系列跟踪报告之四：22Q1及21年业绩大幅增长，持续受益于国产化带来的业绩增量

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 5 月 3 日 公司研究 22Q1 及 21 年业绩大幅增长，持续受益于国产化带来的业绩增量 ——北方华创（002371.SZ）系列跟踪报告之四 买入（维持） 当前价：239.00 元 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：杨德珩 yangdh@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 5.27 总市值(亿元)： 1260.01 一年最低/最高(元)： 148.08/452.78 近 3 月换手率： 72.15% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.27 -1.92 63.33 绝对 -7.85 -15.25 42.73 资料来源：Wind 相关研报 2021 三季报点评：销售订单不断增加，营收和净利润单季环比持续上升——北方华创（002371.SZ）系列跟踪报告之三（2021-10-31） 2021H1 业绩向好，持续看好半导体国产设备龙头——北方华创（002371.SZ）系列跟踪报告之二（2021-07-06） 半导体国产设备最强龙头，多款产品引领国产替代进程——北方华创（002371.SZ）系列跟踪报告之一（2021-06-26） 事件：2022 年 4 月 28 日，公司发布 2022 一季报和 2021 年年报：公司 2022Q1营业收入为 21.36 亿元，单季同比增长 50.04%；实现归母净利润 2.06 亿元单季同比增长 183.18%；实现扣非归母净利润 1.55 亿元，单季同比增长 382.23%；毛利率为 44.64%，单季同比增长 5.12pcts；净利率为 11.56%，单季同比增长 5.73pcts。 公司 2021 年营业收入为 96.83 亿元，同比增长 59.90%；实现归母净利润 10.77 亿元，同比增长 100.66%；实现扣非归母净利润 8.07 亿元，同比增长 309.45%；毛利率为 39.41%，同比增长 2.73pcts；净利率为 12.32%，同比增长 1.90pcts。 点评： 公司 22Q1 扣非净利润+382%，21 年扣非净利润+309%，半导体设备龙头持续受益于国产化带来的业绩增量。公司 2022Q1 归母净利润同比增长 183%，扣非归母净利润同比增长 382%；合同负债为 50.9 亿元，同比增长 0.9%；存货为 97.12 亿元，同比增长 20.9%。公司 2021 年归母净利润同比增长 101%，扣非归母净利润同比增长 309%。22Q1 及 21 年业绩均实现大幅增长。 公司 21 年电子工艺装备收入 79.49 亿元，同比增长 63%，实现高速增长。公司 2021年总营业收入为 96.83 亿元，其中电子工艺装备收入为 79.49 亿元，同比增长 63%，总营收中的占比为 82.1%；电子元器件收入为 17.15 亿元，同比增长 47%，总营收中的占比为 17.7%。电子工艺装备实现高速增长。 子公司北方华创微电子装备（主营半导体设备）21 年实现营业收入 71.21 亿元，同比增长 71.4%，实现大幅增长。2021 年，子公司北方华创微电子装备（主营半导体设备）实现营业收入 71.21 亿元，同比增长 71.4%，净利润为 5.73 亿元，同比增长 225.0%；子公司七星华创精密电子科技（主营电子元器件）实现营业收入 17.15亿元，同比增长 47.2%，净利润为 5.98 亿元，同比增长 54.8%，下游市场对高端晶体器件、电阻、电容和模块电源需求较为旺盛；子公司北方华创真空技术（主营真空设备）实现营业收入 8.28 亿元，同比增长 15.9%，净利润为 0.59 亿元，同比减少 13.7%。受益于国产化的持续推进，子公司半导体设备业务大幅增长。 半导体设备业务，公司在集成电路和泛半导体装备市场拓展顺利。2021 年，公司集成电路装备面向逻辑、存储、功率、先进封装等多领域拓展，刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等多款新产品进入主流产线。逻辑领域主流芯片产线批量采购公司设备；存储领域多种新型工艺设备进入产线验证；先进封装领域实现多产品系列布局，与国内主要封装厂均建立了合作关系；功率器件领域与国内主流厂商开展深度合作，成为业内主流厂商重要设备供应商。泛半导体领域，公司新能源光伏、半导体照明、第三代半导体设备持续进行产品迭代更新，光伏 TOPCon 关键工艺设备批量供应市场，Mini/Micro-LED 工艺设备进入主流产线，第三代半导体设备实现批量销售。 精密电子元器件业务，公司多项新产品实现批量生产。2021 年，公司密切跟踪客户需求，抓住市场机会，多项新产品实现批量生产。先进模块电源、石英晶体器件新产品业务拓展顺利，建立了细分市场的竞争优势；高精密电阻、电容多项新产品实现客户导入，市场地位日益巩固。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 北方华创（002371.SZ） 真空装备业务，公司加强新产品布局。公司坚持高温、高压、高真空的技术发展路线，2021 年在半导体材料、磁性材料及精密陶瓷材料等领域加强新产品布局，推出直流放电等离子（DCS）烧结炉，连续式高温（大于 2000℃）烧结炉等产品，满足各行业细分市场对于材料加工的需求。 公司 2021 年募资 85 亿元，定增价 304 元/股。2021 年公司通过非公开发行方式筹集产业发展资金，非公开发行项目 2021 年 8 月获得证监会核准批复，9 月完成询价配售，10 月实现募集资金到位，11 月新增股份上市。本次非公开发行实现 85 亿元足额募集，共 14 家机构获得配售资格，发行价格 304 元/股，发行数量 27,960,526 股。 2022 年中国头部晶圆厂资本开支持续上行，半导体设备行业尚在景气周期内。2021-2022 年：TSMC（300/420 亿美金，同比+40%，下同），SMIC（45/50，+11.11%），XMC/YTMC（33/34，+3.03%），Huahong Group（20/25，+25%）、UMC（18/30，+66.67%），五家合计（416/559，+34.38%）。 盈利预测、估值与评级：公司是国产半导体设备的龙头企业，设备种类丰富且具备较强的国产替代能力，将持续受益于国产化带来的业绩增量。我们上调公司2022-2023 年的归母净利润分别为 16.24 亿元（上调 30.55%）、22.21 亿元（上调 35.10%），预计 2024 年的归母净利润为 29.21 亿元，当前市值对应的 PS分别为 9x、7x 和 6x，维持“买入”评级。 风险提示：客户导入及验证不及预期，晶圆厂扩张不及预期，技术研发不及预期。 图表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 6,056 9,683 13,637 17,824 22,169 营业收入增长率 49