商贸零售2022Q1基金持仓分析：培育钻纺服板块增持，美护板块市值占比提升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 商贸零售 2022Q1 基金持仓分析 培育钻纺服板块增持，美护板块市值占比提升 2022 年 04 月 25 日 [Table_Summary]  2022Q1 基金持仓分析：商贸零售、纺织服饰板块增持，美护板块持股市值比重上升。基于申万商贸零售行业、纺织服装行业、美容护理行业分类，以及培育钻石行业包含的 6 只股票组成的股票池。 （1）从持仓市值来看，商贸零售板块重仓股市值比重为 0.25%/环比+0.08pct，纺织服饰板块重仓股市值比重为 0.26%/环比-0.0007pct，培育钻板块重仓股市值比重为 0.12%/环比+0.04pct，美容护理板块重仓股比重为 0.36%/环比+0.08pct。（2）从具体标的持仓市值来看，①商贸零售板块：增幅前三的标的为国联股份、王府井、鄂武商 A；②纺织服饰板块：增幅前三的标的为海澜之家（重仓占流通股比例环比+2.45pct 至 3.24%）、比音勒芬（重仓占流通股比例环比+3.40pct 至23.83%）、迪阿股份（重仓占流通股比例环比+7.66pct 至 10.08%）；③培育钻板块：增幅前三的标的为中兵红箭（重仓占流通股比例环比+2.42pct 至 6.32%）、力量钻石（重仓占流通股比例环比+7.51pct 至 12.71%）、四方达（重仓占流通股比例环比+4.56pct 至 10.24%）；④美护板块：爱美客（重仓占流通股比例环比+7.15pct 至 19.16%）、贝泰妮（重仓占流通股比例环比-15pct 至 6.53%）、青松股份（重仓占流通股比例环比+0.28pct 至 0.28%）；降幅前三分别为上海家化（重仓占流通股比例环比-2.82pct 至 0.49%）、珀莱雅（重仓占流通股比例环比-0.41pct 至 1.80%）、科思股份（重仓占流通股比例环比-3.85pct 至 8.03%）。此外，华熙生物持仓市值由 6978 万元增至 7403 万元（重仓占流通股比例环比+0.16pct 至 0.64%）。  欧莱雅集团 2022Q1 财报：创近 15 年来同期最高涨幅，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。2022Q1 年欧莱雅集团实现收入 90.6 亿欧元/yoy+19.0%。今年前三个月，消费者购买行为不受通货膨胀的影响，全球美容市场继续保持增长趋势。尽管存在供应链问题，但公司的消费品部门的表现再次超过了市场。同时，公司充分利用了全渠道战略，线下销售明显复苏，电子商务继续增长，占比 25.8%。1)分地区看，所有区域均实现双位数增长。2)按品类看，大众护肤增长放缓，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长。盈利能力方面，2021 年欧莱雅集团毛利率为 73.9%/yoy+0.8pct，净利率为 14.2%/+1.5pct。其中活性健康化妆品部的经营利润率最高为 25.2%，高档化妆品部次之为 22.8%。  投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐上游合规医美龙头爱美客，品牌、产品、渠道持续进阶的国货美妆标的贝泰妮、华熙生物、珀莱雅及上海家化，建议关注鲁商发展、科思股份、嘉亨家化；培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注黄河旋风、四方达、沃尔德与国机精工；看好黄金珠宝板块景气度，建议关注周大生、周大福、潮宏基及曼卡龙。  风险提示：新品推广不及预期，培育钻石需求不及预期，宏观经济增速下滑。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 688363.SH 华熙生物 121.62 1.63 2.04 2.76 75 60 44 推荐 300957.SZ 贝泰妮 185.50 2.04 2.65 3.62 91 70 51 推荐 603605.SH 珀莱雅 193.77 2.87 3.53 4.36 68 55 44 推荐 300856.SZ 科思股份 42.90 1.18 1.77 2.37 36 24 18 推荐 300896.SZ 爱美客 491.80 4.43 6.93 10.07 111 71 49 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 26.80 1.03 1.31 1.77 26 20 15 推荐 600315.SH 上海家化 32.40 0.96 1.30 1.51 34 25 21 推荐 301071.SZ 力量钻石 241.50 3.97 7.90 12.13 61 31 20 推荐 000519.SZ 中兵红箭 19.13 0.35 0.74 1.01 55 26 19 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2022 年 4 月 22 日收盘价） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 相关研究 1.【民生商社】美妆头部品牌 1-2 月经营数据及 38 节活动表现亮眼，新规解答助监管＂软着陆＂ 2.【民生商社】三八女王节销售亮眼，抖音已成部分美妆品牌主场 3.【民生商社】美妆抖音销售亮眼，医美标准化“十四五”规划（草案）公布 4.【民生商社】零售周观点：一叶子转做功效护肤，贝泰妮全年净利预增 51-64% 5.【民生商社】零售周观点：资生堂发力高端护肤品类，医美机构因违规广告被罚 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 本周观点（2022.4.18-2022.4.22） ........................................................................................................................ 3 1.1 2021 及 2022Q1 基金持仓分析：商贸零售、纺织服饰板块增持，美护板块持股市值比重上升 ..................................... 3 1.2 欧莱雅集团 2022Q1 财报：创近 15 年来同期最高涨幅，高端护肤/活性护肤品/专业美发均实现+20%增长 .............. 7 1.3 中兵红箭收入与业绩表现亮眼，年末合同负债同比高增 ............................................................................................................ 9 2 上周市场回顾（2022.4.18-2022.4.22） ..................