宠物食品行业系列深度之七：透过2025年亚宠展，宠物食品行业有何趋势与看点？

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 农林牧渔 2025 年 09 月 01 日 透过 2025 年亚宠展，宠物食品行业有何趋势与看点？ 看好 —— 宠物食品行业系列深度之七 - 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 胡静航 (8621)23297818× hujh@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 第二十七届亚宠展开幕，展会规模创新高，参展品牌数下滑。2025 年 8 月 20 日，第 27 届亚洲宠物展在上海开幕，展商数量超 2600 家，参展品牌约 2 万余个（24 年 2.6 万个）。吸引超 50 万观众，年轻消费者占比超 7 成。 ⚫ 2025 年亚宠展，头部上市公司品牌有何看点？ ⚫ 乖宝宠物：中国宠物食品第一品牌，产品全线升级。本次亚宠展期间，乖宝主品牌麦富迪完成品牌地位认证，打出全新标语—“中国宠物食品第一品牌”、“羊奶肉宠物食品销量第一”。旗下核心子品牌麦富迪、麦富迪-霸弗、弗列加特均推出全新主粮食产品：（1）麦富迪：MF3 原生鲜肉粮（膨化粮）。干爽不油，不惧黑下巴/泪痕。（2）麦富迪-霸弗：霸弗 barf 烘焙粮 2.0。技术、配方升级，消化率提高，低敏成分减轻肠胃负担，升级不加价。（3）弗列加特：0 压乳高肉天然粮（膨化粮）。高鲜肉+A2 生牛乳+漏油率减少 88.8%。 ⚫ 中宠股份：中国宠物食品出口第一品牌，聚焦小金盾系列。本次亚宠展期间，中宠旗下主品牌顽皮再次明确“出口第一，入口安心”的品牌标语，将“不是所有产品都是出口全球标准”印在包装袋上，塑造安全的品牌形象，将“出口竞争力”转化为“国内市场品牌力”。旗下三大子品牌在亚宠期间均有推新升级：（1）顽皮：推出科学精准喂养系列-烘焙粮。分 3 款产品，分别为：美毛、养护肠胃、7 岁+大龄猫抗老。（2）领先：与《武林外传》联名，经典产品海陆双拼猫粮升级。继 2024 年与《甄嬛传》联名出圈后，今年亚宠展期间领先品牌推出与《武林外传》的联名活动，打造联名产品同福招牌【领先烘焙粮】，同福秘制【领先主食罐】，同福人气【领先主食猫条】。（3）Zeal 真致：品牌视觉形象全面升级，推出新品帝王鲑风干粮+主食罐。①品牌视觉形象升级：增加全新标志符号—地平线，品牌 logo 背景变为大海及草原，展现新西兰纯净基因。②帝王鲑系列新品：帝王鲑，稀缺肉源。 ⚫ 佩蒂股份：加大主粮产品布局，推出重磅新品爵宴源力碗。2025 年佩蒂旗下主粮产品逐步完善， 25 年 2 月好适嘉率先上新主粮产品——全价冻干生骨肉猫/犬粮。25 年 4 月爵宴推出风干粮（薄脆版）。亚宠展期间，爵宴再次上新风干粮产品：鳕鱼配方、推出创新性新品“爵宴源力碗”，为爵宴的副线主粮品牌，源力碗概念采自“poke bowl”，是一种主张通过均衡食材配比和天然食补成分提升宠物自护力的健康饮食方式，产品特点：黄金比例饮食、专研舒化工艺（高消化率）。 ⚫ 透过 2025 年亚宠展，看国内宠物食品行业变化趋势？ ⚫ 竞争格局：参展品牌数首次下滑，行业集中度提升。中大型品牌占据会展主流，在主要的几个宠物食品展馆中，头部品牌明显聚集，小品牌开始变少，参展品牌数量首年出现下滑。与此同时，头部品牌开始呈现细分化趋势，并且随着消费者对于品牌认知度的加强，品牌标签及卖点日趋重要，多数头部品牌开始进行市场地位认证，并以此为卖点攫取市场份额。 ⚫ 产品特征：整体进入“微创新”阶段，“精准营养”成新热潮。头部国产品牌品牌定位逐步清晰，品牌意识已经显现，大单品逐步成熟，原材料进阶（稀有食材）、工艺升级（烘焙粮、风干粮）均已涉及，产品端开始步入微创新时代。 ⚫ 品类布局：“小狗经济”抬头，头部品牌对犬粮布局的重视程度再次提升。亚宠展期间，皇家举办品牌入华三十周年庆典发布会，重磅推出三大战略新品——柯基犬专用品种粮、繁育犬成犬全价粮、小型成犬口腔全价配方粮。从国内品牌来看，乖宝旗下第三子品牌高端狗粮汪臻醇亦是对此种趋势的布局，中宠旗下品牌领先 25 年也加大了犬主粮新品推出力度。 ⚫ 风险提示：宠物食品自主品牌销售不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 从 2025 年亚宠展的情况来看，行业景气依旧，且有破圈出圈的趋势，与此同时，参展品牌数出现下滑，行业集中度提升的趋势开始显现。头部品牌在供应链、产品配方、营销卖点等多方位的领先优势继续扩大，留给中小品牌“弯道超车”的空间越来越小。我们看好行业集中度的持续提升，头部宠物食品上市企业凭借稳定的产品品质、完善的品牌价格带布局，有望充分受益。推荐乖宝宠物、中宠股份；关注佩蒂股份、路斯股份。 原因与逻辑 本篇报告总结了 2025 年亚宠展期间，主要宠物食品行业上市企业的品牌宣传与推新动作；汇总分析了行业头部品牌的品牌市场定位、工厂端的布局。从结果来看，头部品牌在细分领域的行业定位与打法愈加明确和清晰，对供应链与生产端的布局也逐步完善，在产品端开始引领行业的潮流。此种趋势之下，中小品牌增长的难度明显加大，行业整体竞争格局有望继续优化，头部品牌市占率加速提升。 有别于大众的认识 在过往认知中，二级市场通常将国内宠物食品行业定位为一个进入壁垒较低、竞争极度激烈的成长性赛道，行业中充斥大量增收不增利的互联网流量品牌，竞争格局较差，企业市占率提升与利润兑现的逻辑支撑不强。 我们认为，对当下的中国宠物食品行业而言，头部企业在行业中的话语权与领先身份正在加速放大。行业相对景气度凸显后，头部平台商加码押注宠物赛道，扶持头部品牌的趋势难以扭转；同时产品概念逐步趋同后，新兴品牌“弯道超车”的难度明显增大，头部玩家逐步稳固。上市企业凭借较早的品牌布局与产品品质保障，积极营销、拥抱产业红利，将进入加速成长的阶段。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共21页 简单金融 成就梦想 1．第 27 届亚宠展盛大开幕，展会规模再创新高 .............. 6 2．上市公司品牌亚宠展看点 ............................................. 7 2.1 乖宝宠物：中国宠物食品第一品牌，全线产品升级 ..................... 7 2.2 中宠股份：中国宠物食品出口第一品牌，聚焦小金盾系列 ........... 9 2.3 佩蒂股份：加大主粮品类布局，推出新品爵宴源力碗 ................ 11 3．2025 年亚宠展我们发现哪些变化？ ........................... 12 3.1 竞争格局：行业集中度提升，头