量化点评报告：传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解-国盛证券

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化点评报告 传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解 本期行业配置核心观点：传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解。当前行业景气模型和行业趋势模型形成共振，银行、非银、有色和传媒为两套模型同时推荐的行业，建议重点关注。此外，TMT 中传媒和电子拥挤度明显回落至较低水平，同时处于“强趋势－高景气”象限，进入超配区间，值得重视。总结来看，左手稳定价值（银行、非银、有色、钢铁、农林牧渔）-右手科技（传媒、电子）的哑铃型配置仍是当下最优解。 ① 行业主线模型：相对强弱指标。2024 年出现 RS>90 的行业有：煤炭、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属、农林牧渔和汽车。经过全年验证，这些行业确实阶段性地成为了市场的行情主线，上半年主要是高股息、资源品和出海，下半年主要是 AI。截止到 2025 年 4月底，共 14 个行业出现 RS>90 的信号，以 TMT 板块、银行、制造和部分消费行业为主。今年 4 月底前接近半数行业曾表现强势，行业主线判断难度较大，下半年行业配置建议以均衡为主。 ② 行业轮动模型：景气度-趋势-拥挤度框架。7 月行业配置组合权重为：银行 20%、非银 19%、有色 17%、传媒 16%、电子 13%、钢铁 9%、农林牧渔 7%。推荐的 ETF 跟踪指数组合为：证券公司、有色金属、中证银行、中证传媒、金融地产、CS 电池、细分机械、中证农业、CS 创新药、国证芯片等。 ③ 策略跟踪：行业 ETF 组合相对中证 800 超额 7.7%。2025 年截止 6月底，基于景气度-趋势-拥挤度框架的行业轮动模型表现优异，相对 Wind全 A 指数超额 3.9%，ETF 组合相对中证 800 超额 7.7%，叠加 PB-ROE 选股组合后相对 Wind 全 A 指数超额 3.8%。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 作者 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 研究助理 汪宜生 执业证书编号：S0680123070005 邮箱：wangyisheng@gszq.com 相关研究 1、《量化周报：市场未来有望继续上行》 2025-07-06 2、《量化分析报告：择时雷达六面图：增长指标超预期，宏观分数上行》 2025-07-05 3、《量化分析报告：恒生科技指数在当前宏观环境下具备较高的投资价值》 2025-07-03 2025 07 08年 月 日 gszqgszqdadatemarkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 核心观点：传媒、电子进入超配区间，哑铃型配置仍是最优解 ..................................................................... 3 1. 行业主线模型：相对强弱 RSI 指标 ................................................................................................. 4 2. 行业景气度-趋势-拥挤度框架 ........................................................................................................ 5 3. 左侧库存反转模型 ........................................................................................................................ 8 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 最新行业 ETF 景气度-趋势-拥挤度图谱 ........................................................................................ 3 图表 2： 2024 年行业相对强弱指数复盘 ................................................................................................... 4 图表 3： 行业相对强弱指数提示的年度主线 .............................................................................................. 5 图表 4： 行业景气趋势策略近两年表现比较优异 ....................................................................................... 6 图表 5： 两个模型以及并行策略超额表现 ................................................................................................. 6 图表 6： 行业景气度-趋势-拥挤度图谱 ..................................................................................................... 6 图表 7： 行业景气趋势 ETF 配置模型历史表现 .......................................................................................... 7 图表 8： 景气度投资选股策略净值表现 .................................................................................................... 7 图表 9： 景气度投资选股模型最新重仓股推荐 ...........................................................................................