区块链行业深度：元宇宙的九宫格框架，从What到How

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告| 行业深度 2022 年 04 月 19 日 区块链 元宇宙的九宫格框架：从 What 到 How 在近期的产业交流中，我们发现元宇宙的概念已初步普及，更多的企业在思考：我们如何依托自身资源参与这场全新的变革？虚实之间，如何布局？本文我们提出“九宫格”框架，探索如何落地元宇宙。 突破不止——大厂入局后的期待。去年 Facebook 宣布将正式转型入局元宇宙，更名为 Meta。而后，微软 687 亿美元收购游戏巨头暴雪，为元宇宙布局。英伟达不仅为开发者提供绘制虚拟世界的软件，还提供了构建虚拟世界所需的算力，正式推出了构建三维虚拟世界的工具 Omniverse。VR、游戏、图形处理等皆是元宇宙的要素，而近期马斯克报价 430 亿美元收购推特，则有望碰撞出更多火花，突破与颠覆值得期待。 创新不断——NFT、DAO 纷纷崛起。过去一年中，区块链行业创新不断，逐步完善协议层的基础设施：DeFi，搭建起了元宇宙的金融体系；NFT，不仅作为未来元宇宙代表身份的一种媒介，同时与 DeFi 相结合使得金融体系更接近于现实世界；GameFi，Play to Earn 的模式模糊了娱乐和工作的界限，新型职业更贴近元宇宙；DAO，去中心化治理模式改变了传统治理模式，增加智能合约的占比，更适合虚拟世界中的组织治理。 我们将元宇宙分为偏硬和偏软两个维度分别结合分析。硬件维度可以分为三个基础设施：算力、通信/存储和光学显示。而软件维度的三个层次：数据、算法、激励来层层递进解读，这就构成了元宇宙的九宫格框架。分别是：大数据、AIGC、数字资产 POW、5G、隐私计算、分布式存储、ARVR、数字孪生/3D 展示和虚拟人/NFT。 算力即权力，与数据、算法、激励这三个层次碰撞出火花。大数据：元宇宙的本质是数据的不断生成和处理范式变革，如何将海量数据价值充分利用需要依赖大数据技术。AIGC：迈入 Web3.0，内容消费需求飞速增长。UGC\PGC的方式将难以匹配需求的扩张。AIGC 将是自主的元宇宙内容生成解决方案。数字资产 POW：按劳取酬，元宇宙价值的承载媒介。 通信/存储技术的演进将会夯实元宇宙网络层面的基础。在此，我们从数据、算法、激励这三个层次与通信、存储一一结合，分别是 5G：元宇宙的软硬件和应用的底层设施。隐私计算: 可用不可见，元宇宙数据流通方案。分布式存储:元宇宙价值存储方式。 内容的展示和呈现至关重要，光学显示是帮助用户获得沉浸式体验的核心。内容呈现相关软硬件技术的成熟，打开了通往元宇宙的大门。AR/VR: 元宇宙的交互媒介，云 AR/VR 成趋势。数字孪生:虚拟与现实的互相映射，元宇宙交互方案。虚拟人/NFT:虚拟人不仅能够为元宇宙带来丰富的内容和沉浸式的体验，也作为一种 NFT，成为元宇宙中身份认证和确权的方式。 投资建议：关注元宇宙“九宫格”细分赛道，元宇宙不仅需要宏大叙事，更需要在各个底层技术上的打磨，同时关注国内外巨头相关新产品的推出。美股标的：微软、Roblox、英伟达、Meta、SNAP、Unity 等；A 股标的：视觉中国、蓝色光标、美盛文化、拓尔思、三人行等。 风险提示：政策监管风险；基础建设发展不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师金郁欣 执业证书编号：S0680521070002 邮箱：jinyuxin@gszq.com 相关研究 1、《通信：复工复产有序推进，关注高景气制造业估值修复》2022-04-17 2、《通信：“必选消费”属性凸显，重视运营商的投资价值》2022-04-10 3、《区块链：试点城市再扩容，数字人民币落地提速》2022-04-06 -32%-16%0%16%32%2021-042021-082021-122022-04通信沪深3002022 年 04 月 19 日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一．元宇宙：虚实之间，从 What 到 How ................................................................................................................. 4 1.WHAT——元宇宙是什么？.............................................................................................................................. 4 2.大厂纷纷入局，各领域创新不断 ..................................................................................................................... 5 二. HOW——元宇宙的九宫格框架 ............................................................................................................................ 8 1.算力 ............................................................................................................................................................. 9 1.1.算力+数据——大数据：元宇宙的本质是数据的不断生成和处理范式变革 ................................................. 9 1.2.算力+算法——AIGC：元宇宙内容生成解决方案 ................................................................................... 12 1.3.算力+激励——数字资产 POW：按劳取酬，元宇宙价值体现方式 .......................................................... 14 2.通信/存储（IT 基础设施） ........................................................................................................................... 16 2.1.通信/存储+数据——5G：元宇宙的软硬件和应用的底层设施 ................................................................. 16 2.2.通信/存储+算法——隐私计算：可用不可见，元宇宙数据流通方案 ..