区域经济财政债务专题：2021，各省经济财政债务有何变化？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]区域经济财政债务专题2021，各省经济财政债务有何变化？2022 年 04 月 12 日[Table_Summary]2021 年，各省份经济发展变化有何特点？相比于 2020 年，各省份的经济绝对规模排名相对稳定，部分地区出现一定的变化。增速方面，1）东部沿海省份经济体量增速双高；2）部分内陆省份增速数据优异；3）南方省份经济增速整体好于北方省份。各省份在各项经济活动的表现有哪些差异导致了这种分化？1）大部分内陆地区城镇化水平相对落后于东部沿海地区，近些年城镇化建设稳步推进，固定资产投资增速相对较高。2）部分省份的第二产业增速相对较快，拉动了 GDP 增速。2021 年，各省份财政有何变化？财政收入方面，1）各省份一般公共预算收入与其 GDP 规模相对匹配。2）税收收入占比在省份间发展不平衡。3）收入规模中等的省份，整体 2021 年一般公共预算收入增速表现较为优异。整体来说各省份 2021 年增速相对于 2020年增速在图形上呈现出向上平移的趋势。财政自给率方面，各省份财政自给能力整体上升，这与财政收入上升以及财政收支整体的结构性变化方向有关。湖北、山西、北京等省市 2021 年相对 2020年上升的百分比最多。政府性基金收入增速方面，政府性基金预算收入主要来自国有土地使用权出让收入，而近两年三四线城市房地产市场遇冷，一二线城市调控政策加力，致使多地土地出让收入不及预期。过半的省份增速明显降低，在增幅上的表现差距较大。总财力方面，1）东部沿海地区土地依赖度相对较高，中部地区相对减弱，东北地区及西部地区依赖程度相对较低。2）中央补助依赖程度与土地依赖程度基本呈现相反的分布状况。2021 年，各省份债务水平有何变化？大部分省份的债务规模与当地经济体量成正比，以贵州、云南两个省份为代表的部分省份举债水平明显高于当地经济发展在全国的排名，这与地方政府债券额度的分配有关，也体现了财政对地方发展上的支持。负债率方面，因为先发优势和资源禀赋，举债大省在当下收获的经济体量较大，所以相对指标表现较好。整体上各个省份的负债率过去三年均呈现出逐步上升的趋势，有 22 个省份的负债率连续三年上升。如果加入中央政府的补助作为偿债资金的一部分，所有省份的债务率所处区间范围均会位于 200%以内。辽宁、内蒙古、北京的城投平台对债券依赖程度最小，占有息债务比重均不超过 15%。限额-余额空间方面，上海 2021 年该空间上升 415 亿，为各省份中最多，湖北等 6 个省份该空间也有所上升，但均小于 200 亿。大部分省市债务限额上升幅度小于余额上升幅度。限额回收方面，河南、四川、浙江等省份是限额重点减少的地区，西藏、甘肃、海南、宁夏等地限额收回绝对规模较少。风险提示：1）城投口径偏差；2）部分数据处理时点不一致所导致的偏差；3）宏观经济下行、地方政府债务压力超预期。[Table_Author]分析师： 谭逸鸣执业证号： S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com[Table_docReport]相关研究1.4 月会迎来降准降息吗？2.固收专题研究：四个维度再审视河南——区域研究与分析系列3.固收专题研究：还有新增地方政府隐性债务？本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收专题研究目录1.2021 年，各省份经济发展变化有何特点？................................................................................................................................ 31.1 各省 GDP 如何变化.....................................................................................................................................................................31.2 各省在 2021 年经济数据差异动因分析...................................................................................................................................62.2021 年，各省份财政有何变化？................................................................................................................................................ 92.1 聚焦一般公共预算收入................................................................................................................................................................92.2 哪些省份收支平衡比较好？..................................................................................................................................................... 122.3 其次聚焦政府性基金收入......................................................................................................................................................... 132.4 聚焦总财力水平........................................................................................................................................................................ 163.2021 年，各省份债务水平有何变化？......................................................................................................................................173.1 各省债务绝对水平有何变化..........................