纺织服装行业2021A-2022Q1综述：制造领风骚，品牌面临疫情挑战

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 2021A&2022Q1 综述：制造领风骚，品牌面临疫情挑战 方正证券研究所证券研究报告 行业专题报告 行业研究 纺织服装行业 2022.05.05/推荐 分析师： 陈佳妮 登记编号： S1220520080002 [Table_Author] 重要数据： 上市公司总家数 109 总股本(亿股) 931.85 销售收入(亿元) 1651.03 利润总额(亿元) 226.71 平均股价(元) 11.79 行业相对指数表现： -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04纺织服饰(申万)沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 事件：21 年报及 22 年一季报整体披露结束，选取其中 58 家行业重点公司进行分析，体现出以下特点： 服装家纺板块：受益于消费复苏、国货崛起，21 年服装家纺板块营收增长较强，运动服饰、户外运动、中高端服饰分别同增25.1%、24.4%和 18.9%，增速位列前三。主要由于在产品、渠道、品牌端的持续改革，同时受益于国内消费升级与国产品牌崛起。服装家纺子版块盈利能力和营运指标呈现不同程度改善。但 4Q21 以来受暖冬及疫情扰动，板块增速放缓；1Q22 延续这一态势，尤其 3 月以来多地疫情爆发影响线下销售与物流发运。但 1Q22 户外运动、家纺、运动服饰凸显韧性，其中户外运动、家纺营收同增 36.2%、3.7%，运动服饰主要品牌零售流水实现双位数增长。 纺织制造板块：21 年受终端需求旺盛，东南亚供应链受疫情影响紧张，国内纺织制造板块供需双旺，全年实现营收增长 26.3%，利润端虽在下半年受上游原材料成本、人工成本上升侵蚀，但板块整体仍实现毛利率/扣非归母净利率 17.3%/7.8%，同比+3.0/+4.8pct。1Q22 纺织制造板块部分企业的产能利用受国内外疫情影响，但受益于订单充足板块仍较为景气，实现营收同增 26.3%，盈利能力仍持续改善，毛利率和扣非净利率水平+2.0/+2.0pct。 基金持仓分析：截至 1Q22 期末，纺织服装行业 A 股重仓市值为145.2 亿，占纺服行业总市值 2.5%，相比 3Q21 有所提升，处于历史较高水平。据基金重仓持股市值，比音勒芬、华利集团、海澜之家、台华新材排名靠前。据重仓持股的基金数量，比音勒芬、华利集团、伟星股份、台华新材排名靠前。据基金重仓占流通市值，华利集团、比音勒芬、富安娜排名靠前。 板块估值：021 年以来板块估值逐步回落，截至 2022 年 4 月 30日，板块 PE（TTM）估值为 17.4X，对比历史情况，已处于历史低位区间。 投资建议：在疫情反复阴影下国内消费疲软，服装家纺板块在二季度受疫情影响仍不明朗，线下渠道管控仍严，建议关注中长期高景气的运动服饰和户外运动品牌龙头，推荐特步国际、安踏体育、李宁，建议关注比音勒芬；纺织制造板块受益于海外消费市场提振、叠加人民币贬值利好，出口制造当前确定性更强，建议关注具备优质供应链、下游需求向好的行业龙头华利集团、台华新材、伟星股份、申洲国际。 风险提示：宏观经济下行削弱消费意愿，原材料价格维持高位，疫情反复影响供应链 2 [Table_Page] 纺织服装-行业专题报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 行业回顾 ....................................................................................................................................... 5 1.1 纺织服装板块 ........................................................................................................................................... 5 1.2 大众服饰 ................................................................................................................................................... 7 1.3 中高端服饰 ............................................................................................................................................... 9 1.4 鞋帽板块 ................................................................................................................................................. 10 1.5 童装板块 ................................................................................................................................................. 12 1.6 户外运动板块 ......................................................................................................................................... 13 1.7 内衣板块 ................................................................................................................................................. 15 1.8 家纺板块 ................................................................................................................................................. 16 1.9 纺织制造板块 ........................................................................................