建筑行业数据点评：基建投资稳步增长，中国建筑竣工数据明显好转

建筑装饰 | 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 5 月 17 日 [Table_IndustryRank] 中性 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 建筑装饰 [Table_Analyser] 证券分析师：陈浩武 (8621)20328592 haowu.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090006 联系人：林祁桢 (8621)20328621 qizhen.lin@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300121080012 [Table_Title] 建筑行业数据点评 基建投资稳步增长，中国建筑竣工数据明显好转 4 月建筑行业数据发布，制造业投资保持韧性，基建增速同比持续提升，地产投资依然下滑；土地成交总体表现不佳，开工降幅扩大，地产销售有待政策进一步发力。中国建筑竣工数据大幅好转。  投资数据： 4 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资保持增长态势，地产投资降幅扩大：4 月固定资产投资为 6.5 万亿，同增 2.3%，同比增速相比 3 月份稍有降低。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 1.9、1.7、1.1 万亿，同比增速分别为 6.4%、4.4%、-10.1%。从结构来看，制造业投资同比增速具有韧性，基建投资依然保持了同比增长态势，房地产投资同比降幅稍大。我们认为主要是全国多地受疫情影响，导致投资节奏有所放缓。  基建投资：4 月基建投资同比持续提升，电力、交运、公用投资同比小幅提升：4 月基建投资 1.7 万亿，同比提升 4.4%，延续了 1-3 月份的增长态势。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.63、0.75 万亿元，同比增速分别为 2.3%、3.7%、5.7%。4 月份三个分项投资同比保持了持续增长，但受疫情影响同比增速相比 3 月明显收窄。  土地成交：4 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅有所收窄，成交单价及挂牌楼面单价均有下滑：4 月 100 大中城市土地成交规划建面0.87 亿平，同比下滑 47.4%；成交楼面均价 2,108 元/平，同减 690.0 元/平。供应面积 1.25 亿平，同减 51.2%；挂牌楼面单价 1,547.0 元/平，同减 1,659.0 元/平。4 月份百城土地成交及供应面积同比下降幅度均较大，土地成交状况总体表现不佳。  地产施工：4 月开工降幅相比上月扩大，竣工同比也有下滑但降幅有所收窄：4 月房地产新开工和竣工面积分别为 0.99、0.31 亿平，同比增速分别为-44.2%、-14.2%，开工面积降幅扩大，竣工面积降幅收窄。我们认为 4 月份新开工及竣工数据表现不佳的主要原因是多地受疫情影响，导致建设进度有所放缓。  地产销售：4 月销量同比降幅明显扩大，销售价格同比下降环比维稳：4 月商品房销售面积合计为 0.87 亿平，同减 39.0%，降幅较 3 月扩大；房地产平均销售单价为 9,326.3 元/平，同减 12.5%，环比 3 月份小幅提升。4 月商品房销售面积降幅扩大较多，销售单价环比基本维稳，表明当前地产销售情况依然不佳，地产宽松政策有待进一步发力。  新签订单：4 月中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单额同比均有提升：4 月份中国建筑、中国中冶、中国化学新签订单金额分别为2,352.0、866.2 和 201.4 亿元，同比增速分别为 51.5%、6.8%、29.1%。4月中国建筑开工面积和竣工面积分别为 1,797、1,476 亿元，同比变动幅度分别为-39.1%、204.3%，竣工数据表现较好。 投资建议  推荐基建板块、装配式设计龙头华阳国际。 评级面临的主要风险  风险提示：制造业投资放缓，装配式建筑推进不及预期，行业政策风险。 2022 年 5 月 17 日 建筑行业数据点评 2 4 月份数据点评 投资数据：4 月份固定资产投资同比提升，制造业韧性较强，基建投资保持增长态势，地产投资降幅扩大：4 月固定资产投资为 6.5 万亿，同增 2.3%，同比增速相比 3 月份稍有降低。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 1.9、1.7、1.1 万亿，同比增速分别为 6.4%、4.4%、-10.1%；环比 3 月份增速分别为-6.0%、-9.8%、-14.2%。从结构来看，制造业投资同比增速具有韧性，基建投资依然保持了同比增长态势，房地产投资同比降幅稍大。制造业、基建和房地产投资环比 3 月份均有下滑，我们认为主要是全国多地受疫情影响，导致投资节奏有所放缓。随着疫情控制情况好转，未来三项投资额有望快速提升。 基建投资：4 月基建投资同比持续提升，电力、交运、公用投资同比小幅提升：4 月基建投资 1.7 万亿，同比提升 4.4%，延续了 1-3 月份的增长态势，但增速水平相比 3 月有所下降。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.28、0.63、0.75 万亿元，同比增速分别为 2.3%、3.7%、5.7%。4 月份三个分项投资同比保持了持续增长，但受疫情影响同比增速相比 3 月明显收窄。国家发改委明确了将从水利、交通、能源等设施建设方面扩大有效投资工作，随着疫情逐渐得到控制，后续电力、交通、能源等基础设施投资与建设速度有望加快。 图表 1. 电力、交运、公用投资增速比较 图表 2. 基建、地产、制造业投资增速比较 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-042013-092015-022016-072017-122019-052020-102022-03电热气水交运邮储公用水利 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-042013-092015-022016-072017-122019-052020-102022-03基建投资房地产投资制造业投资 资料来源：国家统计局，中银证券 资料来源：国家统计局，中银证券 土地成交：4 月百城土地成交面积及供应面积同比降幅有所收窄，成交单价及挂牌楼面单价均有下滑：4 月 100 大中城市土地成交规划建面 0.87 亿平，同比下滑 47.4%；成交楼面均价 2,108 元/平，同比减少 690.0 元/平。供应面积 1.25 亿平，同减 51.2%；挂牌楼面单价 1,547.0 元/平，同减 1,659.0 元/平。总体来看，4 月份我国 100 大中城市土地成交面积及供应面积同比持续下降且下降幅度较大，成交楼面均价和挂牌楼面单价也均有不同幅度下降。土地成交状况总体表现不佳。 图表 3. 基建与地产投资增速比较 图表 4. 土地成交情况 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2012-042013-092015-022016-072017-122019-052020-102022-03基建投资-不含电力地产投资-土建基建+地产投资 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2013-022014-072015-122017-05