事件点评：一季度业绩稳步增长，新能源项目持续推进

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 04 月 28 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn [Table_Title] 一季度业绩稳步增长，新能源项目持续推进 ——云图控股（002539）事件点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 云图控股 3.2% 8.2% 36.9% 沪深 300 -6.7% -15.7% -23.5% 市场数据 2022/04/27 当前价格（元） 13.50 52 周价格区间（元） 8.12-23.50 总市值（百万） 13,636.35 流通市值（百万） 8,883.40 总股本（万股） 101,010.00 流通股本（万股） 65,802.99 日均成交额（百万） 315.93 近一月换手（%） 5.11 《营收利润创历史新高，产业一体化协同优势持续增强（买入）*化学制品*董伯骏，李永磊》——2022-04-15 《——云图控股（002539）事件点评 ： 定增 25亿，新能源布局持续推进 （买入）*化学制品*李永磊，董伯骏》——2022-01-17 《——云图控股（002539）事件点评 ： 补齐一体化短板，新能源布局持续推进 （买入）*化学制品*李永磊，董伯骏》——2021-12-29 《——云图控股（002539）事件点评 ： 盈利持续创新高，加速新能源赛道布局 （买入）*化学制品*李永磊，董伯骏》——2021-10-30 事件: 2022 年 4 月 27 日，公司发布 2022 年一季报：2022 年 Q1 实现营业收入 55.18 亿元，同比增长 87.03%，环比增长 14.81%；实现归母净利润4.65 亿元，同比增长 157.59%，环比增长 3.10%。经营活动产生的现金流量净额 5.83 亿元，同比增长 408.13%，环比增长 94.98%。毛利率15.86%（同比下降 1.51 个百分点，环比下降 0.15 个百分点），净利率8.51%（同比增加 2.23 个百分点，环比下降 0.81 个百分点）。 投资要点： ◼ 主要产品景气度维持高位，公司经营业绩稳步增长 2022 年 Q1，公司实现营业收入 55.18 亿元，同比增长 87.03%，环比增长 14.81%；实现归母净利润 4.65 亿元，同比增长 157.59%，环比增长 3.10%。受益于产品价格上涨以及春耕旺季肥料需求旺盛，公司一季度营收和利润同比实现大幅增长。据 wind 数据，2022 年Q1，氯基复合肥均价为 2967 元/吨，同比上涨 48.40%；硫基复合肥均价为 3270 元/吨，同比上涨 44.77%；磷酸一铵均价为 3113 元/吨，同比上涨 37.69%；纯碱均价为 2383 元/吨，同比上涨 55.94%；黄磷均价为 33021 元/吨，同比增长 99.00%。受双碳政策以及能耗双控影响，未来磷酸一铵、黄磷等新增产能受限。同时，全球粮食安全问题日益突出，农作物价格上涨，对磷肥和复合肥的需求也不断上涨。预计未来一段时间，公司主要产品价格将维持高位震荡，公司盈利水平也将保持在较高水平。 2022 年 Q1，公司销售费用率为 1.19%，同比下降 0.81 个百分点，环比下降 0.63 个百分点；管理费用率为 2.54%，同比下降 1.34 个百分点，环比增加 1.93 个百分点；财务费用率为 0.52%，同比下降1.52 个百分点，环比增加 0.02 个百分点，主要系 2022 年 Q1 应付票据贴现较去年同期减少，以及借款利率较去年同期降低，导致利息支出较去年同期减少。 -0.25660.05070.35800.66530.97261.279921/4 21/5 21/7 21/8 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3 22/4云图控股沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 《拟投建 35 万吨电池级磷酸铁，利用一体化优势大举进军新能源（买入）*复合肥*董伯骏，李永磊》——2021-09-05 图 1：复合肥价格（元/吨） 资料来源：wind，国海证券研究所 图 2：磷酸一铵价格（元/吨） 资料来源：wind，国海证券研究所 图 3：纯碱价格（元/吨） 资料来源：wind，国海证券研究所 1000150020002500300035004000市场价(主流价):复合肥(45%CL):山东地区 元/吨市场价(主流价):复合肥(45%S):山东地区 元/吨05001000150020002500300035004000市场价(主流价):磷酸一铵(55%粉状):湖北地区 元/吨05001000150020002500300035004000市场价(中间价):轻质纯碱:全国 元/吨证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 图 4：黄磷价格（元/吨） 资料来源：wind，国海证券研究所 ◼ 项目建设稳步推进，充分发挥磷化工与复合肥协同效应 2021 年 12 月 24 日，公司与湖北省应城市人民政府签署了《投资合作意向协议书》，在应城市投资建设“盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目”。拟新建年产 60 万吨水溶性复合肥、40万吨缓控释复合肥、70 万吨精制盐、20 万吨碳酸氢钠（小苏打）、5万吨三聚氰胺；改扩建 30 万吨两钠、70 万吨合成氨；30 万吨轻质碱改造为重质碱。2022 年 3 月 8 日公司已取得关于盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目的环评批复。 公司拟募集资金总额不超过 19.96 亿元，投资建设磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓控释复合肥联动生产项目。项目拟建设年产35 万吨电池级磷酸铁产能和 60 万吨缓控释复合肥产能，以及前端配套的 150 万吨磷矿选矿、100 万吨硫磺制酸、30 万吨湿法磷酸（折纯）和 30 万吨精制磷酸产能及相关配套设施。2022 年 3 月 1 日公司取得关于磷矿资源综合利用生产新能源材料与缓释控复合肥联动生产项目的环评批复，预计 2022 年 4 月开工建设；预计一期 10 万吨/年磷酸铁项目于 2023 年 3 月建成投产，二期 25 万吨/年磷酸铁及相关配套项目于 2023 年 12 月建成投产。公司与湖北省宜城市人民政府签署投资建设绿色化工循环产业园项目合同，拟建 10 万吨电池级磷酸铁、100 万吨选矿、20 万吨湿法磷酸（折 100%P2O5）、10 万吨精制磷酸（85%H3PO4）、80 万吨硫磺制酸、80 万吨缓控释复合肥和 100 万吨磷石膏综合利用。两个项目的实施，充分发挥磷化工与复合肥主业的协同效应，即有利于强化复合肥主业，扩大复合肥产业规模，又有利于公司把握磷酸铁产业发展时机，加速形成“磷矿—磷酸—磷酸铁”的完整产业链，扩大公司磷化工产业规模及丰富磷化工产品，进一步夯实公司的产业链竞争优势。