休闲服务行业周报：疫情反弹扰动业绩，社服板块静待复苏

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 04 月 24 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 芦冠宇 S0350521110002 lugy@ghzq.com.cn 联系人 ： 周钰筠 S0350121110018 zhouyy02@ghzq.com.cn 疫情反弹扰动业绩，社服板块静待复苏 ——休闲服务行业周报（4.18-4.23） 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 休闲服务 -6.1% -13.7% -30.7% 沪深 300 -5.7% -16.0% -21.1% 投资要点：  周观点：目前上海疫情依旧持续，各地疫情多点散发，线下客流受到压制。随着各地纾困政策陆续落地叠加新冠特效药的引进，疫情受损行业基本面有望恢复，并且随着未来疫情平息、线下客流恢复，行业也将走出困境、逐渐复苏，中长期看社会服务板块基本面向上趋势的确定性大。因此，维持休闲服务行业“推荐”评级。  1）免税：长期逻辑坚挺，免税属中高端消费，我国消费升级深度和广度非常可观，海外回流空间广阔。看好疫情平息后的复苏，未来海口免税城落成、市内店等供给端释放确定性强，推荐关注中国中免；2）酒店：短期受疫情扰动暂缓复苏进程，但业绩复苏弹性高，龙头坚定拓店，享受周期上行、疫情复苏、成长性三重增长，推荐关注锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、君亭酒店；3）餐饮：疫情对部分餐厅复苏及爬坡造成扰动，但部分单店模型好、成本控制能力强的品牌仍有望实现稳健拓店，推荐关注九毛九，建议关注海伦司、奈雪的茶；4）人力资源：短期疫情扰动不改灵活用工长期高景气趋势，未来持续受益于企业规模扩大+管理能力提升+人力成本刚性上涨+人口红利逐渐消失，灵活用工渗透率提升趋势依然明确；科技赋能优化行业中长线成长逻辑；龙头主业高增动力足，推荐关注科锐国际，建议关注外服控股、人瑞人才；5）旅游：直接受益于疫情平息后迎来旅游出行消费爆发，建议关注宋城演艺、中青旅、天目湖、黄山旅游、峨眉山等。  行情回顾：1）本周板块市场表现：本周社会服务板块涨幅-4.5%，31个申万一级行业涨幅中社会服务排第 17 位。2）年初至今板块表现：年初至今社会服务板块涨幅-16.2%，31 个申万一级行业涨幅中社会服务排第 13 位。3）本周板块表现：社会服务板块周变动-4.5%，相对沪深 300 指数收益率为-0.3%；内部 10 个子版块间，表现较好的有餐饮（+0.0%）、检测服务（-0.5%）与免税（-2.9%）。  行业动态：1）海南离岛免税政策实施 11 年销售免税品近 2 亿件；2）2021 年全国星级饭店营业收入 1379.43 亿元，同比增长 13%；3）雅高及 Ennismoreu 牵手凤悦，打造 JO&JOE 生活时尚酒店；4）2022年第一季度餐饮收入 10653 亿元，同比增长 0.5%；5）2022 年第一季度在线餐饮销售额同比增长 20.8%；6）蜜雪冰城减免加盟费近 2亿元，推出针对超 50%物料的降价政策；7）2022 年第一季度国内旅 -0.3267-0.2435-0.1602-0.07700.00620.089421/4 21/5 21/6 21/7 21/9 21/1021/1121/12 22/1 22/2 22/3 22/4休闲服务沪深300证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点公司 股票 2022-04-22 EPS（人民币元） PE 投资 评级 代码 名称 股价 （人民币元） 2020 2021A/E 2022E 2020 2021A/E 2022E 601888.SH 中国中免 177.0 61.40 96.54 104.98 56 36 33 买入 600754.SH 锦江酒店 51.7 1.10 1.01 7.17 502 550 77 增持 600258.SH 首旅酒店 23.2 -4.96 0.56 5.06 -52 466 51 增持 1179.HK 华住集团-S 19.9 -21.92 -4.65 127.38 -30 -140 5 增持 301073.SZ 君亭酒店 77.3 0.35 0.38 0.77 178 163 81 增持 6862.HK *海底捞 12.7 3.09 -41.63 13.70 228 -17 52 未评级 1579.HK *颐海国际 19.1 8.85 7.66 8.73 23 26 23 未评级 9922.HK 九毛九 13.2 1.24 3.40 5.31 154 56 36 增持 9869.HK *海伦司 9.8 0.70 -2.30 3.97 177 -54 31 未评级 0520.HK *呷哺呷哺 3.0 0.02 -2.93 -0.01 1797 -11 -3165 未评级 603043.SH *广州酒家 22.8 4.64 5.58 6.50 28 23 20 未评级 2150.HK *奈雪的茶 3.9 -2.02 -45.25 0.61 -33 -1 111 未评级 605108.SH *同庆楼 16.2 1.85 1.66 2.59 23 25 16 未评级 300144.SZ *宋城演艺 13.8 -17.52 3.15 10.04 -21 114 36 未评级 600138.SH *中青旅 10.7 -2.32 0.21 2.28 -33 363 34 未评级 603136.SH *天目湖 23.8 0.55 0.72 1.25 81 61 35 未评级 600054.SH *黄山旅游 10.3 -0.46 0.43 0.97 -161 172 77 未评级 000888.SZ *峨眉山 A 7.0 -0.39 0.70 1.84 -96 53 20 未评级 002707.SZ *众信旅游 6.0 -14.80 -4.64 -1.72 -4 -12 -32 未评级 000796.SZ *凯撒旅业 9.0 -6.98 -3.42 -0.98 -10 -21 -73 未评级 300662.SZ 科锐国际 44.3 1.86 2.53 3.33 47 35 26 买入 600662.SH *外服控股 6.1 0.58 5.32 5.92 236 26 23 未评级 6919.HK *人瑞人才 6.0 1.83 1.02 1.49 5 9 6 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所 注：加星号公司业绩来自于 Wind 一致预期，其余公司业绩为自己预测，其中君亭酒店、同庆楼、天目湖、峨眉山 A、凯撒旅业 2021年业绩为预测值，其余公司 2021 年业绩均为实际披露值；EPS 均为最新股本摊薄口径；港股股价换算汇率为 04 月 22 日即期汇率。 游总人次同比下降 19%，国内旅游收入同比增长 4%。  重点关注个股：中国中免、锦江酒店、科锐国际  风险提示：疫情反复影响行业复苏节奏；疫情进一步恶化冲击终端消费；重点关注公司未来业绩的不确定性；消费习惯等不确定性影响；拓店速度不及预期。 证券研