策略周报：上海复工复产有序推进

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2022 年 05 月 08 日 策略周报 证 券分析师 吴 开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 林 晨 资格编号：S0120522040001 邮箱：linchen＠tebon.com.cn 研 究助理 姚 皓天 邮箱：yaoht＠tebon.com.cn 林 昊 邮箱：linhao＠tebon.com.cn 肖 峰 邮箱：xiaofeng＠tebon.com.cn 相 关研究 1.《市场的症结与曙光深度复盘笔记系列-》，2022.5.7 2.《指数延续调整，成交活跃度下降——周观 REITs2022 年 5 月第 1周》，2022.5.7 3.《 近 端 次 新 反 弹— —周观新股2022 年 5 月第 2 周》，2022.5.7 4.《 稳 增 长 主 线 下 的 基建投资机会》，2022.5.5 5.《5 月，拥抱曙光》，2022.5.4 上海复工复产有序推进 [Table_Summary] 投资要点：  导读:我们在《市场的症结与曙光》中系统分析了市场的症结与需要重点观察的信号。本周政治局常委会提出一定要打赢大上海保卫战，坚持“动态清零”总方针。目前上海疫情防控进入关键时期，本周新增 1 区社会面基本清零，预计 5 月探明经济底。海外方面，美联储加息落地、缩表箭在弦上，下周市场聚焦俄罗斯卫国战争胜利日。国内经济处于普林格周期阶段 1逆周期调节和阶段 2复苏的过渡阶段，先稳后成，高股息策略为盾，小盘成长、专精特新进攻。疫情冲击修复下，把握疫后 消费复苏、自主可控、稳增长、战略资源四重机会。  国 内：坚持“动态清零”，打赢大上海保卫战。1）5 月 5 日，政治局常委会提出：一定要打赢大上海保卫战，要毫不动摇坚持“动态清零”总方针，坚决同一切歪曲、怀疑、否定我国防疫方针政策的言行作斗争。2）上海市疫情防控进入关键时期，本 周 新增嘉定区符合社会面基本清零目标：趋势上风险人群中新增阳性数量持续处于低位，管控区中新增阳性数量继续回落。目前存量阳性数量创新低，5 月 6日为 7.75 万。 复工复产继续推进：5 月 5 日，上海市 1800 多家重点企业复工率超过 70%，其中首批 660 多家重点企业复工率超过 90%。  俄 乌：谈判停滞，安理会首次通过涉乌声明。1）俄乌谈判停滞：乌总统泽连斯基5 月 4 日接受采访表示，乌方不同意与俄方“冻结冲突”；并且其在 6 日表示，俄军撤回冲突前位置是乌俄恢复“正常”谈判的第一步。同一天，俄外交部一副司长表示，俄罗斯与乌克兰的谈判陷入停滞。2）俄乌冲突爆发两个月以来，安理会通过 第一份涉乌声明。当地时间 5 月 6 日，安理会首次以同一个声音呼吁在乌克兰实现和平。俄总统新闻秘书否认俄罗斯将于 5 月 9 日卫国战争胜利日宣布军事总动员，下周这一事件将靴子落地。  美 国 ：加息落地、缩表箭在弦上，工资-价格螺旋上升迹象显现。1）美东时间 5月4 日，FOMC 决定将联邦基金利率的目标区间上调 50BP，并且决定于 6 月 1日开始每月缩表上限美元资产 475 亿美元，3 个月后拟每月缩表上限 950 亿美元。鲍威尔表示，75 个基点的加息不是委员会积极考虑的事情。但 5 月 7 日 CME 联邦基金利率期货显示 6 月加息 75BP 概率达到 87%。2）美国就业数据持续向好，失业率续创 2020 年以来的新低。此外劳动力市场供需关系仍然失衡：供给方面 4月劳动力参与率为 62.20%，环比下降；需求方面美国职位空缺数达到 1155 万，是2000 年有数据以来的新高，并且解雇裁员率为 0.9%，处于历史次低位。薪资维持在高增速水平，内需仍然旺盛，工资-价格螺旋上涨迹象显现。  市 场：北向、两融分歧持续，下游消费资金面压力较小。本周由于五一小长假仅 2个交易日，且周五北向暂停交易、两融数据更新滞后，故仅能参考周四单日资金流向。两融资金单日回暖，净流入 60 亿元，但融资买入额占比尚未回升至 7%以上。北向资金小幅净流出-24 亿元，整体流向仍处边际动态平衡。行业方向上，两大资金主体分歧持续。以两大资金主体合力结果来看，下游消费资金面压力更小，电力设备则面临短期反弹后的抛压。  行 业配置建议：曙光初现，疫情冲击修复下的四重奏。a.疫后消费复苏：1）居家消费；2）场景消费；b.自主可控长期赛道：1）风电&光伏&核电；2）半导体设备及材料；3）军工；c.政策驱动稳增长：1）建筑施工；2）消费建材；3）地产开发；d.战 略资源：1）粮食安全；2）能源安全；3）金属资源。  风 险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。 策略周报 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 国内：打赢大上海保卫战，新增一区社会面基本清零 ............................................. 4 1.1. 政治局常务委员会：坚持动态清零，打赢大上海保卫战 ................................ 4 1.2. 疫情近况跟踪：上海市新增一区符合社会面基本清零目标 ............................. 4 2. 海外：俄乌谈判停滞，美联储缩表箭在弦上 .......................................................... 5 2.1. 俄乌冲突情况跟踪：俄乌谈判停滞，安理会通过第一份涉乌声明 ................... 5 2.2. 缩表箭在弦上，劳动力市场仍然供需失衡 .................................................... 7 2.2.1. 5 月加息落地、缩表箭在弦上，鲍威尔表态略显鸽派 ........................... 7 2.2.2. 劳动力市场供需失衡，工资-价格螺旋上升迹象显现 ............................ 9 3. 市场：节后缩量，分歧持续................................................................................. 11 4. 行业配置建议：曙光初现，疫情冲击修复下的四重奏 ............................................12 5. 风险提示 ...................................................