A股策略报告：政治局会议行业联合解读

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 A 股策略报告 2022 年 5 月 2 日 政治局会议行业联合解读 核心要点：  2022年4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。本次会议受到广泛关注，主要是因为我国目前疫情防控对经济增长带来了较大的压力，对于经济工作的展开有较多疑问。我们从三个方面对政治局会议做出判断：（1）经济要努力坚守；（2）防疫措施可能出现灵活调整；（3）释放行业政策利好。此次会议与2021年年末会议相比，更加强调了经济困难的程度，以及对于经济增长再次部署，给与更多的增量政策，财政和货币政策需要积极的配合，可以期待2季度有更多的政策推出。对于疫情防控虽然口吻有所变化，但执行层面变化需要时间。  具体来看，本次政治局会议有以下几点看点：一是统筹疫情防控和经济发展。疫情方面，坚持“动态清零”方针不动摇，高效统筹疫情防控和经济社会发展。经济方面，努力实现全年经济社会发展预期目标，稳增长力度将进一步增强。二是全面加强基础设施建设，发挥有效投资的关键作用。三是坚持房住不炒的大基调，但支持刚性和改善性住房需求。四是促进平台经济健康发展，平台监管松绑超预期。五是对资本市场的关注上升，积极引入长期投资者。六是加强党对人才工作的领导，加快建设世界重要人才中心和创新高地。  本次会议对房地产行业的着墨较多，并且定调较之前更加积极，主要有三大要点。一是因城施策层面对刚性和改善性需求的支持将继续加大，5、6、7三个月是地方政策密集出台时期，未来政策调整的空间和频率值得期待。二是优化预售资金监管，释放过度监管的资金，监管额度受限额度较大的部分民企的资金压力将得以缓解，民企资产负债表将有所改善。三是防风险放在首要位置，意味着后续对市场的托底动作和对房企的支持将加大，但化解风险需要各方支持和配合。  国家政策支持快递物流行业健康运转，快递公司的盈利空间进一步迎来利好。受年初以来国内疫情影响，特别是上海疫情影响下，快递公司正常运营受到较大冲击，短期业绩承压。在此背景下，2022年4月10日以来，国务院、交通部已相继出台《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》、《关于进一步统筹做好公路交通疫情防控和保通保畅工作的通知》等政策，且4月27日的国常会与4月29日的政治局会议均强调了保障物流业畅通循环的重要性。国家政策层面支持快递物流行业回归健康运转，年内快递公司盈利空间进一步迎来利好。此外，经测算，本次实行免征增值税政策后，2022年内快递公司的净利润或增长3%。  本次会议对平台经济的表述发生重大变化，监管力度或将接近见顶，平台经济迎来发展转机。会议强调“促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”，一改此前对平台经济强化反垄断、加强监管、防止资本无序扩张的表述，监管力度或将见顶。在本次中央政治局会议召开之后，港股互联网公司普遍大幅反弹，2022年平台经济或将迎来转机。  风险提示：1）疫情再度加剧的风险；2）政策不达预期的风险；3）俄乌冲突等政治风险；4）美联储超预期加息。 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 王新月 ：（8610）80927695 ：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040003 许冬石 ：（8610）83574134 ：xudongshi@chinastock.com 分析师登记编码：S0130515030003 刘 丹 ：010-6656 8482 ：liudan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130513050003 王秋蘅 ：（8610）80927618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 吴砚靖 ：（8610）80927622 ：wuyanjing@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519070001 邹文倩 ：（8610）86359293 ：zouwenqian@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060003 特此鸣谢：宁修齐、周欣洋 A 股策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、宏观观点：推进经济增长，释放行业利好 .......................................... 3 （一）经济增长仍然要坚守 ........................................................................... 3 （二）防疫措施坚持清零下可能出现灵活调整 ........................................................... 5 （三）释放行业政策利好 ............................................................................. 6 （四）4.29 会议的总结 ............................................................................... 8 二、固收&总量：疫情防控下扎实稳增长 ............................................... 8 三、策略观点：政治局会议对平台监管松绑超预期 ..................................... 10 四、房地产：优化政策支持，防范相关风险 ........................................... 14 五、交通运输：政策支持快递物流行业健康运转，盈利空间进一步迎来利好 ................ 19 六、计算机：市场信心提振，平台经济规范健康发展 ................................... 21 插 图 目 录 ....................................................................... 25 表 格 目 录 ....................................................................... 25 mNpMmPrPpMpRzRqNmOnMuN6McM