2022年4月政治局会议精神学习体会：坚定5.5%目标，政策全面转暖

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 4 月 29 日 总量研究 坚定 5.5%目标，政策全面转暖 ——2022 年 4 月政治局会议精神学习体会 核心观点： 近期国内外形势出现了一些超预期的变化，市场对全年实现经济增长预期目标的担忧情绪加重，国内权益市场也出现了大幅调整。在此背景下，政治局会议坚定信心，明确努力实现全年 5.5%左右预期目标，而且就房地产、平台经济、基建做出一系列积极部署，全面扩大内需，给实体经济和资本市场注入强心剂。 如何理解要坚持 5.5%预期目标？ 在复杂严峻的形势下，实现 5.5%目标是稳就业、稳预期、稳大局的内在要求。一是，只有保持高水平的经济增速，才能更好的解决就业问题。二是，坚定执行经济增速目标，将提振居民消费意愿和企业扩产信心。三是，全球局势动荡、增长放缓，积极应对外部冲击，关键在于做好自己的事情。在此背景下，本次会议坚定信心，就房地产、平台经济、基建做出积极部署，全力扩大内需。 扩内需举措一：更大范围放松房地产。年初以来，多地已对房地产政策做出调整，但 4 月以来，全国商品房销售同比增速继续回落。会议强调“各地要从实际出发”，表明目前的房地产调控在城市范围和政策力度上仍有发力空间。预计二季度，更大范围的因城施策有望出现，三季度有望看到房地产销售企稳。 扩内需举措二：平台经济健康发展。2021 年下半年，随着改革成效逐步显现，针对平台经济监管和反垄断的工作节奏已经开始放缓。今年以来，政策就平台经济发展做出一系列积极调整，政治局会议强调要完成专项整改、出台支持政策，将进一步稳定和提振市场主体的预期。规范与发展并重是未来具体支持举措的两个方向，一方面，继续健全完善规则制度，另一方面，优化发展环境，建立有序开放的平台生态，鼓励平台企业开展模式创新。 扩内需举措三：财政政策进一步加码。3 月受疫情影响，财政收入受到明显冲击，而支出端需兼顾减税退税、保障民生、扩大基建投资的重任，财政支出扩张后劲不足。从会议部署来看，积极财政政策将进一步加码，包括已有政策的加快落实，以及增量政策的抓紧部署。“加大相机调控力度”，旨在确保全年财政发力的可持续性。增量工具，可能包括积极盘活财政存量资金，大力通过 PPP、REITs等模式引入民间资本，不排除通过适当增加中央赤字、发行特别国债等方式，以补充地方财力，保障重大项目建设资金。 货币政策以内为主，适当兼顾外部平衡。政治局会议要求“用好各类货币政策工具”，结合当前的内外部环境来看，预计央行仍将维持适度宽松的流动性环境，持续通过数量型工具和结构性政策组合，压降银行负债成本，引导 LPR 报价利率等贷款利率下行，重点支持受疫情影响严重的中小企业及科技创新企业，从而有效降低实体经济融资成本。 两个重点：制造业要确保关键企业运转、消费重在稳定市场主体。面对国内疫情出现的新问题新情况，此次政治局会议强调，要确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转，继续帮扶受到较大冲击的市场主体。 风险提示： 全球疫情反复、国际局势动荡。 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513108 gaoruidong@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 分析师：刘文豪 执业证书编号：S0930521070004 021-52523802 liuwh@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930121040088 021-52523880 liuxc@ebscn.com 联系人：杨康 021-5252 3780 yangkang6@ebscn.com 相关研报 盈利回暖不改企业压力，政策仍需发力——2022 年 3 月企业盈利数据点评（2022-04-27） 从海外视角，看国内消费修复的路径和高度——《见微知著》第六篇（2022-04-25） 美联储与财政部，如何配合穿越危机——美联储观察系列八兼光大宏观周报（2022-04-23） 疫情冲击收入明显，广义财政支出积极发力——2022 年 3 月财政数据点评（2022-04-21） 经济尚未触底，政策仍需加码——2022 年 3 月经济数据点评（2022-04-18） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 宏观经济 目 录 一、坚定 5.5%目标，政策全面转暖 ........................................................................................ 3 二、如何理解要坚持 5.5%预期目标？..................................................................................... 3 三、扩内需举措一：更大范围放松房地产 ............................................................................... 4 四、扩内需举措二：平台经济健康发展 ................................................................................... 6 五、扩内需举措三：财政政策进一步加码 ............................................................................... 7 六、货币政策以内为主，适当兼顾外部平衡 ............................................................................ 9 七、两个重点：制造业要确保关键企业运转 ........................................................................... 10 八、两个重点：消费重在稳定市场主体 .................................................................................. 11 九、用改革的办法解决发展中的问题 ..................................................................................... 13 9.1 能源：保供稳价，保障安全稳定供应 ................................................................