计算机行业专题研究：2021-22Q1关注产业变革

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 计算机 2021&22Q1 关注产业变革 华泰研究 计算机 增持 (维持) 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +86-21-29872036 研究员 郭雅丽 SAC No. S0570515060003 SFC No. BQB164 guoyali@htsc.com +86-10-56793965 研究员 范昳蕊 SAC No. S0570521060004 fanyirui@htsc.com 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com 行业走势图 资料来源：华泰研究，Wind 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中控技术 688777 CH 77.30 买入 宝信软件 600845 CH 62.10 买入 上海柏楚电子科技 688188 CH 383.80 买入 用友网络 600588 CH 25.42 买入 金山办公 688111 CH 234.55 买入 广联达 002410 CH 53.59 买入 同花顺 300033 CH 133.30 买入 恒生电子 600570 CH 49.00 买入 石基信息 002153 CH 19.57 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 5 月 04 日│中国内地 专题研究 计算机行业：2021 样本公司收入同增 12.7%，扣非净利润同比-3.8% 2021 年年报及 2022 一季报已披露完毕，我们对计算机行业 282 家样本公司进行了统计。样本的选择主要考虑数据完整性和业务相关性等因素。2021年，样本公司收入体量为 7379 亿元，同比增长 12.7%，相比 2019 年增长20.6%；毛利率 30.9%，同比下滑 0.6pct；归母净利润为 318 亿元，同比增长 4.5%，相比 2019 年增长 13.1%；扣非归母净利润为 166 亿元，同比下降 4%，相比 2019 年增长 17.0%。建议关注下游需求释放及出现产业变革的行业及公司，推荐：中控技术、宝信软件、柏楚电子、用友网络、金山办公、广联达、同花顺、恒生电子、石基信息。 费用端：研发投入继续加大 从费用端来看，2018-2021 年，样本公司销售费用率为：8.0%、8.2%、7.9%、8.1%，管理费用率分别为：7.0%、6.6%、6.2%、6.4%，研发费用率分别为：8.3%、9.0%、9.4%、10.0%，研发费用投入呈现明显的上升趋势。单季度来看，19Q1/20Q1/21Q1/22Q1，样本公司销售费用率分别为：8.4%、9.4%、8.8%、8.2%，管理费用率分别为：7.9%、8.5%、7.7%、7.4%，研发费用率分别为：9.1%、11.4%、11.0%、11.3%。22Q1 销售费用率、管理费率、研发费用率同比分别提升：-0.6、-0.2、0.3 个百分点。2021 年及22Q1 研发投入加大是行业普遍现象。 细分领域：工业软件与智能驾驶景气度最高最持续 从 2020-2021 年收入的两年平均增速看，增长较快是的工业软件、非银行金融 IT、基础软件、汽车软件，复合增速 28.1%、25.3%、25.1%、20.9%。20Q1-22Q1 单季收入复合增速较高的为工业软件、汽车软件，为 36.0%、33.8%。净利润角度看，1）汽车软件 2019 年扣非净利润实现由负转正；2）汽车软件、工业软件、非银行金融 IT 领域 2020-2021 年扣非净利润保持高速增长，与这些行业所处于产业变革阶段有关。22Q1 单季度看，医疗 IT扣非净利同比增速达 52.9%，汽车软件、工业软件、非银行金融 IT 扣非净利润持续增长。其余领域均出现净利润同比下滑，或与一季度疫情反复相关。 投资建议：短期疫情扰动产生一定影响，关注产业变革 我们认为，22Q1 疫情反复一定程度上冲击了计算机行业，处于产业变革，下游需求稳健向上的细分行业有望稳健增长。建议关注：1）下游需求持续释放且高增长的细分领域，包括智能驾驶和工业软件。2）具备产业变革意义的领域：云计算、智能驾驶、工业软件等领域。3）下游需求有望迎来拐点的行业。推荐：中控技术、宝信软件、柏楚电子、用友网络、金山办公、广联达、同花顺、恒生电子、石基信息。 风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。 (27)(16)(4)819May-21Sep-21Dec-21Apr-22(%)计算机沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 计算机 正文目录 细分领域分析 .............................................................................................................................................................. 10 工业软件.............................................................................................................................................................. 11 汽车软件.............................................................................................................................................................. 14 金融 IT ................................................................................................................................................................. 18 银行 IT：2021 年营收提速，成本大幅上升拖累业绩 .................................................................................. 18 银行 IT：2022Q1 受疫情影响营收增速放缓，成本费用刚性拖累业绩 ........................................................ 19 非银行 IT：2021 年资管 IT 营收及净利润整体呈现加速增长态势 .......................................