医疗行业胶原蛋白系列行业研究之二：从巨子生物看重组胶原蛋白市场

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗器械指数 1672 沪深 300 指数 3920 上证指数 3036 深证成指 10913 中小板综指 11054 相关报告 1.《关节集采逐步落地，非中选品种支付机制 调 整 - 骨 科 关 节 集 采 政 策 点 ... 》 ，2022.3.31 2.《部分 IVF 项目纳入医保，行业渗透率有望提升-辅助生殖行业点评...》，2022.2.22 3.《近视防控效果显著，离焦镜片需求有望放量-离焦镜行业深度报告》，2022.2.19 4.《创伤类耗材联盟集采，控费改革持续深入-骨科行业事件点评》，2022.2.10 5.《Omicron 流行引发新冠检测需求上行-新冠检测专题报告》，2022.1.17 袁维 分析师 SAC 执业编号：S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei＠gjzq.com.cn 胶原蛋白系列行业研究之二：从巨子生物看重组胶原蛋白市场 行业观点  中国重组胶原蛋白市场快速增长，稀有人参皂苷得到广泛应用：重组胶原蛋白在专业皮肤护理、肌肤焕活、生物医用三大领域得到多元应用。其中，2021 年中国重组胶原蛋白专业皮肤护理产品市场规模已达到 94 亿元，肌肤焕活应用市场和基于胶原蛋白的生物医用材料市场的市场规模分别达到 424亿元和 32 亿元，实现 2017-2021 年年复合年增长率 19.7%、33.5%。中国作为世界上最大的基于稀有人参皂苷技术的功能性食品市场，2021 年销售额达到 6.45 亿元，2017-2021 年年复合年增长率为 12.3%，预计 2027 年将进一步增至 15.61 亿元。  巨子生物深耕胶原行业近二十载，为领域先头企业：根据弗若斯特沙利文研究，按零售额计，公司是 2021 年中国第二大的专业皮肤护理产品公司，同时从 2019 年起连续三年为中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。公司生产的基于稀有人参皂苷技术的功能性食品拥有 24.0%的市场份额，已经销售和经销至中国 1,000 多家公立医院、约 1,700 家私立医院和诊所以及约300 个连锁药房品牌，覆盖约 2,000 家化妆品连锁店及连锁超市门店。2021年公司营业收入 15.52 亿元，2019-2021 年 CAGR 为 27.39%；2021 年归母净利润 8.28 亿元。  巨子生物核心技术行业领先，构建多样化产品矩阵：公司利用合成生物学方法设计、开发及制造重组胶原蛋白和稀有人参皂苷，解决了阻碍重组胶原蛋白产品全球商业化的效率问题，和稀有人参皂苷生物转化效率低及易失活的问题。公司重组胶原蛋白纯度达 99.9%，细菌内毒素浓度低于 0.1EU/mg，均符合或优于医用材料标准。公司产品矩阵覆盖美丽和健康两大需求，包含八大品牌，拥有 85 种在研产品。旗舰产品可复美和可丽金已经积累一定知名度和认可度，分别为 2021 年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌。  胶原蛋白相关公司梳理：胶原蛋白市场目前处于初步发展阶段，未来胶原蛋白市场（医疗健康、功能性护肤和功能性食品等）有望受益于消费升级快发展。建议关注胶原蛋白领域优质企业：巨子生物：研发实力强劲，技术实力行业领先。锦波生物：重组人源胶原蛋白领先厂商，医美产品有望打开成长空间。创尔生物：产品多样化，涵盖医疗器械及护肤品等领域。双美生物：研发生产医疗级胶原蛋白的全球 GMP 制药企业领导者，设有胶原蛋白注射针剂、胶原蛋白保养品系列产品品牌。 风险提示  行业竞争风险；品牌声誉受损的风险；新产品研发进度受阻的风险；经销商相关风险；行业政策变动风险；疫情相关风险等。 159617771957213823182499210510210810211110220210220510国金行业 沪深300 医疗行业研究 ) 行业研究 2022 年 5 月 10 日 医药健康研究中心 证券研究报告 股票报告网行业研究 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 兼具美丽健康优势，重组胶原蛋白市场快速增长 .............................................4 应用于专业皮肤护理，带动功效性护肤品及医用敷料双提升 ........................4 非手术类轻医美项目，生物活性成分焕活肌肤 .............................................7 植入型医疗器械理想成分，四年复合增速超 30%.........................................8 中国稀有人参皂苷技术的功能性食品市场空间大..........................................9 巨子生物：全球重组胶原蛋白领先者 ............................................................10 深耕生物合成二十载，双技术成就先头企业...............................................10 护肤及功能性食品产品矩阵落成，合成生物学技术全球领先 ......................13 营收稳步增长，皮肤护理产品处核心地位 ..................................................14 公司突破行业核心技术，品牌效应凸显 .........................................................16 核心技术行业领先，构筑坚实壁垒.............................................................16 旗舰品牌打下口碑基础，在研管线丰富产品矩阵........................................17 双轨销售策略与庞大销售网络彰显渠道力 ..................................................19 风险提示 ......................................................................................................20 图表目录 图表 1：胶原蛋白在美丽与健康领域的主要应用..............................................4 图表 2：2017-2027 年中国功效性护肤品市场规模估算（按零售额计） ..........5 图表 3：2021 年按零售额国内功效性护肤品公司市占率 .................................5 图表 4：2021 年按零售额国内前五大功效性护肤品公司 .........