2021年报点评：业绩符合预期，自主品牌业务加速布局

公司点评 | 优 宁 维 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 业绩符合预期，自主品牌业务加速布局 优宁维（301166.SZ）2021 年报点评 公司点评 | 优 宁 维 公司评级 买入 股票代码 301166 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 58.40 近一年股价走势 分析师 吴天昊 S0800520080002 13262686562 wutianhao@research.xbmail.com.cn 相关研究 优宁维：深耕抗体，科研试剂长坡厚雪赛道的一站式服务商—优宁维（301166.SZ）首次覆盖 2022-03-19 -44%-34%-24%-14%-4%6%16%26%2021-042021-082021-12优宁维生物制品创业板指Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 事件：公司公告2021年年报，2021年实现营业收入11.10亿元，同比增长30.69%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长42.15%。公司全年业绩符合市场预期。 整体费用率控制较好，毛利率、净利率稳中有所提升。公司2021年管理费用率为2.85%，同比提升0.05pct，主要是公司薪酬支出有所增长；销售费用率为6.94%，同比下降1.00pct；财务费用为-0.30%，同比提升0.09pct；研发费用率为1.51%，同比提升0.48pct，2021年公司持续加大研发投入。公司2021年毛利率为23.19%，同比提升0.42pct，净利率为9.80%，同比提升0.79pct，整体较为平稳。 设立杭州研发中心，布局IVD抗体研发。2021年9月14日南京优宁维生物科技有限公司设立杭州斯达特生物科技有限公司，并完成工商设立登记，斯达特与公司上海研发中心、南京研发中心组成公司三大研发中心，主要负责IVD抗体研发工作，弥补了公司对工业用原料抗体产品线的研发空白，其设立将进一步增强公司研发能力，加大公司对抗体市场的拓展工作。 公司专注于生命科学研究服务，树立了“优宁维-抗体专家”的品牌形象。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE）等50多家行业知名品牌抗体产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，产品SKU数超过582万种，其中自有品牌SKU数达35万种，是行业内产品最丰富的企业之一，并提供实验服务等配套服务和贯穿售前、售中和售后各环节的技术支持服务。 维持“买入”评级。预计未来三年EPS为1.71/2.32/3.08元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情发展不确定性风险；政策风险 Tabl e_Title ● 核心数据 Tabl e_Excel1 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 849 1,110 1,474 1,937 2,526 增长率 7.9% 30.7% 32.8% 31.5% 30.4% 归母净利润 (百万元) 76 109 148 201 267 增长率 32.0% 42.2% 36.1% 35.8% 33.1% 每股收益（EPS） 0.88 1.25 1.71 2.32 3.08 市盈率（P/E） 59.4 46.6 34.2 25.2 18.9 市净率（P/B） 9.4 2.4 2.3 2.1 1.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 证券研究报告 2022 年 04 月 24 日 公司点评 | 优 宁 维 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 24 日 索引 内容目录 业绩符合预期，自主品牌业务加速布局 ................................................................................... 3 投资建议 .................................................................................................................................. 4 风险提示 .................................................................................................................................. 4 图表目录 图 1：公司历年营业收入情况 .................................................................................................. 3 图 2：公司历年归母净利润情况 ............................................................................................... 3 图 3：公司历年各项费用率情况 ............................................................................................... 3 图 4：公司历年毛利率、净利率情况 ........................................................................................ 3 公司点评 | 优 宁 维 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 24 日 业绩符合预期，自主品牌业务加速布局 公司公告 2021 年年报，2021 年实现营业收入 11.10 亿元，同比增长 30.69%，实现归母净利润1.09 亿元，同比增长 42.15%；其中 Q4实现营业收入 3.17 亿元，同比增长 13.35%，实现归母净利润 2941.08 万元，同比增长 11.44%。公司全年业绩符合市场预期。 图 1：公司历年营业收入情况 图 2：公司历年归母净利润情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 公司不断拓展自主品牌业务，保持快速增长。2021 年公司进一步加大研发和市场推广力度，拓展技术服务业务领域，在保持既往主营业务的同时，以自有品牌爱必信、乐备实的产品及技术服务不断提升，业务呈现快速增长，自有品牌收入同比增长 124.26%，对于更好的满足市场需求，支持公司长期可持续发展奠定了良好的基础。 整体费用率控制较好，毛利率、净利率稳中有所提升。公司 2021 年管理费用率为 2.85%，同比提升0.05pct，主要是公司薪酬支出有所增长；销售费用率为6.94%，同比下降1.00pct；财务费用为-0.3