农业行业：4月生猪销售情况跟踪-出栏节奏略有放缓，同比维持高增

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 动态跟踪 ⚫ 4 月出栏总体稳定，同比维持较高增长。截止 5 月 11 日，已有 16 家上市生猪养殖企业披露 4 月销售简报，4 月合计销售量达到 1191.8 万头，同比增长 64.1%，1-4 月合计销售量达到 4166.1 万头，同比增长 57.8%，大部分企业生猪同比仍保持较高增速，华统股份、温氏股份、牧原股份增速较高，4月出栏量增速分别达到1179.2%、129.3%、101.0%。 ⚫ 出栏量与体重环比回落，出栏节奏略有放缓。4 月统计的 16 家上市公司合计出栏量环比3月下降0.63%，同时除了天邦股份、新希望外，体重均呈现不同程度的回落，我们认为一方面，4 月开始出栏的商品猪均为去年 Q4 出生的猪苗，冬季疫病高发，或存在一定折损；另一方面，猪价虽然有所回升，但仍位于成本线下方，短期出栏节奏放缓部分反映了企业当前经营压力仍存。对比行业来看，4月行业宰后均重87.9公斤，环比略增 0.27%，但绝对值相对 2021Q4 仍偏低，部分反映了当前猪价下行业的观望状态。 ⚫ 猪价有所回升，行业亏损收窄。5 月第一周，全国外三元生猪均价 14.73 元/kg，同比下跌 29.2%；而自繁自养出栏生猪总成本 1961.48 元/头，同比上涨 0.1%，对应自繁自养头均亏损 234.97 元/头，外购仔猪头均亏损 27.72 元/头，4 月下旬开始，猪价持续回升，行业亏损持续呈收窄态势，但仍在持续亏损中。 ⚫ 周期反转渐进，养殖龙头厚积薄发。猪价虽有所回暖，但行业亏损仍未扭转，行业缺乏扩产基础，前期产能累计去化预示周期反转渐进，当前龙头猪企产能稳步释放、养殖成绩持续好转，后续伴随猪价反转经营面有望明显改善，建议关注牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物。 风险提示 ⚫ 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2022 年 05 月 12 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 体重逐月回升，养殖成绩改善：Q1 生猪销售情况跟踪 2022-04-13 出栏节奏略有放缓，同比维持高增 4 月生猪销售情况跟踪 看好（维持） 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 农业行业动态跟踪 —— 出栏节奏略有放缓，同比维持高增 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 4 月出栏总体稳定，部分企业环比小幅回落 .................................................... 4 猪价有所回升，行业亏损收窄 ........................................................................ 5 投资建议 ........................................................................................................ 5 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业动态跟踪 —— 出栏节奏略有放缓，同比维持高增 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：4 月部分公司出栏均重有所回落 .......................................................................................... 5 图 2：4 月行业宰后均重略增 ........................................................................................................ 5 图 3：行业近 3 周亏损有所收窄 .................................................................................................... 5 图 4：自繁自养出栏成本呈上升趋势............................................................................................. 5 表 1：4 月上市公司出栏跟踪 ........................................................................................................ 4 农业行业动态跟踪 —— 出栏节奏略有放缓，同比维持高增 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 4 月出栏总体稳定，部分企业环比小幅回落 截止 5 月 11 日，已有 16 家上市生猪养殖企业披露 4 月销售简报，4 月合计销售量达到 1191.8 万头，同比增长 64.1%，1-4 月合计销售量达到 4166.1 万头，同比增长 57.8%，大部分企业生猪同比仍保持较高增速，华统股份、温氏股份、牧原股份增速较高，4 月出栏量增速分别达到1179.2%、129.3%、101.0%。 表 1：4 月上市公司出栏跟踪 出栏量累计出栏量商品肥猪均价价格商品猪体重体重万头万头元/公斤MoM公斤MoM1牧原股份 002714.SZ632.1101.0%2013.885%12.567.6%112.71-1.0%2温氏股份 300498.SZ142.7129.3%545.1100%13.339.5%118.97-0.4%3新希望000876.SZ112.734.5%482.355%12.699.0%116.634.1%4正邦科技 002157.SZ91.9-22.4%334.5-11%12.4310.0%86.96-16.1%5 中粮家佳康 1610.HK36.815.4%152.736%12.767.6%