宏观经济周报：海外疫情明显好转 国内经济依旧承压

宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 证券分析师 周喜 022-28451972 相关研究报告  就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数持续回落，单日确诊病例已降至 50 万附近。在经济方面，美国 3 月产能利用率的进一步回升意味着疫情对其生产端的影响持续弱化，而消费者信心指数在微幅反弹后仍处于低位，通胀对消费预期的压制仍未明显改观，供需的边际变化有望逐步抑制其通胀压力，而欧洲通胀压力则因地缘冲突进一步高企，区内货币政策正常化步伐的加速预期随之强化。  就国内环境而言，承压于疫情的干扰，一季度 4.8%的 GDP 同比增长实属不易，其中基建投资成为需求端重要的支撑因素，可选消费则因疫情冲击而疲态尽显，成为需求端重要的拖累所在，与此同时房地产投资依旧承压，同比增速已临近零轴，制造业投资亦有回落。针对于市场对经济的重大关切，《人民日报》刊载的“当前中国经济十问”一文无疑提供了有价值的信息：面对经济下行，就业压力首当其冲，成为当前经济工作的重中之重，解决之道不仅要通过释放内需、稳定外贸来维稳经济、稳住市场主体，还要通过“抓基本、保重点、拓空间”有针对性地推动供需匹配；针对于房地产市场，文章一方面强调必须牢牢守住“房住不炒”的定位，同时也指出保持房地产业良性循环和健康发展的重要性，要努力实现稳地价、稳房价、稳预期目标。因此我们认为，在外需增长将进一步承压，消费复苏仍待观察，“原材格上涨、企业效益水平下降以及疫情等因素”仍将对投资带来影响的情况下，各领域的维稳政策仍有望继续推进。  就高频数据而言，下游方面，房地产成交略有反弹，农产品批发价格 200 指数继续下行（蔬菜价格回落是主导因素）。中游方面，钢铁价格震荡微升，水泥价格延续反弹。上游方面，动力煤价格窄幅震荡，焦煤和焦炭价格触顶回落；有色金属价格维持强势，其中锌价再创新高，铝价触底反弹；贵金属价格继续抬升，原油价格则震荡下行。 风险提示：国际疫情发展超预期 海外疫情明显好转 国内经济依旧承压 ――宏观经济周报 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2022 年 04 月 22 日 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 图 1：动力煤价格 图 2：焦煤和焦炭价格 动力煤（元/吨）40060080010001200140016001800200024-Apr-1724-Aug-1724-Dec-1724-Apr-1824-Aug-1824-Dec-1824-Apr-1924-Aug-1924-Dec-1924-Apr-2024-Aug-2024-Dec-2024-Apr-2124-Aug-2124-Dec-21 8001300180023002800330038004300480024-Apr-1724-Aug-1724-Dec-1724-Apr-1824-Aug-1824-Dec-1824-Apr-1924-Aug-1924-Dec-1924-Apr-2024-Aug-2024-Dec-2024-Apr-2124-Aug-2124-Dec-21焦煤（元/吨）焦炭（元/吨） 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 3：煤炭库存 图 4：焦炭库存 05001000150020002500300004-Jan-1904-Mar-1904-May-1904-Jul-1904-Sep-1904-Nov-1904-Jan-2004-Mar-2004-May-2004-Jul-2004-Sep-2004-Nov-2004-Jan-2104-Mar-2104-May-2104-Jul-2104-Sep-2104-Nov-2104-Jan-2204-Mar-22煤炭库存:长江口合计煤炭库存:北方港合计万吨 02040608010012014016018004-Jan-1908-Mar-1910-May-1912-Jul-1913-Sep-1915-Nov-1917-Jan-2020-Mar-2022-May-2024-Jul-2025-Sep-2027-Nov-2029-Jan-2109-Apr-2111-Jun-2113-Aug-2115-Oct-2117-Dec-2118-Feb-22024681012天津港日照港连云港（右轴）万吨万吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 图 5：全国水泥平均价格 图 6：主要地区水泥平均价格 全国平均4004505005506006502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22元/吨 2503003504004505005506006507007502-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-212-Nov-212-Jan-222-Mar-22华东西南东北中南西北华北元/吨 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 资料来源：iFinD，渤海证券研究所 宏观经济分析报告 请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图 7：国内铜价 图 8：国际铜价 铜30000350004000045000500005500060000650007000075000800002-Jan-192-Mar-192-May-192-Jul-192-Sep-192-Nov-192-Jan-202-Mar-202-May-202-Jul-202-Sep-202-Nov-202-Jan-212-Mar-212-May-212-Jul-212-Sep-