利元亨点评报告：2022年一季报符合预期，锂电设备订单饱满

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 利元亨 (688499) 报告日期：2022 年 4 月 27 日 2022 年一季报符合预期，锂电设备订单饱满 ──利元亨点评报告 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜专用设备行业｜ 投资要点 ❑ 事件： 发布 2022 年一季报：期间内实现营业收入 8 亿元，同比增长 54%；归母净利润为 0.79 亿元，同比增长 77%；扣非后归母净利润为 0.72 亿元，同比增长 61%。 ❑ 2022 年一季报业绩符合预期：产品品类延伸，客户群进一步深化、扩大 受益于动力锂电订单交付，2022 年第一季度公司收入、利润分别同比增长 54%、77%。一季度公司毛利率为 35.8%，与全年同期相比基本持平。一季度公司销售/管理/研发费用率分别 5.3%/11.6%/11.1%，同比变动 1.1pct/-0.6pct/0.6pct。 产品品类延伸，锂电设备从中后段延伸至前段、设备从锂电领域逐步延伸至储能、氢能、光伏领域；客户方面公司维持与新能源科技、宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科、欣旺达等长期稳定合作，客户群进一步深化、扩大。 ❑ 2021 年新签设备订单金额达 70 亿元；拟发行 9.5 亿元转债用于扩产 2022 年一季度末公司合同负债 16.6 亿元，环比增长 22%（增加 3 亿元），同比大幅增长 96%，表明公司一季度新签订单增幅较快。2021 年公司获取的合同订单及中标通知合计为 70.42 亿元（含税）。据此前公告，2021 年公司共获取动力锂电设备订单及中标通知金额达 50 亿元，占订单总金额比例超 70%。公司计划投资 11.5 亿元用于扩张前中段专机及锂电设备整线产能，其中采用募集资金投入 7 亿元，项目建设期为 2 年，公司预计达产后年收入达 27.58 亿元。 ❑ 发布股权激励计划，公司预计未来三年净利润的复合增速有望达 79% 激励计划分三年期解锁，归属比例分别为 30%/30%/40%。假设每个解锁期的两个业绩解锁条件同时满足，则对应公司 2021-2023 年的收入分别为 22/34/52 亿元；对应 2021-2023 年的归母净利润分别为 2.2/4.25/8.05 亿元。 ❑ 研发能力强劲、大规模交付优势显著、全球化布局卓有成效 1）2021 年公司研发支出 2.73 亿元，同比增长 66%，“锂电池激光焊接技术”被鉴定为“国际先进水平”。2）公司通过扩大厂房面积及招聘大幅提升交付能力。2021 年公司不断新增租赁场地并新建装配车间投入使用，年底员工总数达6496 人，同比增长 42%。3）与北美、德国、韩国客户成功签署锂电设备订单，在上海成立分公司，与德国子公司互相响应。 ❑ 盈利预测及投资建议 预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 5.04/7.27/8.81 亿元，复合增速 61%，对应 PE 分别为 25/17/14 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示 新能源汽车销量不及预期；单一大客户收入占比较高的风险。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 2331 4506 6538 7853 (+/-) 63% 93% 45% 20% 归母净利润 212 504 727 881 (+/-) 51% 137% 44% 21% 每股收益（元） 2.41 5.73 8.26 10.01 P/E 59 25 17 14 ROE 14% 23% 27% 27% PB 6.2 5.2 4.3 3.5 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥141.16 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张杨 电话：15601956881 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] 相关报告 1《浙商机械【利元亨】业绩符合预期，品类延伸、客户拓展、订单大幅增长20220408》2022.04.09 2《浙商机械【利元亨】业绩符合预期；接力消费，动力锂电设备将大幅增长20220127》2022.01.27 3《浙商机械【利元亨】拟发 9.5 亿元可转债扩产；动力锂电设备将大幅增长20220104》2022.01.04 4《浙商机械【利元亨】再获蜂巢能源锂电设备大额订单，明年业绩将大提速2021202》2021.12.02 5《浙商机械【利元亨】高业绩考核股权激励彰显信心，明后年业绩将大增20211122》2021.11.22 证券研究报告 -20%180%380%580%780%07/01/2108/01/2109/01/2110/01/2111/01/2112/01/2101/01/2202/01/2203/01/2204/01/22利元亨上证综合指数 [table_page] 利元亨(688499)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1： 表 1：锂电设备板块估值表 股票简称 总市值（亿元） 收入（亿元） 净利润（亿元） PE 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 先导智能 655 100 166 230 15.9 25.5 36.7 41 26 18 先惠技术 55 11 29 44 0.7 2.7 4.7 79 20 12 海目星 107 20 37 55 1.2 3.4 6.7 89 31 16 联赢激光 64 14 28 39 0.92 3 5 69 21 13 威唐工业 17 7 12 17 0.5 1.1 1.6 34 16 11 利元亨 124 23 45 65 2.1 5 7.3 59 25 17 杭可科技 171 25 43 63 2.6 7.3 13.9 66 23 12 赢合科技 113 52 86 115 3.1 6.9 10.7 36 16 11 中国电研 62 34 45 56 3.1 5.1 6.6 20 12 9 科瑞技术 48 25 33 41 2.7 3.6 4.6 18 13 10 平均值 51 20 13 资料来源：Wind，浙商证券研究所 备注：加深为已覆盖，其余公司盈利预测采用 Wind 一致预期；时间截止日为 2022 年 4 月 27 日 [table_page] 利元亨(688499)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附