证券行业双周报：资本市场深化改革持续推进，静待板块估值修复

敬请阅读末页之重要声明 资本市场深化改革持续推进，静待板块估值修复 相关研究： 1.《个人养老金制度落地，证监会召开会议稳定市场预期》2022.4.26 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -4 -6 6 绝对收益 -12 -23 -16 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：近两周券商指数下跌 7.3%，跑输沪深 300 指数 4.7pct 近两周（4.25-5.6）上证指数下跌 2.8%，深证成指下跌 2.2%，沪深 300 指数下跌 2.6%，创业板指下跌 2.2%。非银金融(申万)下跌 7.0%，涨跌幅排名 29/31，跑输沪深 300 指数 4.4 个百分点；其中，券商指数下跌 7.3%，跑输沪深 300 指数 4.7 个百分点。 涨幅前五的券商分别为：东方财富（+3.3%）、第一创业（-0.4%）、国联证券（-2.2%）、东方证券（-5.4%）、中信证券（-5.4%）。 涨幅后五的券商分别为：东北证券（-18.3%）、国元证券（-19.8%）、南京证券（-20.1%）、华创阳安（-20.7%）、红塔证券（-25.3%）。 ❑ 行业周数据：两市日均股基交易量回落至今年较低水平 经纪业务：上周两个交易日（5.5-5.6），沪深两市日均股基成交额 9187 亿元，环比下跌 8%，市场缩量明显，处于今年以来的较低水平。 投行业务：上周两个交易日（5.5-5.6），仅有 1 家公司进行 IPO。五一假期前一周（4.25-4.29），股权融资规模 303 亿元（环比-63%）；其中 IPO 融资规模 66 亿元（环比-88%），再融资规模 236 亿元（环比-3%）。债券发行方面，今年 1-4 月企业债和公司债发行规模分别为 1611 亿、10515 亿，较去年同期分别下降 9%和 13%。 资本中介业务：截至上周五（5.6），沪深两市融资融券余额 15169 亿元，环比上升 0.3%；两融余额占 A 股总流通市值比例为 2.57%，环比上升 0.04 个百分点。 ❑ 行业要闻：公募基金行业规范发展，资本市场深化改革持续推进 （1）4 月 26 日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，是关于我国公募基金行业高质量发展的纲领性文件。《意见》推出的主要目的在于促进公募基金行业高质量发展，从积极培育专业资产管理机构、全面强化专业能力建设、着力打造行业良好发展生态、不断提升监管转型效能四个方面展开。 （2）证监会召开专题会议传达中央政治局会议精神。会议提到要扎实推进资本市场全面深化改革，稳步推进股票发行注册制改革，推出科创板做市交易，加快投资端改革步伐，积极引入长期投资者等方面的重要举措。 ❑ 投资建议 政策方面，稳增长仍然是今年的主基调，货币政策不断发力；资本市场深化改革，退市制度及全面注册制不断完善和推进，短期市场波动不改行业长期向好趋势。估值方面，目前券商板块 PB 估值仅 1.2x，处于近 10 年 PB的 3%分位数，板块安全边际较高，静待估值修复。建议关注财富管理转型下的头部券商投资机会，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 宏观经济下行风险；二级市场大幅下跌风险；行业竞争加剧风险等。 -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/5/72021/7/72021/9/72021/11/72022/1/72022/3/72022/5/7沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2022 年 05 月 10 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业双周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 近两周（4.25-5.6）上证指数下跌 2.8%，深证成指下跌 2.2%，沪深 300指数下跌 2.6%，创业板指下跌 2.2%。非银金融(申万)下跌 7.0%，涨跌幅排名 29/31，跑输沪深 300 指数 4.4 个百分点；其中，券商指数下跌 7.3%，跑输沪深 300 指数 4.7 个百分点。 涨幅前五的券商分别为：东方财富（+3.3%）、第一创业（-0.4%）、国联证券（-2.2%）、东方证券（-5.4%）、中信证券（-5.4%）。 涨幅后五的券商分别为：东北证券（-18.3%）、国元证券（-19.8%）、南京证券（-20.1%）、华创阳安（-20.7%）、红塔证券（-25.3%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（4 月 25 日-5 月 6 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 近两周涨幅前五和后五的券商（4 月 25 日-5 月 6 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%家用电器建筑装饰国防军工建筑材料石油石化电力设备医药生物汽车食品饮料通信机械设备基础化工公用事业传媒有色金属电子煤炭美容护理交通运输商贸零售综合轻工制造环保钢铁银行计算机社会服务房地产非银金融农林牧渔纺织服饰3.3%-0.37%-2.2%-5.4%-5.4%-18.3%-19.8%-20.09%-20.7%-25.3%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%东方财富 第一创业 国联证券 东方证券 中信证券东北证券 国元证券 南京证券华创阳安 红塔证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银板块各细分行业涨跌幅 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 5 月 6 日） 图 4 券商指数近 10 年市净率区间 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 5 月 6 日） 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周两个交易日（5.5-5.6），沪深两市日均股基成交额 9187 亿元，环比下跌 8%，市场缩量明显，处于今年以来的较低水平。 图 5 沪深两市每周日均股基成交额（亿元） 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2022 年 5 月 6 日） -2.6%-7.0%-7.3%-6.1%-14.7%-20%-15%-10%-5%0%沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)近两周涨幅2022年涨跌幅0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5市净率中位数标准差(+1)标准差(-1)050001000015000200002020/8/162021/1/162021/6/162021/11/162022/4/16 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 2.2 投行业务 上周两个交易日（5.5-5.6），仅有 1 家公司进行 IPO。五一假期前一周（4.25-4.29），股权融资规模 303