资金跟踪专题：资金格局整体偏弱，回购和保险逆势流入

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 资金格局整体偏弱，回购和保险逆势流入 ——资金跟踪专题 [Table_ReportDate] 2022 年 5 月 17 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 策略研究 [Table_ReportType] 策略专题 [Table_Author] 樊继拓 策略分析师 执业编号：S1500521060001 联系电话：+86 13585643916 邮 箱： fanjituo@cindasc.com 张颖锐 研究助理 联系电话：+86 18817655507 邮 箱：zhangyingrui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 资金格局整体偏弱，回购和保险逆势流入 [Table_ReportDate] 2022 年 5 月 17 日 [Table_Summary] 核心结论： ➢ 截至今年 5 月 15 日，年初以来 A 股资金格局处于紧平衡。1）据我们的不完全统计，年初以来 A 股资金净流出 94 亿元，占自由流通市值的比例为 0.02%，A 股微观流动性仍处于紧平衡状态。2）分项目来看，虽然多个资金净流出项目小幅放缓，但仍难抵资金流入项的拖累。年初以来融资余额、北上资金等项目均大幅弱于往年同期，对微观流动性构成较大拖累。 ➢ 4 月资金净流入延续转弱，杠杆资金与股权融资是主要拖累项。1）过去12 个月累计净流入额占自由流通市值的比例已连续七个月走低，截至 4月底的读数为-0.78%，续创 2020 年下半年以来的新低。2）从细分项目来看，4 月融资余额下降 1470 亿元，是 2016 年熔断事件之后最大的单月降幅；4 月股权融资规模达到 1840 亿元，超过过去三年的月度均值。 ➢ 新增开户数在 4 月的回落幅度大超季节性。1）4 月上证所新增开户数215 万户，较 3 月环比下降 180 万户。2）对比历史数据，4 月新增开户数的回落大超季节性。3 月的新增开户数仅低于 2016 年、2021 年这两年的同期，而 4 月的新增开户数则降至 2015 年以来较低水平，仅高于2018 年、2017 年这两年的同期。 ➢ 融资余额在 4 月大幅减少，主要由股市下跌所致。1）4 月融资余额较环比减少 1470 亿元，创过去五年来的单月最大降幅。2）融资余额占流通市值的比例在 4 月宽幅震荡。股市出现了一波猛烈的下跌，同期融资余额的降幅与股市降幅基本一致。3）5 月以来，杠杆资金入场迹象不显著。截至 5 月 15 日，融资余额 4 月底小幅回升 100 亿元，且回升幅度不及股市上涨幅度。 ➢ 偏股型公募基金份额增量趋于平稳。1）4 月偏股型公募基金份额环比增加 640 亿份。2021 年、2020 年同期的增幅分别为 300 亿份、150 亿份。虽然偏股型公募基金份额增量没能在今年一季度实现“开门红”，但 4 月的份额增量相较往年并不差。2）截至 5 月 15 日，偏股型公募基金份额较去年末增加 2420 亿份。如按月份折算为全年，预计今年全年偏股型公募基金份额有望增加 6500 亿份，低于 2020 年、2021 年的水平，但好于2018 年、2019 年的水平。 ➢ 产业资本态度积极，年初以来的回购金额逐月增加。4 月上市回购金额达到 220 亿元，较 3 月的 200 亿元继续回升。2021 年、2020 年月均净回购规模分别为 170 亿元、68 亿元，4 月的回购规模高于往年月均值。 ➢ 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、总览：年初以来的资金格局处于紧平衡 ................................................................................... 4 1.1 年度层面上，资金净流出项目小幅放缓，但净流入项目大幅减少 ............................ 4 1.2 月度层面上，杠杆资金规模随股市波动而走低，股权融资规模回升 ........................ 5 1.3 A 股资金流入及流出分项的关键变化汇总 .............................................................. 6 二、新增开户数在 4 月的回落幅度大超季节性 ............................................................................... 7 三、4 月融资余额大幅减少，主要由股市下跌所致 ........................................................................ 8 四、公募份额增量趋于平稳，保险持有股票市值较去年底持平 .................................................... 9 4.1 偏股型公募基金份额增幅略好于往年 ....................................................................... 9 4.2 北上资金在 4 月小幅净流入，但规模仍小于南下资金 ........................................... 10 4.3 保险机构持有股票的市值降幅小于指数跌幅 .......................................................... 11 4.4 私募基金管理规模未见大幅下降 ............................................................................ 11 五、大规模回购或已成常态，上市公司减持规模大幅下降 ......................................................... 12 5.1 年初以来的月均回购金额处于历史较高水平 .......................................................... 12 5.2 净减持规模在 4 月大幅下降，且远低于往年均值 ................................................... 12 5.3 上市公司分红率自年初以来持续回升 ............................................