通信运营行业专题报告：整体收入和新兴业务增速持续新高

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业研究类模板 专题 通信运营行业 报告日期：2022 年 4 月 20 日 整体收入和新兴业务增速持续新高 ──通信运营行业专题报告 行业研究｜通信运营行业｜ 分析师：张建民 执业证书编号：S1230518060001 分析师：汪洁 执业证书编号：S1230519120002 [table_invest] 行业评级 通信运营 看好 [Table_relate] 相关报告 1《电信行业 2 月数据点评：新兴业务增速强劲，加大投入蓄力未来》2022.3.22 2《电信行业 2021 年数据点评：行业持续高质量发展，多催化有望提升估值》 3《电信行业 11 月数据点评：重视运营商底部投资机会》2022.01.05 4《电信行业 10 月数据点评：行业持续快 速 增 长 ， 十 四 五 发 展 预 期 乐 观 》2021.11.28 5 电信行业专题：解读《“十四五”信息通信行业发展规划》2021.11.21 [table_research] 报告撰写人： 张建民 联系人： 汪洁，胥辛 报告导读 2022 年 1-3 月电信业务收入同比增 9.3%，继续快速增长态势；新兴业务增速再度新高，增长 36.3%/占比提至 20.3%/拉动增长 5.9pct；继续推荐。 投资要点 ❑ 2022 年 1-3 月电信行业收入增速 9.3%，持续新高 2022 年 1-3 月电信业务收入累计 3935 亿元同比增 9.3%，增速持续创新高，较1-2 月同比增速 9.0%进一步提升 0.3pct，3 月单月收入同比增速 9.9%；2022 年年 1-3 月按照上年价格计算的电信业务总量同比增 23.9%。 电信业务收入累计同比由 2019 年 1-8 月的 0.0%持续增长至 2022 年 1-2 月的9.0%，我们之前就电信业务收入拐点形成的判断得到验证，高质量发展趋势明确。数字化转型和 5G 演进趋势下，我们继续看好十四五期间运营商发展。 ❑ 新兴/移动流量/固定宽带分别拉动 5.9/0.7/1.3pct 新兴业务：收入同比增 36.3%，增速持续新高，电信业务收入占比提至 20.3%，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增 138.1%、59.1%、19.8%、23.9%。 移动数据流量业务：收入同比增 1.7%，1-3 月移动用户/5G 用户分别净增 1820万户/4811 万户，5G 移动电话用户渗透率 24.3%，较 2021 年底提升 2.7pct。 固定互联网宽带业务：收入同比增 8.7%，1-3 月用户净增 1513 万户。 ❑ 拥有较高股息率，提升股东派息回报 当前股息率：H 移动 7.4%、H 电信 6.8%、H 联通 6.8%；A 移动 3.0%（仅期末派息）、A 电信 4.3%、联通 2.5%。 持续提升派息预期：中国移动 2021 年派息率 60%，计划 2021 年起三年内提升至 70%；中国电信 2021 年派息率 60%，2022 年开始派发中期股息，计划 A 股发行上市后三年内分红率提至 70%以上；中国联通 2021 年派息率 46%，此前2021 年中报交流表示增加中期派息，提升派息率。 ❑ 投资建议：板块价值凸显 当前 H 股中国移动、中国电信、中国联通 0.80 倍、0.54 倍、0.29 倍，低于 5 年历史中枢的 1.08 倍、0.67 倍、0.65 倍，更明显低于全球可比水平 1.64 倍，5G和创新业务新引擎驱动基本面持续向好，同时拥有较高股息率，继续推荐。 风险提示：运营商费用支出超预期；5G 应用发展不及预期等。 证券研究报告 股票报告网 [table_page] 通信运营行业专题 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1：电信业务收入和电信业务总量累计增速 资料来源：工信部，浙商证券研究所 图 2：电信业务收入当月增速 资料来源：工信部，浙商证券研究所 表 1：2022 年 1-3 月收入增长细分情况 收入占比 同比增速 拉动增长 pct 电信业务 - 9.3% - 移动数据流量业务 40.9% 1.7% 0.7 固定互联网宽带业务 14.9% 8.7% 1.3 新兴业务 20.3% 36.3% 5.9 资料来源：工信部，浙商证券研究所 1.8% 2.3% 2.8% 3.2% 3.1% 3.1% 3.2% 3.3% 3.5% 3.6% 5.8% 6.5% 6.6% 6.7% 8.7% 8.7% 8.4% 8.4% 8.2% 8.1% 8.0% 9.0% 9.3%17.7%19.0%19.1%19.3%19.3%19.3%18.6%18.7%19.5%28.1%25.9%27.4%27.7%27.9%28.3%27.9%27.5%28.0%28.0%27.7%27.8%23.4%23.9%0%10%20%30%40%50%电信业务收入同比增速按照上年不变价计算的电信业务总量同比增速2.1% 3.5% 4.8% 5.0%2.5% 3.1% 4.0% 3.7%5.8% 4.6% 5.8%7.9% 6.9% 7.1%18.4%8.7%6.3%8.4%6.3% 6.6% 6.9%9.0% 9.9%0%5%10%15%20%当月收入同比增速股票报告网 [table_page] 通信运营行业专题 http://research.stocke.com.cn 3/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 3：全球部分运营商 PB 情况 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图 4：H 股三大运营商各年报报告期股息率情况（2022.4.20 收盘价） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 表 2：三大运营商盈利预测情况 股票代码 公司简称 EPS PE 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 0941.HK 中国移动 5.82 6.25 6.72 7.7 7.2 6.7 600941.SH 中国移动 5.81 6.24 6.71 11.4 10.6 9.8 0728.HK 中国电信 0.30 0.33 0.36 8.4 7.6 7.0 601728.SH 中国电信 0.30 0.33 0.36 13.2 12.0 11.0 0762.HK 中国联通 0.53 0.57 0.62 5.9 5.5 5.0 600050.SH 中国联通 0.23 0.26 0.28 15.4 13.7 12.7 资料来源：除中国联通（0762.HK）来自 Wind 一致预期外，其他来自浙商证券研究所 0.80 1.20 0.54 0.85 0.29 0.74 0.84 2.76 2.40 0.75 3.59 0.76 1.14 0.48 2.05 012347.38