传媒行业周报：板块估值有望企稳，中期关注疫情恢复后各板块基本面变化

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 05 月 08 日 传媒 板块估值有望企稳，中期关注疫情恢复后各板块基本面变化 行情概览：本周（4.25-5.6）传媒板块下跌 4.4%。市场继续震荡，受此影响传媒板块调整较多。但在政治局会议明确对于平台经济表态后，我们认为平台经济发展有望开启新局面，短期板块估值有望企稳回升，中期关注业务变化。当前板块估值已经处于历史较低水平，后续在疫情修复及新技术驱动等预期下，板块有望估值修复，基本面长期向好的个股已经到了中期配臵角度的较好价格位臵。港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。 板块观点与推荐标的：1）游戏：龙头公司一季报表现较好，当前板块估值处于历史底部，版号发放后业绩增长得到政策保障，出海打开企业盈利空间。今年字节在Pico 营销+渠道+内容端齐发力并提升头显销售目标，有望带来板块 beta 行情。建议关注核心标的【三七互娱、完美世界、吉比特】以及 Pico 主线标的【宝通科技、凯撒文化、紫天科技、恺英网络等】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，建议关注【芒果超媒】；3）元宇宙：Meta 最新财报元宇宙业务超预期带动板块活跃度提升，目前估值已回调至低位，重点关注 NFT/VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标】。4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。 泡泡玛特 22Q1 收入同比高增，关注后续疫情恢复进展。22Q1 收入同增 65-70%，分渠道增速：零售店 75-80%，机器人店 5-10%，抽盒机 115-120%，电商&其他线上 65-70%，批发&其他 25-30%。22Q1 国内广东、吉林等地区疫情反复，高增速验证公司需求与韧性。短期来看，22Q2 上海等地区疫情或带来线下消费+线上物流停摆，21Y 公司一线城市零售店/机器人店收入占比约 47.7%/31.0%，考虑到上海地区零售店数量一线城市占比约 35%（参考官方小程序数据），我们预计上海地区线下收入占比约 15%，或对 Q2 业绩造成一定影响。展望全年，公司 MEGA（SP等其他 IP 产品将常态化推出）+出海布局将贡献业绩增量，授权/乐园/葩趣等业务拓展亦将巩固品牌地位，长期看好高成长性赛道中的龙头公司。 游戏：22Q1 国内手游收入同比+3.17%，《原神》全球支出 27 亿美元。 1、2022Q1 中国手游市场实际销售收入 604.32 亿元（YoY+2.72%，QoQ+9.28%）；自研游戏海外收入 45.54 亿美元，环比下降 0.54%。 2、《原神》2022 Q1 用户支出 5.3 亿美元，排名第一并打破季度用户支出最高纪录。据 data.ai 估算，《原神》推出以来全球用户支出已接近 27 亿美元，其用户支出最大市场为中国、美国、日本、韩国和德国。 3、微软发布 22 财年 Q3 财报，22Q1 游戏业务收入同比+6%至 37.4 亿美元，其中Xbox 硬件收入增长 14%，内容与服务收入增长 4%。微软 CEO 表示目前云游戏用户数已破 1000 万，Game Pass 服务订阅人数超 2500 万。 元宇宙：Meta 线下实体零售店将启动，中国元宇宙产业联盟成立 1、22Q1 Meta VR 业务收入同比+30%至 6.95 亿美元高于市场预期，运营亏损 29.6亿美元。扎克伯格表示将继续加码元宇宙和 VR 业务：1）内容端推出 Web 端《Horizon Worlds》，并在平台中引入官方激励外的变现方式（UGC/数字商品销售）；2）硬件端将推出高端 VR 设备 Cambria；3）渠道端首个线下实体零售店 Meta Store 5 月将在加州开业。 2、中国（重庆）元宇宙产业联盟成立，由国家信息中心、清华大学信息技术研究院、中国人民大学法学院、电信、移动、联通、腾讯、华为等 60 余家单位共同发起，将围绕 VR、AR、MR、人工智能、区块链、物联网等技术研究。 3、2022 年 4 月 Steam 平台的数据显示，月活 VR 头显用户总占比为 1.89%，较上月减少 0.24%；头显占比方面，Meta 旗下 Quest 2 的份额在 4 月微增 0.62%，占比高达 47.97%。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 分析师 吴珺 执业证书编号：S0680521010001 邮箱：wujun@gszq.com 研究助理 汪翌雯 执业证书编号：S0680120070016 邮箱：wangyiwen@gszq.com 研究助理 何欣仪 执业证书编号：S0680120090027 邮箱：hexinyi@gszq.com 相关研究 1、《传媒：监管加速利空出清，新技术驱动行业估值修复——2022 年度策略》2021-11-17 2、《传媒：双十一各大平台更加重视长期发展，芒果布局数字藏品》2021-11-14 3、《传媒：元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整用户增长再发力》2021-11-07 2022 年 05 月 08 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 投资聚焦 ............................................................................................................................................................. 3 1.1 行情概览 ................................................................................................................................................... 3 1.2 本周子板块观点 ......................................................................................................................................... 4 1.3 重点公司观点更新...................................................................................................................................... 6 2 重点事件回顾 .......................................