环保行业跟踪周报：县域城镇化建设带动环境市场下沉-分化加剧，稳增长+REITs支持关注环保板块发力

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 东吴证券研究所 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 县域城镇化建设带动环境市场下沉&分化加剧，稳增长+REITs 支持关注环保板块发力 2022 年 05 月 08 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《中央财经委会议强调低碳和环境体系建设&REITs 扩募，水务固废资产优先受益》 2022-05-03 《基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估》 2022-04-29 《社会资本投资指引利好有机物技术&沼气发电板块，持续推荐成长型&低估值标的(勘误版)》 2022-04-24 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点  重点推荐：高能环境，天奇股份，伟明环保，三联虹普，洪城环境，光大环境，英科再生，路德环境，仕净科技，绿色动力，瀚蓝环境，中国水务，宇通重工，百川畅银，福龙马，中再资环。建议关注：九丰能源，金宏气体，旺能环境，三峰环境，海螺创业。  中办国办推进县域减碳&环境基建，带动行业市场空间下沉&分化加剧。2022 年 5 月中办国办印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，推进①减碳：推动能源清洁低碳、公共领域用车电动化、资源循环再生；②环境基建：完善垃圾收转运和焚烧设施，加强污水管网建设、提标改造与资源化利用。县域城镇化建设将带动环境市场空间下沉，考验企业精细化运营管理能力和成本控制能力，加剧行业分化。  基建稳增长+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估。1）2022 年 4 月中央财经委员会第十一次会议强调减碳和基建， 2022 专项债发行前置 M1-2 生态环保支出占比 4.16%，较 2021 年全年的3.94%提升 0.22pct，生态环保战略地位提升。2）基础设施 REITs 扩募规则出炉，宏观层面，利于形成投融资良性循环，助力经济稳增长，微观层面，环保领域水务和固废资产优先受益，优质运营资产价值迎重估。基建稳增长+REITs 工具支持，传统基建关注水务&固废稳增长板块：1）水务：推荐【洪城环境】综合公用事业平台，承诺 2022-2023 年现金分红比例≥50%，股息率 6.5%(2022/5/6)，有安全边际;【中国水务】。2）垃圾焚烧：推荐【光大环境】存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，股息率7.3%(2022/5/6)；【绿色动力】。3）燃气管道价值凸显，建议关注【天壕环境】。新型基建关注再生资源&氢能&新能源板块：1）再生资源：推荐危废资源化【高能环境】；动力电池回收【天奇股份】；再生塑料【三联虹普】；酒糟资源化【路德环境】。2）氢能：建议关注上游制氢【九丰能源】；3）新能源：推荐固废+锂电新材料【伟明环保】。  碳中和从前端、中端、后端构建环保产业投资框架，对标欧盟碳价长期上行 CCER 短期看涨。1）前端能源替代：能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源替代。2）中端节能减排：推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）后端循环利用：推动垃圾分类、危废等再生资源回用。4）碳交易：鼓励可再生能源、甲烷利用、林业碳汇等 CCER 项目发展。我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，总量收紧驱动碳价长期上行，CCER 需求释放审批有望重启，我们预期近期 CCER 稀缺价格向上。  稳增长+新工具+新领域，全面推荐低碳环保资产：1）环境资产价值+成长逻辑 2.0：A）稳增长+新工具+新领域组合发力。政策+：双碳，基建投入加强；模式+：REITs 回报率提升；空间+：第二成长曲线。B）市场化驱动现金流价值进一步凸显：ccer 绿电、垃圾焚烧竞价、水价市场化等增强回报确定性，现金流改善。2）新逻辑下估值锚显著提升：低估值+低持仓+成长性，模式与现金流改善估值提升。3）建议关注：A）稳增长/高分红/REITs：水+管网【洪城环境】、垃圾焚烧【绿色动力】、供水提价+直饮水【中国水务】。B）新赛道：再生资源：最经济碳溢价+资源品涨价：危废资源化【高能环境】、电池回用【天奇股份】、再生塑料【三联虹普】【英科再生】、酒槽资源化【路德环境】；高冰镍：【伟明环保】；氢能：【九丰能源】。  最新研究：伟明环保国源&盛运并表业绩稳增，固废+新材料拓展势头强劲；仕净科技光伏&水泥快速拓展，成本上行压制毛利率；深圳燃气积极改善城燃压力，综合能源布局成效显现；基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估；瀚蓝环境 22Q1 固废净利高增 69%，股东增持坚定信心。  风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 -24%-19%-14%-9%-4%1%6%11%16%21%2021/5/102021/9/72022/1/52022/5/5环保沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 34 内容目录 1. 最新观点： .......................................................................................................................................... 5 1.1. 基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价值重估 ... 5 1.2. 近期热点新闻及观点................................................................................................................. 6 2. 行情回顾（2022/5/5-2022/5/6） ......................................................................................................... 6 2.1. 板块表现..................................................................................................................................... 6 2.2. 股票表现..................................................................................................................................... 7 3. 最新研究 ..........................................