上财高研院：2022 年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告

1 2022 年第一季度中国宏观经济形势分析与预测报告 疫情反复与三重压力下的中国经济发展 “中国宏观经济形势分析与预测”课题组 上海财经大学高等研究院 二〇二二年四月二十六日 2 目录 一、当前中国经济运行的主要特征 .................................................................................................................... 3 （一）消费增速放缓，投资增速回落，对外贸易增速放缓 ............................................................. 3 （二）CPI 和 PPI 剪刀差逐渐缩小 ............................................................................................................ 6 （三）劳动力市场承受压力 ......................................................................................................................... 9 （四）金融市场总体保持平稳，货币政策保持稳健 ......................................................................... 11 （五）贷款总体需求与银行贷款审批指数均有所上升，但融资缺口呈扩大态势 .................. 12 （六）人民币汇率在合理区间内双向波动，贬值压力不可忽视 .................................................. 14 （七）财政收入增速放缓，支出大幅提升，债务压力仍然较大 .................................................. 16 （八）数字人民币和数字美元 .................................................................................................................. 18 二、中国经济面临的主要风险因素 .................................................................................................................. 20 （一）房价预期走弱叠加疫情扩散，居民贷款意愿减弱、扛鼎能力堪忧 ................................ 20 （二）房价回落，聚焦探索房地产业健康发展道路 ......................................................................... 21 （三）对外贸易增速放缓，逐步恢复至常态，但面临较多的风险和不确定性 ....................... 22 三、以系统观念与综合施策化解三重压力稳定宏观经济大盘 ................................................................ 23 附录一：项目架构图 .............................................................................................................................................. 27 附录二：上海财经大学高等研究院简介 ......................................................................................................... 28 3 报告导读：中国 2022 年一季度宏观经济数据日前公布，国内生产总值 270178 亿元，按可比价格计算，同比增长 4.8%，比 2021 年四季度环比增长 1.3%。从一季度宏观经济的运行情况来看，需求端内需不足、供给端冲击强化以及对经济增长预期减弱的三重压力还在延续且有加大趋势，同时多点爆发的疫情也衍生出了一系列需要加以关注的新情况、新变化，实现政府工作报告提出的经济目标任务更具挑战。那么，如何统筹疫情防控和经济发展，有效化解三重压力，确保经济运行在合理区间？ 首先应该明确的一点是，经济建设始终是中心工作，经济发展始终是第一要务。在当前疫情的特殊形势下做好对企业的服务保障和对民众的民生保障尤为重要，要牢牢稳住产业链、供应链、资金链。宏观政策的制定、监管举措的出台、改革措施的推行都要讲求时度效，避免对市场作用形成严重干扰，使得政策工具失灵、市场对政策利好无反应。尤其要以系统观念和综合施策增强各项政策措施的协调衔接，形成整体合力，而不是形成合成谬误，政策措施之间相互抵消甚至叠加共振产生负效应。接下来，本报告将从当前中国经济运行的主要特征、风险因素及其对策建议三个方面展开论述。 一、当前中国经济运行的主要特征 （一）消费增速放缓，投资增速回落，对外贸易增速放缓 （1）消费受奥密克戎影响显著。2022 年第一季度社会消费品零售总额 108659 亿元，累计名义同比上升 3.3%，扣除价格因素，同比实际增长 1.3%。其中，1-2 月名义同比上升 6.7%，扣除价格因素实际上升 4.7%，高于 2021 年下半年的增长速度，反映消费回升的势头。但 3 月份新冠传染性更强的奥密克戎进化分支对总体消费的影响显著。3月消费名义同比下降 3.5%，实际同比下降 6.0%，为 2020 年 7 月疫情受控制以来首次月消费同比数据出现下降。 餐饮类等接触性聚集性行业受疫情影响较大。餐饮类消费第一季度累计同比增长0.5%。其中 1-2 月，同比增长 8.9%，但 3 月同比下降 16.4%。网上零售类消费从去年同期基数效应下的高增长率逐渐回落，1-2 月同比增长 10.2%，3 月同比增长 6.6%。限额以上单位消费品的同比增同样在经历了从 1-2 月的回升势头到 3 月受阻的情况。1-2 月同比增速为 11.7%，而 3 月同比下降 1.4%。 金银珠宝类在 1-2 月和 3 月的反差体现得最为显著。由 1-2 月的 19.5%的同比增长转为 3 月的下降 17.9%。服装类和化妆品的消费也呈现由正转负的变化。服装类 1-2 月4 和 3 月的同比增长分别为 4.8%和-12.7%，累计同比下降 0.9%。化妆品类 1-2 月实现了7%的同比增长，但 3 月下降 6.3%，整季度累计增长 1