房地产行业研究：宽松政策加速出台，地方政府或纾困本土房企

-1- 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金房地产指数 2256 沪深 300 指数 4189 上证指数 3211 深证成指 11649 中小板综指 11558 相关报告 1.《长三角调控松绑加速，多维宽松促进良性循环-地产行业点评》，2022.4.11 2.《重庆限贷标准放宽，高能级城市放松加速-地产行业周报》，2022.4.10 3.《步入良性循环正轨，布局地产正当时-地产行业专题研究报告》，2022.4.5 4.《宽松基调奠定，三四线限购政策率先松绑-地产行业周报》，2022.4.3 5.《房贷利率下调稳定需求，一二线销售逐步企稳-地产行业周报》，2022.3.27 杜昊旻 分析师 SAC 执业编号：S1130521090001 duhaomin＠gjzq.com.cn 王祎馨 联系人 wangyixin＠gjzq.com.cn 宽松政策加速出台，地方政府或纾困本土房企 行业点评  本周地产和物业板块表现均略有回调。本周申万 A 股房地产板块涨跌幅为-2.9%，在各板块中位列第 15；WIND 港股房地产板块涨跌幅为-1%，在各板块中位列第 15。本周恒生物业服务及管理指数涨跌幅为-3.4%，恒生中国企业指数涨跌幅为-1.4%，沪深 300 指数涨跌幅为-1%；物业指数对恒生中国企业指数和沪深 300 的相对收益分别为-2%和-2.4%。  土拍市场延续低温态势。本周全国 300 城宅地成交建面 644 万㎡，单周环比+51%（上周清明假期土拍数量少），单周同比-56%，平均溢价率 3%。2022年初至今，全国 300 城累计宅地成交建面 10991 万㎡，累计同比-53%，土拍市场仍以央企、国企和平台公司为主力。  本周一手房销售环比上升、同比下降，仍处于较低水平。本周 40 个城市商品房成交合计 354 万平米，周环比+13%，周同比-54%，其中：一线城市周环比-4%，周同比-51%；二线城市周环比+19%，周同比-50%；三四线城市周环比+6%，周同比-72%。  本周二手房销售环比上升、同比下降。本周 17 个城市二手房成交合计 142万平米，周环比+33%，周同比-43%，其中：一线城市周环比+43%，周同比-34%；二线城市周环比+27%，周同比-44%；三四线城市周环比+93%，周同比-63%。  宽松政策加速出台，助力行业逐步筑底。自我们外发《步入良性循环正轨，布局地产正当时》报告以来，重庆、苏州、南京、昆明等一二线、长三角城市相继出台调控宽松政策，通过放宽限购限售、降低首付比例、降低房贷利率等措施支持消费者购房；4 月 15 日，央行宣布下调存款准备金率 0.25 个百分点，稳增长的动作持续增加；从 2022 年 3 月 70 大中城市商品住宅销售价格变动情况来看，虽然价格环比下降城市数量仍多于环比上升城市数量，但环比下降城市数量已有逐步减少趋势。我们认为在目前已出台的利好政策和未来预计出台的宽松政策助力下，房地产行业有望在二季度末逐步筑底。  地方政府或纾困本土优质民营房企。目前虽然行业调控宽松正在加速，但由于市场销售反应有所滞后，部分房企短期仍然面临较大资金压力，我们预计地方政府将增加对本土优质房企的纾困援助，或采取直接发放纾困资金、放宽房企预售资金监管、协调资源帮助房企融资、项目层面国资入股合作开发、公司层面注资入股房企等措施。地方政府对优质民营房企的纾困援助一方面能缓解房企短期资金压力，另一方面能增加企业信用，保障房企安全稳健发展，预计被低估的优质民营房企将逐步进入估值修复阶段。 投资建议  我们预计未来面向行业的宽松政策将持续出台，针对企业的直接纾困援助也将逐步增加。地产板块，推荐销售逆势增长、业绩确定性强的绿城中国、建发国际、滨江集团。物业板块，我们看好民营物业公司在关联房企流动性危机解除后的估值修复弹性，推荐金科服务、碧桂园服务。 风险提示  调控宽松不及预期；疫情影响政策落地和市场恢复 174618521959206521722278210419210719211019220119国金行业 沪深300 2022 年 04 月 17 日 资源与环境研究中心 房地产行业研究买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 70 大中城市商品住宅销售价格变动情况 ......................................................... 4 行情回顾........................................................................................................ 5 地产行情回顾 ............................................................................................. 5 物业行情回顾 ............................................................................................. 5 数据跟踪........................................................................................................ 6 宅地成交 .................................................................................................... 6 新房成交 .................................................................................................... 8 二手房成交 ................................................................................................. 9 重点城市库存与去化周期 ...........................................................................11 地产行业政策和新闻 .................................................................................... 12 地产公司动态.....................................................................................