纺织服装5月投资策略：品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年05月05日超 配纺织服装 5 月投资策略品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁0755-81981391dingshijie@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202204 期-李宁女子系列品宣反响好，耐克关注度提升》 ——2022-05-04《纺织服装双周报（2208 期）-估值处于低位，关注优质成长公司的配置机会》 ——2022-04-20《纺织服装双周报（2207 期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》 ——2022-04-17《纺织服装双周报（2207 期）及一季报前瞻：蕉下拟赴港上市，看好估值回调后的优质成长公司配置机会》 ——2022-04-15《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202204 期-看好优质国货品牌中长期成长性》 ——2022-04-05行情回顾：A 股、港股、美股、台股纺织板块表现好于大盘。4 月 A 股、港股、美股、台股大盘下行；纺织板块表现均好于大盘。品牌渠道：疫情影响下 3 月社零承压，4 月本土运动品牌表现较好。2022 年3 月服装社零同比下降 12.7%。2022 年至今穿类网上零售累计同比增长 1%，其中 3 月天猫京东纺服同比均有下跌，运动服/鞋分别下降 10.8%/10.1%，跌幅相对较小。4 月运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别上升 120%、下降 38%，同比 2020 年 4 月下降 5%、64%。安踏、FILA、李宁、特步分别下降 17%、1%、20%、71%，同比 2020 年 4 月增长 12%、23%、17%、62%、9%。抖音方面，4月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，森马提升较快。制造出口：越南纺织出口略有增长，近期原材料价格持平、运价下降，4 月人民币贬值。2022 年 1~3 月，国内纺织品出口+27%/-10%/+22%，服装出口+17%/-8%/+10%；越南纺织品出口自 2021 年 11 月以来明显回暖，2022 年 1-3月分别同比增长 27%/10%/19%。3 月国内和越南 PMI 均有单位数下滑，4 月下旬盛泽开机率小幅回升至 69%；今年以来棉花价格维持 22650 元/吨左右的高位，锦纶丝价格环比上周略升或持平；运价自今年 2 月中以来面临拐点出现下滑，4 月综合运价降低 3.4%，美元兑人民币汇率大幅提升至 6.62。纺服板块公司公告与行业新闻：A 股方面，比音勒芬、伟星股份、稳健医疗、台华新材等公布年报或一季报。港股方面，申洲国际、安踏体育、李宁等披露年报或一季度营运状况；新闻方面，城市户外品牌蕉下拟在港股上市。投资建议：近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3 月中以来国内疫情对板块基本面与估值都产生明显的负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传到影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控，看好估值处于历史低位北京下基本面与估值反弹的机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。风险提示：疫情反复多次冲击、企业恶性竞争加剧、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）20212022E20212022E02331李宁买入52.0413641.531.7933.929.102020安踏体育买入77.3421022.843.3127.223.402313申洲国际买入89.1713432.243.2539.827.401368特步国际买入9.872600.350.4528.622.003998波司登买入3.403710.160.1921.517.906110滔搏买入4.863020.450.4310.911.2300979华利集团买入68.728022.373.0329.022.7603055台华新材买入9.20800.530.5917.215.7002003伟星股份买入13.411070.560.6423.820.8002832比音勒芬买入22.391281.131.3919.716.1605138盛泰集团买入12.84710.520.6524.519.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股、海外纺服板块表现好于大盘...................................................................5品牌渠道：疫情影响下 3 月社零承压，4 月运动品牌表现较好...................................................7制造出口：越南纺织出口略有增长，近期原材料价格基本持平、运价下降，4 月人民币贬值11纺服板块公司公告与行业新闻一览................................................................................................14投资建议............................................................................................................................................19风险提示............................................................................................................................................20免责声明............................................................................................................................................21请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势........................................................................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势............................................................