纺织服饰行业周报：纺服板块业绩分化，化妆品医美延续高增

行行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2022 年 05 月 04 日 纺服板块业绩分化，化妆品医美延续高增 看好 ——纺织服饰行业周报 20220504 相关研究 "本周纺服板块涨幅冠军，首批一季报印 证 分 化 - 纺 织 服 饰 行 业 周 报20220425" 2022 年 4 月 25 日 "纺织服装出口创新高，疫情导致零售暂 时 承 压 - 纺 织 服 饰 行 业 周 报 20220417" 2022 年 4 月 17 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818×7468 wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场、化妆品医美板块表现强于市场。4 月 25 日至 4 月 29日期间：1）申万纺织服饰指数下跌 9.90%，弱于申万 A 指数 8.33pct。其中，申万服装家纺指数下跌 10.60%，弱于申万 A 指数 9.03pct；申万纺织制造指数下跌 10.43%，弱于申万 A 指数 8.87pct。2）申万美容护理指数上涨 0.06%，强于申万 A 指数 1.63pct。 ⚫ 纺织服饰：1）纺织：越南纺织业景气度快速回升，外棉价格已涨超国内棉价，扭转外棉价格长期低于内棉的状态，印证了越南本土纺织产业链强劲复苏态势，而国内纺织业因疫情影响，则出现订单量萎缩的趋势。2）服饰：财报季各细分板块业绩表现分化，品牌端运动板块表现最优，龙头公司一季度流水增速普遍有双位数增长，线上占比高的家纺受疫情影响相对较小，中高端服饰受疫情冲击较大。二季度疫情扰动仍在，但疫情的边际改善以及后续带来需求集中反弹值得关注。且疫情导致居民健意识提升，近期健身直播的走红亦表明体育运动的关注度明显增强，继续看好运动服饰高景气赛道。 ⚫ 化妆品医美：行业马太效应凸显，龙头公司 22Q1 业绩优异，Q2 重点关注 6.18 动销情况。21 年水羊股份/丸美股份营收同比增长 35%/2.4%，22Q1 爱美客/华熙生物/贝泰妮/上海家化/水羊股份/丸美股份营收分别同比增长 66.1%/61.2%/59.3%/0%/28%/-5.3%。化妆品公司表现分化，龙头公司预计 Q2 受疫情影响较小。 ⚫ 本周重点回顾： ⚫ 上游制造业绩延续高增趋势：1）新澳股份： 21 年营收 34.5 亿元，同比增长 51.6%，归母净利润 3.0 亿元，同比高增 96.9%。22Q1 营收 8.9 亿元，同比增长 40.2%，归母净利润 0.74 亿元，同比增长 47.4%。2）健盛集团：21 年营收 20.5 亿元，同比增长29.7%，归母净利润 1.7 亿元，同比增长 131.7%。22Q1 营收 5.3 亿元，同比增长28.5%，归母净利润 0.82 亿元，同比增长 74.1%。3）华利集团：22Q1 营收 41.2 亿元，同比增长 11.4%，归母净利润 6.5 亿元，同比增长 12.4%。 ⚫ 家纺业绩稳健增长：1）水星家纺：21 年营收 38.0 亿元，同比增长 25.2%，归母净利润3.9 亿元，同比增长 40.6%。22Q1 营收 8.1 亿元，同比增长 12.3%，归母净利润 0.8 亿元，同比增长 7.4%。2）富安娜：21 年营收 31.8 亿元，同比增长 10.6%，归母净利润5.5 亿元，同比增长 5.7%，主要系会计科目调整。22Q1 营收 6.7 亿元，同比增长6.8%，归母净利润 1.05 亿元，同比增长 13.8%，呈现逐月回升态势。 ⚫ 品牌服饰受疫情冲击短期承压：1）太平鸟：22Q1 营收 24.6 亿元，同比下降 7.7%；归母净利润 1.9 亿元，同比下降 6.4%。2）森马服饰：21 年实现营收 154.2 亿元，同比增长 1.4%，归母净利润 14.9 亿元，同比增长 84.5%。可比口径下营收/净利润同比增长10.3%/14.1%。221Q 收入持平，净利润下滑 41%。3）高端女装受一二线城市疫情冲击明显：欣贺股份、地素时尚、歌力思归母净利润分别下滑 34%/23%/50%。 ⚫ 化妆品医美：政策端加码持续规范行业发展，龙头公司强者恒强，两极分化严重。1）爱美客：22Q1 实现营收 4.3 亿元，同比增长 66.1%，归母净利润 2.8 亿元，同比增长64.0%。2）华熙生物：22Q1 实现营收 12.5 亿元，同比增长 61.6%，归母净利润 2 亿元，同比增长 31.1%。3）贝泰妮：22 Q1 公司实现营收 8.1 亿元，同比增长 59.3%，归母净利润 1.5 亿元，同比增长 85.8%。4）上海家化：22Q1 公司实现营收 21.2 亿元，同比基本持平，符合预期。归母净利润 2 亿元，同比增长 17.8%，超预期，扣非归母净利润 2.1 亿元，同比增长 6.6%，符合预期。 ⚫ 投资分析意见：22Q1 业绩高增长主要集中于中上游，但当前筛选纺织龙头更注重剔除周期受益之外仍有成长性，同时提示疫情改善后零售端复苏，且估值处于低位的龙头品牌的布局机会。推荐：1）服装家纺：比音勒芬、安踏体育、波司登，建议关注李宁；2）化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3）纺织制造：华利集团、新澳股份、盛泰集团，建议关注申洲国际、富春染织。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情影响终端消费需求持续疲软，业绩不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共37页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 纺织服饰 【服饰】 财报季收官，各细分板块表现分化，业绩高增长主要集中于中上游，品牌端运动板块表现最优，虽有疫情影响，龙头公司一季度流水增速普遍有双位数增长。线上销售占比较高的家纺板块受疫情影响相对较小，业绩表现稳健。一二线城市布局较多及直营占比较高的高端服饰受冲击最大。二季度疫情对品牌零售的扰动仍在，但疫情的边际改善值得期待，若能在 5-6 月有所控制和缓和，预计品牌端的消费反弹以及下半年旺季销售仍可拉动全年业绩。同时，疫情导致居民健意识提升，近期健身直播的走红亦表明体育运动的关注度明显提升，预计疫情缓和之后补偿性消费将集中释放，继续看好运动服饰高景气赛道。 【纺织】 越南纺织业景气度快速回升，外棉价格已涨超国内棉价。据越南统计局数据，3 月越南纺织品出口金额达 32 亿美元，同比增长 18.5%，环比 2 月增长 39.1%，创历史同期新高。从国内外棉价走势来看，4 月 29 日中国 328 棉价指数 2.24 万元/吨，较月初下跌2%，涨势出现扭转。相较之下，海外 Cotlook 棉价指数收于 166 美分/磅，较月初上涨6%，按当前汇率约合人民币 2.42 万元/吨，扭转外棉价格长期低于内棉的状态，印证了越南本土纺织产业链强劲复苏态势，而国内纺织业因疫情影响，则出现订单量萎缩的趋势。 1.2 化妆品医美 行业马太效