钢铁行业周报：政策定调稳增长 需求有望持续复苏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 05 月 04 日 钢铁 政策定调稳增长 需求有望持续复苏 本周行情回顾： 中信钢铁指数报收 1686.75 点，下跌 3.60%，跑输沪深 300 指数-3.68pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第 23 位。 重点领域分析： 钢厂供给增速放缓，表观消费略有改善。上周全国高炉产能利用率与钢材产量增速显著放缓，国内 247 家钢厂炼铁产能利用率为 86.6%，环比+0.2pct，同比-3.4pct，国内五大品种钢材周产量为 993.0 万吨，环比-0.1%，同比-8.0%，物流不畅以及利润回落因素继续压低钢厂供给强度；库存方面，上周五大品种钢材周社会库存为 1572.9 万吨，环比-2.8%，同比-3.1%，社库再度迎来去库，钢厂库存为 688.2 万吨，环比+0.6%，同比+6.8%，运输周期延长、需求偏弱等因素导致厂库继续累积；由产量与总库存数据汇总后的钢材表观消费为 1034.8 万吨，环比+0.9%，同比-14.6%，按照农历口径，螺纹钢周消费同比回落 30.6%，显示与基建地产相关的实物需求依旧疲弱；上周建材日均成交量上升至 17.7 万吨，环比微增 2.5%，现货交易情绪仍不及往年同期；周初铁矿现货价格与成材价格同步回落，随后企稳反弹，主流钢材即期毛利仍处于微利区间，原料滞后三周毛利继续下滑，电炉利润低位运行；预计五月钢厂增产幅度有限，同时受疫情影响后置的需求有望在政策暖风下逐步回升。 政策定调稳增长，需求有望持续复苏。上周政治局会议提出“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”，叠加“中央财经委员会定调全面加强基建”，需求端有望在基建投资回升以及疫情后赶工的影响下持续复苏；年内粗钢供给持续受限，吨钢盈利有望逐步回升，行业长期基本面改善确定性强；我们继续关注具有区位优势的南部、中西部钢企的产量释放以及业绩弹性情况。 不锈钢加工标的估值优势显现，基建投资高增带动管材需求改善。当前不锈钢加工标的估值优势显现，以销定产的经营模式与高成长特性成为驱动盈利稳定向上的基础，而加工赛道具有的技术壁垒特征也能有效支撑估值溢价；另外，城市管网改造相关项目或将成为基建项目的重要组成部分，供排水、燃气管道相关标的也有望受益基建投资高增趋势。 投资策略。短期行业供需形势继续改善，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长，在基建投资高增背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配置价值突出，建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造的新兴铸管也值得长期关注。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 研究助理 高亢 执业证书编号：S0680122030009 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：压减产量政策出台 钢厂盈利预期上行》2022-04-24 2、《钢铁：弱现实延续 稳增长配置价值显著》2022-04-17 3、《钢铁：稳增长核心受益板块 关注弹性标的》2022-04-10 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 000932.SZ 华菱钢铁 - 1.4 1.49 1.58 - 3.65 3.93 3.69 - 600782.SH 新钢股份 - 1.36 1.29 1.38 1.24 3.88 4.44 4.17 4.61 600507.SH 方大特钢 - 1.27 1.32 1.37 1.41 6.16 6.37 6.13 5.94 600019.SH 宝钢股份 - 1.06 1.08 1.15 1.21 6.75 5.96 5.62 5.33 603995.SH 甬金股份 买入 2.54 3.46 5.48 6.01 17.48 12.83 8.10 7.39 000778.SZ 新兴铸管 - 0.5 0.68 0.78 0.87 8.61 7.05 6.14 5.52 资料来源：Wind，国盛证券研究所（注：除甬金股份外，其他公司盈利预测数据均使用 wind 一致性预期） -32%-16%0%16%32%48%2021-052021-082021-122022-04钢铁沪深300 2022 年 05 月 04 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1.供给：产能利用率小幅回升，增产进度放缓 ................................................................................................. 4 1.2.库存：社库下降，厂库回升 ........................................................................................................................ 5 1.3.需求：高频需求回暖，成交小幅改善 ........................................................................................................... 7 1.4.原料：铁矿价格回落，库存呈下降趋势 ....................................................................................................... 7 1.5.价格与利润：钢材期现价格回落，毛利低位运行 ......................................................................................... 10 2.本周行情回顾 ........................................................................................................