境内外市场不断突破，助力推进教育变革

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_StockInfo] 2022 年 04 月 24 日 证 券研究报告•2021 年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 200.00 元 中望软件（688083） 计 算机 目标价： 243.75 元（6 个月） 境内外市场不断突破，助力推进教育变革 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 邮箱：wxj@swsc.com.cn 联系人：叶泽佑 电话：13524424436 邮箱：yezy@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.62 流通 A 股(亿股) 0.31 52 周内股价区间(元) 180.36-665.96 总市值(亿元) 123.89 总资产(亿元) 31.17 每股净资产(元) 45.40 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩总结：公司 2021全年实现营业收入 6.2亿元，同比增长 35.7%；实现归母净利润 1.8 亿元，同比增长 50.9%。  公司 2021全年营收及归母净利润增幅较大，毛利率水平表现优异。1）从营收端来看，2021年公司营收同比增长 35.7%，主要系公司积极开发境内与境外商业市场行业大客户，以及国内市场大型企业国产化正版化的持续推进。2）从利润端看，2021年公司归母净利润同比上升 50.9%，主要系营收、政府补助及理财收益较去年同期增加。公司毛利率为 98.1%，较去年同期下降 0.9%。3）从费用端来看，2021年公司销售、管理、研发费用率分别为 43.2%、9.1%和 32.8%，其中销售费用同比增长 47.1%，主要系公司加强营销体系建设，强化直销队伍向大客户模式转变。  境内商业市场对工业软件需求持续增长。我国工业软件市场长期被国外厂商产品占据，中美贸易摩擦的加剧使得核心技术国产化的重要性更加突出，国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐加快。公司积极拥抱国产化趋势，通过稳步扩大直销团队，积极招募渠道经销商伙伴，加速二线城市市场下沉，为更多中小企事业单位提供服务，与中国工业软件合作伙伴共享产业发展红利。  助力教育变革，境外市场覆盖率不断提高。公司产品在教育行业内不断普及，提供的人工智能教育解决方案支持 27 省市 AI 教育落地。公司不断完善丰富产品矩阵，21 年共发布 10 款新产品/产品新版本，其中中望教育云平台产品试用人次同比增长 516.7%。此外，公司国外经销渠道网络建设取得了明显突破，新增合作渠道商数量为往年的两倍以上，已成功在美国、越南、日本等战略市场建立本地业务和支持团队。  盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 3.75元、5.12元、6.63元，未来三年归母净利润将达到 31.2%的复合增长率。考虑到公司是国内工业软件领域的领先企业，高度重视核心技术研发，持续加强品牌影响力和营销体系建设，加强人才队伍建设，预计订单量在 2022年将迎来显著增长，给予 2022年 65 倍估值，对应目标价 243.75 元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：研发项目不及预期、客户拓展不及预期等风险。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 618.68 837.32 1128.45 1494.29 增长率 35.65% 35.34% 34.77% 32.42% 归属母公司净利润（百万元） 181.65 232.06 317.06 410.44 增长率 50.89% 27.75% 36.63% 29.45% 每股收益 EPS（元） 2.93 3.75 5.12 6.63 净资产收益率 ROE 6.46% 7.72% 9.68% 11.35% PE 68 53 39 30 PB 4.41 4.12 3.78 3.42 数据来源：Wind，西南证券 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%21/421/621/821/1021/1222/222/4中望软件沪深30023914 中 望软件（688083） 2021 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 1 国内研发设计类工业软件供应商龙头，研发创新持续发力 中 望软 件成 立于 1998 年 ， 是国 内领 先的研 发设 计类 工业 软件 供应商 ，主 要从 事CAD/CAM/CAE 等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。公司成立之初专注于 2D CAD 软件的研发与销售工作，打造易操作、兼容性强、功能完善的工业设计绘图软件，为客户提供优质的软件产品及服务。凭借着在 2D CAD 软件领域 20 年的深耕细作及持续研发投入，公司在业内知名度和认可度逐步提高，品牌优势逐渐形成，逐步打破了我国 2D CAD 软件领域由欧美垄断的局面，为实现 2D CAD 软件产品国产化、自主化作出较大贡献,公司自成立以来一直注重产品的研发，取得了一系列科研成果及荣誉，被认定为“国家高新技术企业”。 图 1：公司发展历程 资料来源：公司公告，西南证券整理 公司高度重视研发创新，在广州、武汉、北京、上海、西安以及美国佛罗里达州六大区域成立研发中心，同时积极扩充研发团队，2021 年研发人员净增加 187 人，增长 41%。公司在现有 CAD 产品的基础上，持续投入研发力量对产品进行技术升级改造，2021 年发布机械、建筑 Linux 专业版 CAD 和国内首款 Linux 版三维 CAD 软件中望 3D Linux 等 10 款新产品/产品新版本。未来公司将持续加大研发投入，满足持续创新和业务可持续发展的需要。 公司聚焦研发设计类工业软件领域，持续深化“All-in-One CAx 一体化”战略，产品层面，公司构建了 2D CAD、3D CAD 以及 CAE 为主的产品系列。 公司产品具体情况如下： 表 1：公司主要产品 产 品 系 列 应 用 板 块 主 要 产 品 2D CAD 产品系列 企业板块 ZW CAD 基于 ZW CAD 二次开发的专业软件 教育板块 2D 教育产品 3D CAD 产品系列 企业板块 ZW 3D 教育板块 3D 教育产品 1998中望软件成立2002推出自主研发的 CAD平台软件中望 CAD2004成立海外业务部2018成立 CAE 研发中心2019发布自主知识产权电磁仿真软件中望 Sim-EM 2019发布All-in-One CAx 发展战略2020形成涵 盖二维 CAD、三维CAD/CAM、CAE 仿真分析的产品矩阵2021上交所科创板上市设立西安研发中心2008成立武汉分公司2010收 购 美 国 VX 公 司 的VXCAD/CAM 技术研发团队推出高端三维软件中望 3D 中 望软件（688