机械设备行业通用自动化21年报及22Q1总结：22Q1业绩同比+8%，密切关注制造业景气趋势及优秀企业展示的竞争力

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业季度策略 机械设备 2022 年 05 月 06 日 机械设备 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 研究助理 张宇虹 邮箱：zhangyh3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《——第 25 期周观点-关注一季报表现亮眼的光伏设备公司：持续受益 技 术升 级及 下游 需求 增加 》，2022.5.4 2.《光伏设备 21 年报及 22Q1 总结：22Q1 业绩同比+51.5%，关注具备技术升级且竞争格局优化的环节》，2022.5.4 3.《PMI 点评：4 月制造业 PMI 环比-2.1pp 为 47.4%，建议关注制造业库存及后续消费、投资的恢复》，2022.5.4 4.《长川科技（300604）：2022Q1收入5.4亿创历史单季新高，高端测试机收入确认提速》，2022.4.29 5.《先导智能(300450.SZ)：Q1 业绩同比+73%，新签订单再创历史新 高》，2022.4.26 通用自动化 21 年报及 22Q1 总结：22Q1业绩同比+8%，密切关注制造业景气趋势及优秀企业展示的竞争力 [Table_Summary] 投资要点：  我们将通用自动化细分为工控、激光等五个板块并挑选了合计 34家上市公司进行汇总分析。机械设备中的通用自动化赛道具有产品应用广泛、下游行业分散、与制造业整体景气度相关性高等特点，具有顺周期属性。我们进一步将通用自动化细分为工控、激光、机器人及其零部件、机床刀具、其他通用自动化等五个板块，并分板块挑选了共 34 家上市公司，其中工控行业 6 家、激光行业 7 家、机器人及其零部件行业 7 家、机床刀具行业 9 家、其他通用自动化行业 5 家。本文将汇总分析这 34 家企业 2021 年年报及 2022 年一季报，并横向比较五个板块的收入增速、归母净利润增速、毛利率、净利率、ROE 等主要指标。  2021 全年来看，单季收入增速呈现前高后低的特点。2021 年，通用自动化行业收入合计达 1392 亿元，同比+36%；2022Q1，收入合计为 346 亿元，同比+21%。五个板块近年收入增速变化趋势较为一致，其中工控、激光两个子板块在 2021 以及 2022Q1 实现了更快的增长。分季度来看，2021 全年，通用自动化行业单季收入同比增速呈现前高后低的特点，其中 2021Q4 单季总营收同比增速为 17%，增速环比 2021Q3 单季回落 13.8pp，2021Q1 单季，总营收同比增速为21%，环比小幅提升。2022Q1，行业预收账款及合同负债合计为 84 亿元，同比+12%，这一增速相较 2020、2021 年的增速处于较低水平，预示目前行业在手订单增速不如此前，但也要注意到这代表的是历史景气度情况。我国经济韧性强，在国家一系列稳增长政策逐渐出台，疫情防控精细化程度不断提升的背景下，消费、投资等有望持续修复，利好制造业发展。我们建议持续关注 PMI、制造业产成品库存等指标的变动情况，紧密跟踪行业景气度趋势。  期间费用管控良好，2021 年毛利率同比-1.3pp 但净利率同比+2.3pp。2021 年，受钢铁等大宗商品、芯片等核心元器件涨价等因素的影响，通用自动化行业毛利率同比-1.3pp为 26.5%；2022Q1，原材料价格仍位于高位，行业毛利率进一步下行至 25.4%，同比-2.3pp。国家统计局对 4 月 PMI 的解读中提到“相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大”，我们预计通用自动化行业毛利率在短期仍有一定压力。净利率的表现则优于毛利率，2021 年，通用自动化行业净利率同比+2.3pp 为 9.9%，2022Q1，净利率同比-1.0pp 为 8.8%，这与行业营收增速较快，规模效应释放进而期间费用率降低有一定关系。2021 年，通用自动化行业期间费用率合计为 16.7%，同比-2.4pp。展望2022 年，在行业收入增速有一定压力的情况下，管理能力强的公司更有潜力从费用端挖掘效益。  行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。  风险提示：经济增速不及预期，现金流风险，行业竞争环境恶化。 -29%-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%24%2021-042021-072021-102022-01机械设备沪深300股票报告网 行业季度策略 机械设备 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 选取通用自动化行业 34 家上市公司作为分析对象 ..................................................... 4 2. 2021 全年前高后低，密切关注制造业景气度趋势 ..................................................... 5 3. 期间费用管控良好，2021 年毛利率同比-1.3pp 但净利率同比+2.3pp ......................... 6 4. 2021 年 ROE 同比+4.6pp 达 14.0%，是 2015 年至今最高水平 ................................. 9 5. 附：34 家上市公司 PE 及涨跌幅对比 ...................................................................... 10 6. 风险提示 ................................................................................................................ 10 股票报告网