A股市场估值跟踪：估值整体下降，风险溢价继续上行

p1 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 估值整体下降，风险溢价继续上行 —A股市场估值跟踪一 策略定期跟踪 分析师：林莎 执业证书编号：S1480521050001 联系方式：010-66554151 linsha@dxzq.net.cn 2022年4月23日 研究助理：孙涤 执业证书编号：S1480121040003 联系方式：010-66555181 sundi_yjs@dxzq.net.cn p2 东方财智 兴盛之源 摘要 东兴证券股份有限公司证券研究报告 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指：本周A股、美股、港股和德国DAX估值与上周相比均下降，仅英国富时100和日经225估值上升 ； 美 股 估 值 分 位 数 处 于 高 地 ， A股 处 于 相 对 洼 地 ， 标 普 500PE（ TTM） 和 PB历 史 分 位 数 最 高（53.90%/91.20%），中证500处于低位（0.50%/0.80%）。 A股估值处于相对洼地。 2022年A股PE（TTM）处于过去四年低位，A股主要股指PE（TTM）历史分位数分别为中证500（0.50%）、上证指数（25.60%）、创业板指（27.80%）、Wind全A（33.50%）、沪深300（ 37.30%）和上证 50（ 42.10%）；本周估值相较于上周均下降，创业板指降幅最大（PE（TTM）： -10.05%/PB：-7.60%），上证50降幅最小（PE（TTM）：-3.19%/PB：-3.37% ） ；年初至今A股重要指数下跌幅度均超过10%，估值收缩贡献超过80%，创业板指跌幅最大为-30.88%，估值贡献为104.04%。 行业估值：大类行业估值表现中，本周估值与上周相比均下降，其中原材料降幅最大，PE（TTM）和PB降幅分别为-5.22%和-6.20%，工业服务降幅最小， PE（TTM）和PB降幅分别为-0.66%和-2.78%；中信行业来看，本周估值和上周相比，25个行业PE（TTM）下降，2个行业PE（TTM）上升, 28个行业PB下降，2个行业PB上升，本周PE（TTM），商贸零售行业降幅最大（-17.95%），电公降幅最小（-0.99%），PE（TTM）相对于上周上升的行业：纺织服装（1.13%）和电子（0.77%）；本周PB，房地产降幅最大（-10.96%），食品饮料降幅最小（-1.47%），PB相对于上周上升的行业：农林牧渔（0.50%）和纺织服装（0.04%）。 18个中信行业当前PE（TTM）估值低于历史中位数，26个中信行业PB低于历史中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是综合、计算机和消费者服务，排名后三的行业的是银行、钢铁和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食品饮料、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、石油石化和建筑。 风险溢价：A股主要指数风险溢价已过历史均值，本周较上周均上升。Wind全A/上证指数/中证500/创业板指风险溢价当前值都已过历史均值；A股主要指数本周与上周相比风险溢价全都上升，上证180升幅最大，为0.24%，深证综指升幅最小，为0.10%。 风险提醒：数据统计可能存在误差。 p3 东方财智 兴盛之源 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：数据从2010年1月4日开始，更新至2022年4月22日。 全球主要股指估值：A股处于相对洼地 1.全球主要股指PE（TTM）表现 2.全球主要股指PB表现 PE（TTM）来看，仅标普500超过中位数，其他均低于中位数，其中标普500最高（距离历史最高值最接近，低49.90%）、中证500最低（距离历史最低值最接近，高3.93%）；PB来看，标普500、纳斯达克、创业板指、日经225、德国DAX和英国富时100超过中位数，其他均低于中位数，其中英国富时100最高（距离历史最高值最接近，低8.86%）、中证500最低（距离历史最低值最接近，高5.04%）。 （按最新值与历史中值折价程度排序） （按最新值与历史中值折价程度排序） 555105155205255305中证500 创业板指 恒生科技 日经225 德国DAX 英国富时100 万得全A 上证指数 纳斯达克 沪深300 恒生指数 上证50 恒生中国 标普500 当前值 历史中位数 最大值 最小值 0246810121416恒生科技 中证500 万得全A 恒生指数 恒生中国 上证指数 沪深300 上证50 英国富时100 德国DAX 日经225 创业板指 纳斯达克 标普500 当前值 历史中位数 最大值 最小值 p4 东方财智 兴盛之源 全球主要股指估值分位数：中证500处于低位 1.全球主要股指PE（TTM）分位数 2.全球主要股指PB分位数 市盈率分位数来看，较低的股指有中证500（0.50%）、日经225（4.20%）,较高的有标普500（53.90%）、上证50（42.20%）；市净率分位数来看，较低的股指有恒生科技（0.40%）、中证500（0.80%），而标普500高达91.20%。 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所 注释：分位数从2010年1月4日开始，更新至2022年4月22日。 0%10%20%30%40%50%60%标普500 上证50 恒生中国 沪深300 纳斯达克 Wind全A 恒生指数 创业板指 德国DAX 上证指数 英国富时101 恒生科技 日经225 中证500 PE(TTM)分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%标普500 纳斯达克 日经225 英国富时101 德国DAX 创业板指 上证50 沪深300 Wind全A 上证指数 恒生中国 恒生指数 中证500 恒生科技 PB分位数 p5 东方财智 兴盛之源 全球主要股指估值表现：A股指数本周均下降 1.全球主要指数估值水平：PE（TTM） 2.全球主要指数估值水平：PB 全球主要指数中，A股、美股、港股和德国DAX估值与上周相比均下降；仅英国富时100和日经225估值与上周相比上升 。本周A股指数中，创业板指降幅最大，PE(TTM)和PB降幅分别为-10.05%和-7.60%；上证50降幅最小， PE(TTM)和PB降幅分别为-3.19%和-3.37% 全页资料来源：Wind、东兴证券研究所；注释：德国DAX指数的上周数据为4月14日，其他指数均为4月15日。 0102030405060创业板指 恒生科技 纳斯达克 标普500 中证500 万得全A 英国富时100 日经225 德国DAX 上证指数 沪深300 上证50 恒生指数 恒生中国 PE（本周） PE（上周） 01234567创业板指 纳斯达克 标普500 恒生科技 英国富时100 日经225 德国DAX 万得全A 中证500 沪深300 上证指数 上证50 恒生指数 恒生中国 PB（本周） PB（上周） p6 东方财智 兴盛之源 A股估值过去四年走势对比：大部分处于低点 3. 沪深300PE（TTM）仅高于2020年 4.创业板指PE（TTM）位于近4年最低 2.中证500