观预期有望触底，关注苹果、荣耀、VR/AR 及折叠屏创新。4 月消费电子板块下跌 9.88%，跑赢电子行业 4.03pct，截至 4 月末消费电子整体 PE（TTM）为 25.90x，处于 2016 年以来的 6.3%分位。4 月末歌尔股份、韦尔股份分别发布 2Q22 业绩强劲指引，有力回应了市场对于 2Q22 消费电子终端产品需求的担忧，市场悲观预期有望触底。消费电子我们继续推荐宏观经济下行背景下消费力受冲击较小的苹果产业链，以及新机催化频繁，处于“量变引发质变”阶段的 VR/AR、折叠屏、荣耀产业链，相关公司包括歌尔股份、闻泰科技、精研科技、光弘科技、立讯精密、东山精密、鹏鼎控股等。1Q22消费电子板块净利润同比下滑14.61%，存货周转天数同比增加9.13天。根据 SW 消费电子板块 21 年年报及 1Q22 季报数据，21 年消费电子板块营收11282.20 亿元(YoY +15.18%)，归母净利润 497.38(YoY +0.16%)，毛利率12.87%(YoY -1.48pct)；1Q22 营收 2747.48 亿元(YoY +17.12%)，归母净利润 97.38 亿元(YoY -14.61%)，毛利率 11.84%(YoY -1.65pct, QoQ +0.96pct)，存货周转天数 71.18 天(YoY +9.13 天, QoQ +13.72 天)。1Q22 公募基金消费电子重点持仓占比为 1.77%(QoQ -1.25pct) ，超配比例为 0.08%(QoQ-1.11pct)；1Q22 公募基金持仓市值前三为立讯精密、闻泰科技、歌尔股份，但重仓持有的公募基金数目较 4Q21 分别减少 165、76、207 个。3 月全球智能手机出货量同比下降 16.5%，苹果份额提升 2.5pct。根据 SA数据，3 月全球市场智能机出货 1.07 亿部(YoY -16.5%, MoM 9.6%)，Top 5中三星出货 2890 万部(YoY -9.7%)、份额 27.1%(YoY +2.1pct)；苹果出货1580 万部(YoY 0.8%)、份额 14.8%(YoY +2.5pct)；小米出货 1290 万部(YoY-32.8%)、份额 12.1%(YoY -2.9pct)；OPPO 出货 930 万部(YoY -32.1%)、份额 8.7%(YoY - 2.0pct)；vivo 出货 900 万部(YoY -32.8%)、份额 8.5%(YoY-2.1pct)；此外，荣耀出货 550 万部(YoY 181.6%)，传音出货 450 万部(YoY-26.2%)，华为出货 340 万部(YoY 13.3%)。3 月国内智能手机销量同比下降 24.7%，荣耀品牌一枝独秀。根据 CINNO，3月国内市场智能机销量 2004 万部(YoY -24.7%, MoM -14.6%)，荣耀销量 350万部(YoY 143.6%)，OPPO 销量 340 万部(YoY -45.9%)，vivo 销量 330 万部(YoY-38.9%)，苹果销量 310 万部(YoY -14.4%)，小米销量 280 万部(YoY -36.8%)。4 月 Steam 月活 VR 用户占比 1.89%，1Q21 全球 VR 出货量同比增长 24.4%。根据 Valve 数据，2022 年 4 月 Steam 平台月活 VR 头显用户总占比为 1.89%，环比下降 0.24pct。在市场占有率方面，4 月 Meta 旗下 Oculus 品牌份额为66.62%(MoM +0.02pct, YoY +6.68pct)，其中 Quest2 份额 47.97%(MoM:+0.62pct, YoY: +20.18pct)；国内品牌 Pico 的份额为 0.67%(MoM +0.03pct,YoY +0.54pct)。根据 Wellsenn XR 数据，1Q22 全球 VR 出货量 275 万部(YoY24.4%)，预计 2022 年全球 VR 出货量将同比增长 55.5%至 1600 万部，其中预计 Meta、Pico、爱奇艺将分别出货 1250、180、15 万部。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4Q21 全球 TWS 耳机/智能手表出货量同比增长 20.6%/8.0%。根据 Canalys 数据，4Q21 全球 TWS 耳机出货量 1.03 亿部，同比增长 20.6%，环比增长 43.3%；其中苹果 AirPods 出货量 3656 万部，同比增长 11.9%，环比增长 133.1%；4Q21 全球智能手表出货量 2862 万部，同比增长 8.0%，环比增长 61.9%；其中 Apple Watch 出货量 1654 万部，同比增长 14.0%，环比增长 125%。月度业绩跟踪：3 月光学板块景气度有所恢复，PCB、PC 板块维持高景气。台股：3 月台股 LED 厂商营收 81.5 亿新台币(YoY: 2.8%, MoM: 22.6%)；台股面板厂商营收 537.1 亿新台币(YoY: -17.0%, MoM: 9.4%)；台股 PCB 制造厂商营收 760.8 亿新台币(YoY: 25.4%, MoM: 21.1%)；台股被动元件厂商营收 243.4 亿新台币(YoY: 1.4%, MoM: 19.6%)；台股连接器厂商营收 125.8亿新台币(YoY: 4.8%, MoM: 29.7%)；台股光学厂商营收 71.3 亿新台币(YoY:3.1%, MoM: 49.7%)；台股电池厂商营收 113.8 亿新台币(YoY: 1.1%, MoM:19.3%)；台股 PC 厂商营收 10697.8 亿新台币(YoY: 17.8%, MoM: 22.0%)。港股：3 月舜宇光学科技手机镜头出货量 1.20 亿件(YoY: -8.1%, MoM:10.2%)，摄像模块出货量 4792.1 万件(YoY: -20.1%, MoM: -3.6%)；3 月丘钛科技摄像头模块出货量 3870.6 万件(YoY: 7.3%, MoM: 47.7%)，指纹识别模块出货量 991.9 万件(YoY: 7.7%, MoM: 72.4%)。A 股：3 月鹏鼎控股营收 28.29 亿元(Y